PDF《德赛电池（000049）——iPhone 电池模组国内唯一供》

本公司具备证券投资咨询业务资格 请务必阅读正文后免责条款部分 摘要: ? 公司是国内领先的锂离子电池 BMS 和Pack 供应商.

2011 年, BMS 和Pack 在公司营业收入中的占比分别约为 58%和37%;

毛 利润占比分别约为 68%和29%. ? 德赛供应了 iPhone 电池一半以上的 BMS,与iPhone 共同高 速增长.智能手机市场拥有非常大的成长空间,未来几年将保持快 速增长.iPhone 用户体验最佳,受到消费者持续追捧.自从推出 iPhone 以来, 苹果公司不断创造销售奇迹, 屡次超过市场预测数据, 并带动产业链上相关手机电池和 BMS 高增长. ? 公司是国内 iPhone 电池 Pack 唯一供应商,约占 1/3 份额.公 司客户优势显著,主要客户均为国际知名大型厂商,包括 ATL、 Samsung、Sony、Lishen 和宝时得等.公司第一大客户 ATL 是苹 果iPhone 手机电芯主力供应商.与ATL 的长期紧密合作,为公司 取得 iPhone

5 手机电池 Pack 订单提供了保障. ? 新客户、新市场和新业务拓展盈利空间.公司新开拓了小米手 机电池业务,积极拓展国际市场和电动工具电池市场份额,盈利空 间不断扩大.新能源汽车电池和储能电池 BMS 业务未来市场需求 巨大,公司发展空间非常广阔. ? 盈利预测和投资建议.预测公司

2012、2013 和2014 年EPS 分别为 1.23 元、1.66 元和 2.24 元,对应目前股价的 PE 分别为

21 倍、15 倍和

12 倍.维持 强烈推荐 投资评级. ? 股价催化剂.iPhone

5 发布和上市;

《铅酸电池行业准入条件》 公布. ? 风险提示. iPhone 手机市场需求波动的风险;

单一大客户风险;

产品安全事故风险. 证券研究报告 分析师 何本虎 S1080510120013 联系人 黄岳强 S1080111070004

电话: 0755-25831702 邮件: huangyueqiang@fcsc.cn 德赛电池(000049)――iPhone 电池模组国内唯一供 应商,携手 Apple 再攀高峰

2012 年4月23 日 新能源 公司深度报告 评级:强烈推荐(维持) 交易数据 上一日交易日股价(元) 25.66 总市值(百万元) 3,511 流通股本(百万股)

137 流通股比率(%) 99.97 资产负债表摘要(12/11) 股东权益(百万元)

314 每股净资产(元) 2.30 市净率(倍) 11.17 资产负债率(%) 69.89 公司与沪深

300 指数比较 -0.23 -0.15 -0.07 0.01 0.09

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1 1 德赛电池 沪深300 相关报告 《德赛电池

2011 年报点评: 苹果 iPhone 相关业 务飞速增长,四季度业绩超预期》 (2012-3-28) 第一创业证券股份有限公司First Capital Securities Corporation Limited 研究报告请务必阅读正文后免责条款部分

2 目录1? 公司简介 4? 1.1? 公司股权结构 4? 1.1.1? 惠州国资委下属德赛集团为公司实际控制人 4? 1.2? 业务分析:BMS 和PACK 贡献约 95%营收 6? 1.2.1? BMS 和Pack 贡献 95%营业收入 6? 1.2.2? BMS 和Pack 贡献约 97%毛利润 6? 2? BMS 业务:IPHONE 电池 BMS 一半以上出自德赛.8? 2.1? 智能手机高速增长带动手机锂电需求.8? 2.1.1? 智能手机 08-11 年均复合增长 39%8? 2.1.2? iPhone 为智能手机领头羊,不断创造奇迹.9? 2.1.3? iPhone 将带动手机锂电和相关配件高速增长 10? 2.1.4? 约65%的iPhone 电池 BMS 由德赛供应.11? 2.1.5? 其他 BMS 业务也将保持高速增长 12? 3? PACK 业务:供应 1/3 的IPHONE 电池 PACK 14? 3.1? 第一大客户 ATL 是IPHONE 主力供应商 14? 3.2? 德赛是 ATL 唯一 IPHONE 电池 PACK 供应商 15? 3.3? PACK 业务将快速增长.15? 4? 新客户、新市场和新业务拓展盈利空间.17? 4.1? 公司为小米手机供应电池 17? 4.2? 积极拓展国际市场 18? 4.3? 电动工具与新能源汽车 BMS 拓展利润空间 18? 5? 盈利预测、估值及投资建议.19? 6? 股价催化剂和风险提示.21? 第一创业证券股份有限公司First Capital Securities Corporation Limited 研究报告请务必阅读正文后免责条款部分