PDF《消费-未来中国经济增长的主要动力》

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股票研究周期性消费品 行业策略细分行业评级 服装业 增持 纺织业 中性 客车制造业 中性 乘用车制造业 中性 家用电器制造业 中性 旅游业 中性 百货业 增持 超市连锁业 增持 黄金珠宝销售连锁业 增持 重点公司评级 伟星股份 增持 七匹狼 增持 格力电器 增持 美的电器 增持 青岛海尔 增持 中国铅笔 增持 百联股份 增持 华联综超 增持 黄山旅游 增持 华天酒店 增持 相关报告 看好具有品牌和销售渠道的消费品公 司(07.12.05) 汽车产销结构变化体现了消费升级的 趋势 (07.08.14) 内需持续释放,出口增速放缓 (08.04.07) [2008.06.18] 消费-未来中国经济增长的主要动力 -2008 年中期消费品行业专题策略 张欣 李质仙 王稹 徐晓芳 010-

59312819 010-59312812 021-38676720 010-59312829 zhangxin@gtjas.com lizhixian@gtjas.com wangzhen@gtjas.com xuxiaofang @gtjas.com 刘冰 陈锡伟 方馨 张威 021-38676703 021-38676385 021-38676685 010-59312817 liubin@gtjas.com chenxiwei@gtjas.com fangxin@gtjas.com zhangwei@gtjas.com 本报告导读: ? 本文通过分析中国经济增长形态的转变,探讨了在CPI高 企的背景下,居民收入增长对消费的刺激和拉动作用.同 时分析在高通胀、 高成本形式下行业和企业所面临的压力, 以及投资策略和投资的重点. 投资要点: z 投资、消费、外贸 历来被认为是拉动经济增长的 三驾马车 .我国 经济在经历了持续五年的快速增长之后, 目前正面临逐渐减速的风险. 而居民消费增长率每提高

1 个百分点,大致相当于投资率提高 1.5 个 百分点,可拉动 GDP 增长 0.6 个百分点.因此,未来中国的消费率若 能再提升 10-15 个百分点,基本接近国际平均消费率水平,那么就足 以弥补因投资或外贸下降所导致的经济总量的变动.可以说,消费是 中国经济未来增长的主要动力所在. z 自2007 年下半年以来, 国内 CPI 呈快速增长之势. 近期伴随着相关产 业生产的恢复以及国家宏观调控力度的加大,食品类价格的增速有所 放缓,因此 CPI 的增速也出现一定幅度的下降.但考虑到目前国内成 品油、 煤价、 电价等主要工业品和能源的价格还处在严格的管制当中, 并不能反映真实的供需状况,若未来价格管制放开,则结构性通胀很 有可能向全局性通胀演化.加上受 5.12 四川大地震的影响,预计未来 CPI 仍将保持高位运行,可以说中国经济已经开始进入 高增长、高通 胀 的时代. z 城乡居民收入的增长有利于推动消费升级.但是面对高通胀和高成本 时代的来临,相关行业及企业势必将受到不同程度的影响. z 在高通胀预期下, 各消费品行业的盈利模式并不相同, 具有品牌优势、 渠道优势、地域优势和资金优势的企业,其抗风险能力要明显强于其 他企业.这些企业主要来自纺织服装、家用电器、商业零售以及旅游 等行业. z 重点推荐: 伟星股份 (002003) 、 七匹狼 (002029) 、 黄山旅游 (600054) 、 中国铅笔(600612) 、百联股份(600631) 、华联综超(600361) 、格力 电器(000651) 、美的电器(000527)以及青岛海尔(600690) . 行业策略 请务必阅读正文之后的免责条款部分

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22 目录 1. 高增长、高通胀 时代来临.3 1.1. 刺激消费是经济持续增长的主要动力.3 1.2. 高增长、高通胀时代来临.3 2. 收入、价格、政策与消费.4 2.1. 城镇和农村居民收入增长分析.4 2.2. 收入增长推动消费升级.5 3. 高通胀、高成本对各行业的影响.9 3.1. 通胀不同阶段对行业、企业盈利的影响.9 3.2. 高通胀对不同类型行业、企业的影响.10 3.2.1. 纺织服装业.10 3.2.2. 汽车制造业.10 3.2.3. 家用电器制造业.11 3.3. 高通胀对居民消费习惯的影响.12 3.3.1. 纺织服装业.12 3.3.2. 汽车制造业.12 3.3.3. 家用电器制造业.13 3.3.4. 旅游业.13 3.3.5. 商业零售业.14 4. 行业投资策略