PDF《18 年收入依旧在高速跑道上,利润改善值得期待》

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stocke.com.cn 1/4 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 跟踪报告万和电气(002543.SZ) 报告日期:2018 年4月18 日18 年收入依旧在高速跑道上,利润改善值得期待 万和电气点评报告 行业公司研究|家用电器行业|:陈曦 执业证书编号:S1230516070003 :021-80106027 :chenx@stocke.com.cn [table_invest] 评级 买入 上次评级 买入 当前价格 $19.35 [LastQuaterEps] 单季度业绩 元/股4Q/2017 0.31 3Q/2017 0.14 2Q/2017 0.20 1Q/2017 0.29 [table_stktrend] 公司简介 公司的主营业务为厨卫电器产品的研 发、生产和销售.公司的主要产品包括 热水器系列(燃气热水器、燃气壁挂炉、 电热水器和沼气、热泵、太阳能等新能 源热水器) 和配套厨房电器系列 (吸油烟 机、 燃气灶具、 消毒碗柜, 以及燃气烤炉 等) ,总体属于厨卫电器行业. [Table_relate] 相关报告 1《17 年业绩符合预期,18 年改善值得 期待》2018.4.17 2《不惧风雨,砥砺前行》2018.1.29 3《三季度收入延续高速增长,净利受成 本上涨及汇兑损失拖累》2017.10.25 4《二季度收入录得上市来最快增长,净 利受投资和汇兑损失拖累》2017.8.27 报告导读 公司

17 日晚间公告

2017 年年度报告. 投资要点 ?

17 年收入录得近五年最快增长,拟10 转3派5元2017 年公司实现营业收入 65.32 亿元,同比增长 31.71%,其中 Q4 实现营业收 入18.68 亿元,同比增长 24.35%,2017 年公司实现归属于母公司股东的净利润 4.13 亿元,同比下降 4.12%,其中 Q4 实现 1.38 亿元,同比增长 0.64%,符合我 们的预期.公司拟向全体股东每

10 股派发现金红利 5.00 元(含税) ,以资本公 积金向全体股东每

10 股转增

3 股. ? 电商渠道实现快速增长,壁挂炉受益煤改气迎来爆发增长 根据产业在线的数据,2017 年燃气热水器内销量同比增长 8.7%,占比 37.9%,同 比提升 2.0 个百分点.我们认为随着天然气管道铺设及天然气供应加强,未来我 国燃气热水器内销量有望继续保持近两位数增长,公司作为燃气热水器龙头品牌 受益该趋势,热水器销售规模与市占率有望进一步提升,根据中怡康的数据,公司2017 年度燃气热水器零售量份额已连续十四年行业排名第一,且在各级市场 份额均取得领先.

2017 年公司实现内销收入 40.96 亿元, 同比增长 26.81%, 其中电子商务实现销售 收入 9.0 亿元,同比增长 58.08%.公司十分注重线下经销商的互联网自营能力的 培养,17 年开设了

25 家京东 POP 店铺,2018 年计划一省一店,开设线下经销商 的淘系店铺,全面提升其双线运营能力.此外,受北方煤改气政策拉动,2017 年 公司壁挂炉业务实现销售收入为 6.80 亿元,同比增长 165.5%,其中高端冷凝产 品销售占比约 20%,产品销售结构显著提升.公司年初与河北华油资产、任丘采 暖设备通过成立合资公司形式进一步布局壁挂炉业务,预计公司

18 年壁挂炉业 务仍能实现快速增长. ? 出口业务有望延续高增态势,提升外汇套保额度以应对汇兑波动

2017 年公司实现外销收入 23.43 亿元,同比提升 41.4%,收入比重提升至 35.9%. 展望

18 年, 虽然公司对美国出口额占营收比重 27.2%, 但其中出口量最大的是燃 气烤炉,该产品并不在征税清单中,因此中美贸易战对公司影响有限,考虑到公 司也于

17 年新增 1-2 个大客户,预计

18 年出口依然将维持高增长状态. 不过受人民币升值的影响,17 年公司