PDF《公司报告》

1766 HK HKD 中性 7.1 6.1 40,428 10.0 9.5 1.2 1.1 13.2 12.4 2.0 1.9 8.8% 8.8% 6.3% 4.8% 中车时代电气3898 HK HKD 中性 39.3 40.5 5,877 8.4 8.2 1.8 1.6 13.1 12.7 4.4 4.2 14.1% 13.0% 8.0% 8.2% 铁建装备

1786 HK HKD 中性 2.1 2.0

412 2.5 2.1 0.5 0.4 7.8 6.3 0.3 0.3 5.8% 6.8% 161.7% 75.1% 行业平均 10,905 7.1 6.7 1.2 1.1 10.4 9.3 1.6 1.5 11.5% 11.6% 42.9% 17.1% 工 程机械 中联重科

1157 HK HKD 买入 3.7 5.2 4,957 23.3 19.1 0.6 0.6 16.4 12.0 0.4 0.3 3.6% 4.8% 20.1% n.a. 中国龙工

3339 HK HKD 中性 4.3 3.9 2,334 7.4 6.9 1.6 1.4 10.5 9.4 0.9 0.8 15.5% 15.3% 24.1% 13.9% 行业平均 3,645 15.4 13.0 1.1 1.0 13.4 10.7 0.7 0.6 9.6% 10.1% 22.1% n.a. 矿 山及港口设备 三一国际

631 HK HKD 买入 2.5 4.2

968 5.6 4.8 0.9 0.8 10.4 8.6 0.5 0.4 8.6% 9.5% 71.9% 51.2% 钢铁鞍钢股份

347 HK HKD 买入 8.1 10.5 7,131 5.6 5.4 0.9 0.8 7.5 7.1 1.4 1.3 11.5% 11.0% 9.5% 8.0% 马鞍山钢铁

323 HK HKD 买入 4.0 6.2 4,402 4.6 4.3 0.8 0.7 5.2 4.7 0.6 0.5 17.2% 16.4% 13.0% 6.1% 行业平均 5,767 5.1 4.9 0.8 0.8 6.3 5.9 1.0 0.9 14.4% 13.7% 11.2% 7.1% 水泥海螺水泥

914 HK HKD 买入 49.2 53.0 30,520 5.5 5.3 2.0 1.8 10.3 9.9 2.7 2.6 20.4% 18.5% 15.8% 12.9%

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4 财务预测表 资产负债表 人民币百万元

2016 2017 2018E 2019E 2020E 流 动资产 4,246 5,098 5,714 6,341 6,970 现金

833 815 1,163 1,464 1,733 应收款及票据 1,770 1,825 1,848 1,825 1,801 其他应收

311 268

371 444

525 存货

915 1,246 1,390 1,666 1,968 其他

417 943

943 943

943 非 流动资产 5,893 6,102 5,874 5,903 5,983 固定资产 2,757 2,585 2,185 2,011 1,852 无形资产 1,151 1,130 1,130 1,130 1,130 递延所得税资产

477 436

436 436

436 贸易应收款

82 47

47 47

47 其他 1,426 1,905 2,077 2,280 2,519 资 产总计 10,139 11,199 11,588 12,245 12,953 流 动负债 2,268 2,919 2,711 2,713 2,715 短期借款

0 0 -212 -212 -212 应付账款 1,900 2,51 2,511 2,511 2,511 应付税金

290 297

297 297

297 其他

79 111

115 117

119 长 期负债 1,736 1,918 1,918 1,918 1,918 政府补助金 1,555 1,455 1,455 1,455 1,455 递延所得税负债

20 34

34 34

34 负 债合计 4,005 4,837 4,630 4,631 4,633 股本

302 302

302 302

302 资本公积金 5,775 6,001 6,525 7,066 7,729 拟派发股息

0 0

69 178

216 少数股东权益

57 58

62 67

73 母公司所有者权益 6,077 6,304 6,896 7,546 8,247 负 债及权益合计 10,139 11,199 11,588 12,245 12,953 现金流量表

