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请阅读最后一页信息披露和重要声明 公司研究公司点评报告证券研究报告 #industryId# 环保行业 #investSuggestion# 增持 ( # investS uggesti onChan ge# 维持) #relatedReport# 相关报告 《兴业环保-天壕节能(300332)事 件点评: 看增速, 看协同 20141229》 《兴业环保-天壕节能(300332)事 件点评:大格局与确定性的未来 20141230》 《兴业环保-天壕节能(300332)深度报告:清洁能源,新的征途20150301》 《兴业环保-天壕节能(300332)年 报点评:业绩符合预期,关注清洁 能源运营业务拓展 20150326》 《兴业环保-天壕节能(300332)事 件点评:收购华盛遇波折,整合预 期依旧 20150419》 #emailAuthor# 分析师: 汪洋 wang_yang@xyzq.

com S0190512070002 #assAuthor# 研究助理: 王文灿 wangwencan@xyzq.com 孟维维 mengweiwei@xyzq.com 投资要点 #summary# ?

5 月8日晚间天壕节能公告:1)公司董事会决定继续推进本次发行股份 及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易的事项;

2)拟与控股股 东合资成立天壕普惠网络科技有限公司,合资公司注册资本

1 亿元,其中 天壕节能拟出资

5100 万元,占注册资本的 51%;

控股股东天壕投资集团 拟出资

4900 万元,占注册资本的 49%. ? 公司公告继续推进收购北京华盛事宜, 打消市场疑虑.公司

7 日收到证监 会 不予核准前次增发收购资产并配套融资事宜, 按规定公司将于

10 日内 对是否修改或终止本次方案作出决议,公司

8 日即公告继续推进,彰显公 司内部决策效率之高,落地能力之强,同时也说明公司对前次增发收购事 项二次上会成功的坚定信心! 我们强调北京华盛是天壕节能清洁能源战略 布局重要一环, 公司进军天然气运营、 拓展清洁能源业务领域的决心未变. 北京华盛工业用气占比 92%, 受益天然气增量气价下调所带来的成本端下 降带来毛利提升、销量上升带来收入提升;

另外,公司有望持续在天然气 运营、管道等多个方向深耕布局,值得关注! ? 合资成立天壕普惠,P2P+PPP 模式打造互联网金融+环保第一平台!公司 和集团合资成立天壕普惠, 一方面依托控股股东的产业链资源优势和自身 在节能环保领域良好的项目筛选、风险控制优势实现项目获取,另一方面 结合将要组建的金融及互联网技术团队实现资金获取, 整合资金方和项目 方,实现 EMC/PPP 项目收益权在 P2P 平台上的资产证券化,在节能环保 行业上市公司中第一个实现了互联网金融+节能环保平台的打造!我们强 调EMC 和PPP 模式是未来市政节能环保行业发展的大趋势,特别是 PPP 模式的推广,我们认为这是未来市政环保最大的命题!数万亿的市场规模 下,如何盘活重资产、如何快速获取和回笼建设资金成为这类模式成否的 关键点,而天壕的 P2P+PPP 则是对节能环保 PPP 融资的破题之笔!标的 稀缺,值得市场强烈关注! ? 投资建议: 维持增持评级. 暂不考虑收购资产和配套融资对公司业绩影响, 预计公司 15~16 年归属母公司股东净利润 1.

61、1.81 亿,对应的 EPS 分 别为 0.

49、0.55 元,PE 为66/58 倍.我们自

3 月1日起首发深度报告重 点推荐,公司战略得当,布局清晰,内部执行决策效率高;

目前公司正处 于高速成长阶段,是我们强烈看好的重点品种,第一步先看

200 亿市值! ? 风险提示:增发收购资产事项进度缓慢,互联网金融业务开展低于预期. #dyCompany# 天壕节能 ( # dyStockcod e#