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2016 年11 月12 日 清洁能源+国防军工:拟29 亿收中机电 力,电力工程 EPC 受益 PPP、一带一路 天沃科技(002564.SZ) 推荐 维持评级 投资要点: 1.事件 公司公告:拟以现金

29 亿元购买央企国机集团旗下中机电力 80%股权;

公司股票自

2016 年11 月14 日上午开市起复牌. 2.我们的分析与判断

(一)拟29 亿收购央企国机集团旗下中机电力 中机电力主营业务为电力工程领域的工程总承包和工程设计及相关 服务.中机电力及子公司的主要服务包括:为业主提供电力工程总承包、 工程设计及相关服务等. 中机电力隶属于央企国机集团,目前主要目标市场包括企业自备电 厂、热电联产等火力发电项目以及光伏电站项目等,已完成

560 余项海 内外火力发电、太阳能发电、生物质发电、垃圾发电、输变电、风力发 电等电力工程的设计和总承包工作.由中机电力提供工程咨询、工程设 计、项目供货、项目管理、EPC 工程总承包服务的项目已经分布在东亚、 东南亚、中亚、中东、非洲、南美等广大地区. 中机电力

2016 年1-7 月、2015 年度、2014 年度实现的营业收入分别 为25.96 亿元、41.93 亿元、37.16 亿元,2015 年同比增幅为 12.84%;

实 现的归母公司净利润分别为 1.63 亿元、2.59 亿元、2.98 亿元,目前在手 订单约为

100 亿元. 国能工程、余氏投资、协电科技、上海能协、上海能衡作为业绩承 诺方,承诺中机电力在

2016 年8-12 月、2017 年度、2018 年度、2019 年 度的扣非净利润分别不低于 1.55 亿元、3.76 亿元、4.15 亿元、4.56 亿元, 考核期内实现的扣非净利润之和不低于 14.02 亿元. 公司收购中机电力后,将大幅提升公司盈利能力.本次收购,相当 于2016 年对赌业绩 3.18 亿元,对应

2016 年PE 为11 倍.公司分

5 期实 现业绩后完成付款,有力保障了投资安全. 公司电力工程 EPC 业务未来有望受益 PPP、一带一路. 本次收购,天沃科技大股东陈玉忠董事长将

5 亿元人民币借予上市 公司.本次借款有效地缓解了上市公司资金压力,显示出大股东对上市 公司的强烈信心.

(二)2 个甲级资质协同效应强,未来整合空间大 天沃科技与中机电力下游客户重合性较高,并购整合后,双方协同 拿单能力将得到大幅增强.同时,也将进一步带动天沃科技装备业务订 单. 分析师 王华君 机械军工行业首席分析师 ?: (8610)66568477 ?:wanghuajun@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130513050002 贺泽安 机械军工行业分析师 ?: (0755)23913136 ?:hezean@chinastock.com.cn 执业证书编号:S0130516080005 特此鸣谢 于文博 ?:yuwenbo@chinastock.com.cn 刘兰程 ?: (8610)83571383 ?:liulancheng@chinastock.com.cn 对本报告编写提供的信息帮助 市场数据 时间 2016.11.10 A 股收盘价(元) 7.84 A 股一年内最高价(元) 12.83 A 股一年内最低价(元) 6.10 上证指数 3196.04 市净率 2.12 总股本(亿股) 7.40 实际流通 A 股(亿股) 5.22 A 股总市值(亿元) 57.99 流通 A 股市值(亿元) 40.92 相关研究 《公司点评――天沃科技(002564) :收无锡红 旗船厂 45%股权进军军工;

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