PDF《一季度业绩增幅显著,C 端产品销售受益于“煤》

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2017 年04 月27 日 公司研究 评级:买入(维持) 研究所 证券分析师: 谭倩 S0350512090002 0755-83473923 tanq@ghzq.

com.cn 联系人 : 赵越 S0350116090018 0755-23936132 zhaoy01@ghzq.com.cn 一季度业绩增幅显著,C 端产品销售受益于 煤 改气 贡献业绩 ――迪森股份(300335)事件点评 最近一年走势 相对沪深

300 表现 表现 1M 3M 12M 迪森股份 7.0 12.7 9.9 沪深

300 -0.9 1.7 8.8 市场数据 2017-04-26 当前价格(元) 18.45

52 周价格区间(元) 14.51 - 21.50 总市值(百万) 6676.62 流通市值(百万) 4644.23 总股本(万股) 36187.65 流通股(万股) 26171.97 日均成交额(百万) 59.90 近一月换手(%) 58.65 相关报告 《迪森股份(300335)事件点评:业绩增幅明 显, 煤改气 及天然气行业改革提供公司发展 机遇》――2017-03-30 《迪森股份(300335)事件点评:一季度业绩 预计增长 60%-90%,直接受益于 煤改气 值 得关注》――2017-03-10 《迪森股份(300335)事件点评:业绩增幅明 显,不断开拓的清洁能源综合服务商》―― 2017-03-07 《迪森股份(300335)调研简报:三大平台重 事件: 公司发布

2017 年一季报,同一控制下控股合并营业总收入 3.15 亿元,同 比增长 96.69%;

归母净利润

3484 万元,同比增长 65.01%. 投资要点: ? 受益于北方地区清洁取暖政策的积极影响, 一季度营业收入及利润增 幅显著.清洁能源替代,迪森家居 小松鼠 天然气壁挂炉订单大幅 增加,销售量同比增长 515.45%,收入约为同期的

4 倍;

加之世纪新 能源自

2016 年7月纳入非同一控制下合并范围,一季度公司整体营 业收入同比增长 96.69%,归母净利润同比增长 65.01%. ? B 端与 C 端并重,C 端业务再上新台阶.一季度,公司加快已签未建 及已签在建项目的工程建设进度,B 端项目进展有序.同时,加大在 天然气供热与分布式能源领域,通过组建天然气运营事业部,借助成 都世纪新能源与上海迪兴两大天然气分布式能源平台,获得了充足的 天然气供热业务潜在订单.截至目前,公司共有

61 个运营项目,一 季度贡献运营收入 1.86 亿元. 在C端, 公司深耕家用天然气壁挂炉市场, 把握住北方地区 煤改气 政策持续推动并大范围实施的黄金时期,实现 小松鼠 家用天然气 壁挂炉销售订单的显著增长,持续为公司带来业绩贡献.于此同时, 借助 小松鼠 打下的市场拓展及销售渠道基础,加大空气源热泵、 新风和净水系统的产品研发及销售渠道开拓力度,有望成为家居板块 新的产品增长点. ? 维持公司 买入 评级:我们看好 煤改气 政策大力推进对公司家 用天然气壁挂炉销售带来的积极影响,在中长期看好公司在天然气领 域的布局.鉴于家用天然气壁挂炉销售量超出预期,我们适当调高对 公司的盈利预测,预计公司 2017-2019 年EPS 分别为 0.

65、0.

84、 1.08 元, 对应当前股价 PE 为28.

49、 21.

90、 17.08 倍, 维持公司 买入 评级. ? 风险提示:政策推进力度不达预期风险;

天然气行业改革进度及力度 -0.1500 -0.1000 -0.0500 0.0000 0.0500 0.1000 0.1500 0.2000 0.2500 迪森股份 沪深300 证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分

2 点布局天然气下游, 第三方能源综合服务商初具 规模》――2016-12-26 《迪森股份(300335)深度报告:清洁能源市 场空间大,业绩增长预期充足》――2016-11-22 不达预期风险;