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5 投资评级定义 行业投资评级 定义 推荐 预期行业整体表现在未来

12 个月优于市场 中性 预期行业整体表现在未来

12 个月与市场一致 回避 预期行业整体表现在未来

12 个月逊于市场 公司投资评级 定义 买入 预期股价在未来

12 个月上升 10%以上 中性 预期股价在未来

12 个月上升或下跌 10%或以内 卖出 预期股价在未来

12 个月下跌 10%以上 分析师声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明 :(i)本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对所评论的证券和发行人的看法;

(ii)该 分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相关系. 监管披露 有关重要披露事项,请参阅本公司网站之「披露」网页http://www.newone.com.hk/cmshk/gb/disclosure.html或http://www.cmschina.com.hk/Research/Disclosure. 免责条款 本报告由招商证券(香港)有限公司提供.招商证券(香港)现持有香港证券及期货事务监察委员会(SFC)所发的营业牌照,并由SFC 按照《证券及期货条例》进行监 管.招商证券(香港)目前的经营范围包括第1类(证券交易) 、第2类(期货合约交易) 、第4类(就证券提供意见) 、第6 类(就机构融资提供意见)和第9 类(提供资 产管理) .本报告中的内容和意见仅供参考,其并不构成对所述证券或相关金融工具的建议、出价、询价、邀请、广告及推荐等本报告由招商证券 (香港)有限公司提供. 招商证券(香港)现持有香港证券及期货事务监察委员会(SFC)所发的营业牌照,并由SFC 按照《证券及期货条例》进行监管.招商证券(香港)目前的经营范围包括 第1类(证券交易) 、第2类(期货合约交易) 、第4类(就证券提供意见) 、第6 类(就机构融资提供意见)和第9 类(提供资产管理) .本报告中的内容和意见仅供参考, 其并不构成对所述证券或相关金融工具的建议、出价、询价、邀请、广告及推荐等本报告由招商证券 (香港)有限公司提供.招商证券(香港)现持有香港证券及期货事务监 察委员会(SFC)所发的营业牌照,并由SFC 按照《证券及期货条例》进行监管.招商证券(香港)目前的经营范围包括第1 类(证券交易) 、第2 类(期货合约交易) 、 第4类(就证券提供意见) 、第6类(就机构融资提供意见)和第9类(提供资产管理) .本报告中的内容和意见仅供参考,其并不构成对所述证券或相关金融工具的建议、 出价、询价、邀请、广告及推荐等.招商证券(香港)并非于美国登记的经纪自营商,除美国证券交易委员会的规则第 15(a)-6条款所容许外,招商证券(香港)的产品及 服务并不向美国人提供. 本报告的信息来源于招商证券(香港)认为可靠的公开资料,但我公司对这些信息的准确性、有效性和完整性均不作任何保证.招商证券 (香港)可随时更改报告中的 内容、意见和估计等,且并不承诺提供任何有关变更的通知.我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责.投资者须按照自己的判断 决定是否使用本报告所载的内容和信息并自行承担相关的风险,且投资者应按其本身的投资目标及财务状况而非本报告作出自己的投资决策.本报告的信息来源于招商 证券(香港)认为可靠的公开资料,但我公司对这些信息的准确性、有效性和完整性均不作任何保证.招商证券(香港)可随时更改报告中的内容、意见和估计等,且 并不承诺提供任何有关变更的通知.我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责.投资者须按照自己的判断决定是否使用本报告所载 的内容和信息并自行承担相关的风险,且投资者应按其本身的投资目标及财务状况而非本报告作出自己的投资决策. 招商证券(香港)或关联机构可能会持有报告中所提到公司所发行的证券头寸并进行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务.本报告版权归招商证 券(香港)所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和刊登.招商证券(香港)或关联机构可能会持有报告中所提到公司所发行的证券头寸并进 行交易,还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务.本报告版权归招商证券(香港)所有,未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和刊登. 香港招商证券(香港)有限公司 香港中环交易广场一期