PDF《全球天然气市场最新消息》

2012 年6月30 日 全球 全球天然气市场最新消息 研究报告 因下调石油指数化天然气价格预测而调整英国 NBP 价格预测 我们下调了

2012 年下半年石油指数化天然气价格预测,鉴于

2012 年二季度油价低于我们的预测,这实际 上相当于对管道天然气合约的预期成本进行 盯市 调整.

重要的是,我们维持对现货和石油指数化天然 气价格差距的看法.我们也因此下调了我们的

2012 年下半年英国 NBP 预测,以符合我们对石油指数化天 然气曲线下行的预期.我们仍维持相对远期曲线的积极看法. 油价低于预期缩窄英国 NBP 的上行空间 鉴于石油指数化天然气在欧洲大陆的定价方式(基于过去两个季度的成品油均 价,每季度以欧元/兆瓦时定价),我们将

2012 年三季度/四季度石油指数化天然 气价格分别下调

1 美元/ 百万英国热量单位和 0.80 美元/百万英国热量单位,以符 合2012 年二季度的实际油价.我们维持对现货和石油指数化天然气价格差距的 看法,并以相应幅度下调我们的英国 NBP 预测,而对远期曲线维持积极看法.

2013 年英国 NBP 上行空间受石油看法推动 自我们在

4 月份发布预测以来,市场隐含的现货与石油指数化天然气价差缩窄, 符合我们的预期,2013 年尤其如此.因此,未来 6-18 个月我们的英国 NBP 预测 和远期曲线间的差距可以主要归因为我们对油价的看法. 因基本面对油价看法积极;

宏观风险仍存 基于年内全球原油库存收紧的预期――尤其在美国和欧盟对伊朗石油禁运即将生 效的情况下,我们维持对油价的积极看法.但我们认识到

5 月份以来令价格承压 的宏观因素,如美国和中国经济数据恶化及对欧洲尾部风险事件担忧加剧,继续 对未来构成巨大风险,尽管欧盟峰会取得了进展. 结清我们的交易建议 鉴于以上风险持续,我们以 5.2 便士/十万英国热量单位的亏损结清了买入

2012 年三季度英国 NBP 合约的交易建议. Samantha Dart +44(20)7552-9350 samantha.dart@gs.com 高盛国际 David Greely (212) 902-2850 david.greely@gs.com 高盛集团 Johan Spetz (212) 357-9225 johan.spetz@gs.com 高盛集团 投资者不应视本报告为作出投资决策的唯一因素. 有关分析师的申明和其他重要信息,见信息披露附录,或参阅 www.gs.com/research/hedge.html. 高盛集团 高盛全球经济、商品和策略研究

2012 年6月30 日 全球 高盛全球经济、商品和策略研究

2 Hedging and trading recommendations Hedging recommendations Consumers: We believe there are opportunities for consumer hedging along the UK NBP forward curve for

2012 and 2013, since we expect the need to attract LNG to help satisfy demand and fill inventories this summer will drive exchange prices higher from current levels. In

2013 contracts, in particular, we think there is further upside from current levels driven by higher expected oil prices relative to what the market is pricing in forward oil-indexed natural gas prices. Producers: We believe that the hedging opportunities for European producers in

2012 and

2013 contracts are limited, given our expected upside to prices. That said, producers may want to hedge against a tail-risk event unfolding in Europe, which could potentially lead to further downside in energy prices. Trading recommendations Closing: Long UK NBP 3Q2012 ICE natural gas contracts recommendation, initial price 59.4p/th, total loss 5.2p/th We acknowledge that the macro drivers that have weighed on energy prices since May, such as deteriorating economic data in the United States and China and intensified concerns regarding a tail-risk event in Europe, continue to pose significant risks going forward. Notwithstanding the progress made during the EU summit on June