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证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 积极进军光热领域,利润有望持续高增长―― 天壕节能(300332)事件点评 事件: 公司发布三季报,1-9 月营业收入 5.

11 亿元,同比增长 91.11%,归母净利润 0.93 亿元,同比增长 8.54%;

第 三季度营业收入 2.70 亿元,同比增长 196.40%,归母净利润为 0.32 亿元,同比增长 26.04%. 主要观点:

1、公司进入营业收入、利润高增长阶段.

2015 年1-9 月,公司营业收入同比增长 91.11%,主要原因是合并北京华盛导致本期营业收入增加.考虑到 公司收购的北京华盛、北京力拓明后年利润有望快速增长,光热项目也有望在明后年落地,我们认为,公司 已进入营业收入、利润高增长阶段.

2、光热发电装机规模小,持续获得政策支持,有望迎来巨幅增长. 目前我国光热发电处于起步阶段,截止到

2014 年底,累计装机仅为 18MW 左右.最近一年,光热政策持续 出台,光热进入快速发展阶段.2015 年9月,国家能源局发布《关于组织太阳能热发电示范项目建设的通 知》 ,明确的示范项目最低装机为单机不低于 50MW,预计示范项目的总规模接近 1GW.我们认为,随着光 热技术日趋成熟,预计后续光热政策仍将不断出台.预计光热发电将成为国家 十三五 大力扶持的行业. 预计电价政策也将对行业发展进行扶持. 表

1、最近一年光热相关政策、文件 相关会议、文件 核心内容 2015年9月30日,国家能源局发 布《关于组织太阳能热发电示范 项目建设的通知》 决定组织一批太阳能热发电示范项目建设,以扩大太阳能热发电产业规 模,并培育系统集成商.通知还指出了示范项目要求、示范项目组织等事 项.示范项目申报的最低装机为单机不低于50MW. 2015年7月28日, 发改委印发 《河 北省张家口市可再生能源示范区 发展规划》 在坝上地区和崇礼县重点发展大功率太阳能光热发电, 推进一批光热发电 示范项目建设.2020 年、2030 年大功率太阳能光热发电装机规模分别 达到 1GW和6GW. 2015年3月20日, 发改委印发 《关 于组织申报资源节约和环境保护 2015年中央预算内投资备选项 目的通知》 为引导社会资本投入节能环保产业,加快实施节能减排重点工程,推动生 态文明建设,该通知就组织申报资源节约和环境保护2015年中央预算内 投资备选项目进行了列示,并提出了要求.太阳能工业热利用改造作为节 能重点工程进入备选项目中. 2014年12月24日, 国家能源局综 指出了太阳能 十三五 规划编制工作的总体要求和主要任务,并将光伏 研究所 证券分析师:谭倩 S0350512090002

13751190552 tanq@ghzq.com.cn 联系人: 李恩国 S0350114090006 010-88576878-812 lieg@ghzq.com.cn

2014 年12 月8日评级:买入 公司研究

2015 年10 月27 日 公司研究 评级:买入 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

2 合司发布《关于做好太阳能发展 十三五 规划编制工作的通知》 发电、太阳能热发电和太阳能热利用作为研究专题. 2014年11月19日, 国务院办公厅 发布《能源发展战略行动计划 (2014-2020年) 》 提出要优化能源结构, 加快发展太阳能发电.该计划中指出要稳步实施太 阳能热发电示范工程,并将太阳能热发电列入20个重点创新方向. 资料来源:国海证券研究所

3、 与瓜州和玉门政府签订战略合作协议,进入光热发电领域,发展空间广阔. 公司与瓜州县人民政府签订了战略合作协议,公司将在瓜州县境内投资建设 200MW 光热发电、余热发电及 后期项目;