PDF《金洲慈航集团股份有限公司 2017 年公司债券（第一期）信用...》

公司债券信用评级报告 大公保留对本次债券信用状况跟踪评估并公布信用等级变化之权利 金洲慈航集团股份有限公司

2017 年公司债券(第一期)信用评级报告 大公报 D【2016】762 号 公司债券信用等级:AA 主体信用等级:AA 评级展望:稳定 发债主体:金洲慈航集团股份有限公司 发行规模:本次债券发行总额不超过

25 亿元(含25 亿元) ,本期基础发行 金额

3 亿元,可超额配售不超过

3 亿元(含3亿元) 债券期限:不超过

3 年(含3年) 偿还方式:每年付息一次,到期一次还本 发行目的:补充流动资金 主要财务数据和指标 (人民币亿元) 项目2016.

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2015 2014

2013 总资产 300.69 191.01 28.60 22.15 所有者权益 90.01 80.06 14.05 11.97 营业收入 72.90 99.23 103.33 88.31 利润总额 10.05 3.99 1.79 1.92 经营性净现金流 1.41 0.94 -1.41 7.08 资产负债率(%) 70.06 58.08 50.86 45.98 债务资本比率(%) 68.41 54.37 43.32 38.31 毛利率(%) 17.32 7.84 4.85 5.35 总资产报酬率(%) 3.64 2.47 8.43 10.99 净资产收益率(%) 8.42 3.83 10.32 12.35 经营性净现金流利 息保障倍数(倍) 1.58 1.30 -2.27 13.83 经营性净现金流/ 总负债(%) 0.88 1.49 -11.42 73.80 注:2016 年9月财务数据未经审计. 评级小组负责人: 冯李媛 评级小组成员:姜泰钰 刘银玲 联系

电话:010-51087768 客服

电话:4008-84-4008 传真:010-84583355 Email :[email protected] 评级观点 金洲慈航集团股份有限公司(原名为 金叶珠宝 股份有限公司 ,以下简称 金洲慈航 或 公司 ) 主要从事黄金饰品的生产、销售以及融资租赁、委托 贷款等金融业务.评级结果反映了黄金首饰加工制造 行业具有较大发展空间,公司年黄金加工量位居全国 前

三、具有较强的规模优势,子公司丰汇租赁有限公 司(以下简称 丰汇租赁 )的融资渠道日益多元化 且租赁资产规模持续增长以及并购丰汇租赁完成后 公司盈利能力显著增强等优势;

同时也反映了公司金 融业务行业、客户集中度均较高,丰汇租赁的不良租 赁资产率较高,委托贷款业务展期项目较多,受限资 产规模较大,债务规模增长较快以及经营性净现金流 对债务和利息的保障不稳定等不利因素.综合分析, 公司偿还债务的能力很强,本次债券到期不能偿付的 风险很小. 预计未来 1~2 年,公司经营规模将稳定增长. 综合来看,大公对金洲慈航的评级展望为稳定. 主要优势/机遇 ・随着居民可支配收入的增长以及消费层次的提升, 未来黄金首饰加工制造行业具有较大发展空间;

・公司黄金加工能力突出,是国内三大黄金加工企业 之一,具有较强的规模优势;

・丰汇租赁的融资渠道日益多元化,能够为资金来源 提供较强的保障,为业务持续发展奠定良好基础;

・丰汇租赁的融资租赁业务不断拓展,租赁资产规模 持续增长;

・ 公司完成对丰汇租赁的并购后, 资产规模大幅增长, 盈利能力显著增强. 主要风险/挑战 ・公司融资租赁和委托贷款业务的行业、客户集中度 均处于较高水平,存在一定的集中度风险;

・丰汇租赁的不良租赁资产率较高,存在逾期项目, 公司债券信用评级报告 若项目本金无法收回,将对公司经 营产生不利影响;

・丰汇租赁委托贷款业务规模扩张较 快,客户集中度高,有逾期项目及 较多展期项目,存在一定的经营风 险;

・公司受限资产规模较大,2016 年9月末,受限资产占净资产的比重大 于100%,影响资产流动性和再融资 能力;