PDF《B0206-GSZQ0339-2010宁夏交通公司债110119》

公司债券信用评级报告 宁夏交通投资有限公司

1 宁夏交通投资有限公司

2011 年度

15 亿元公司债券信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA 评级展望:稳定 本期债券信用等级:AA 本期债券发行额度:15 亿元 本期债券 期限:5+5 年 评级时间:2010 年12 月2日财务数据 项目2007 年2008 年2009 年 资产总额(亿元) 93.

68 105.47 147.08 所有者权益(亿元) 31.10 42.37 71.76 长期债务(亿元) 60.65 59.78 72.69 全部债务(亿元) 61.15 60.28 72.69 营业收入 (亿元) 9.79 14.13 16.83 利润总额 (亿元) 6.28 9.76 10.91 EBITDA(亿元) 9.24 12.64 14.81 经营性净现金流(亿元) -0.23 7.50 6.23 营业利润率(%) 71.65 76.63 75.51 净资产收益率(%) 20.17 23.03 15.17 资产负债率(%) 66.80 59.83 51.21 全部债务资本化比率(%) 66.29 58.73 50.32 流动比率(%) 1759.73 965.06 981.47 全部债务/EBITDA(倍) 6.62 4.77 4.91 EBITDA 利息倍数(倍) 7.96 12.70 8.63 EBITDA/本期发债额度(倍) 0.62 0.84 0.99 住:公司 2007~2009 年财务报表按企业会计准则(2006)编制, EBITDA 未包含资本化利息. 分析师 刘雪城 潘诗湛 lianhe@lhratings.com

电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 人保财险大厦

17 层(100022) Http://www.lhratings.com 评级观点 联合资信评估有限公司(以下称 联合资 信 )对宁夏交通投资有限公司(以下称 公司 )的评级反映了公司作为宁夏自治区唯一 的收费公路运营公司, 在行业前景、 政策支持、 区域地位、盈利能力等方面的优势;

同时联合 资信也关注到公司通行费收费经营权已被质 押、未来投资规模大等因素给公司偿债能力可 能带来的不利影响. 考虑到国家对公路行业的支持,公司在宁 夏自治区公路建设中的重要地位,车流量增长 带来的收入增长,以及行业所具有的稳定的收 入和利润特性,联合资信对公司的评级展望为 稳定. 公司 EBITDA 对本期债券的保障能力一 般,但伴随通车里程和车流量的增加,公司对 本期债券的偿还有望逐步增强.同时,宁夏自 治区对公路建设贷款实行统借统还的政策,本 期债券作为公路建设贷款的一部分,也将纳入 到统一偿还的范围内.总体看,公司本期债券 到期不能偿付的风险很低. 优势 1. 国民经济的快速增长和国家产业政策的支 持,为公路行业提供了良好的发展空间. 2. 宁夏自治区对公路建设贷款实行统借统还 政策, 并决定暂不取消二级公路收费政策. 3. 公司是宁夏自治区唯一一家收费公路运营 公司,具备区域垄断性. 4. 公司营业收入呈稳步增长态势. 关注 1. 收费公路的运营具有较强的政策性,收费 标准、收费期限的变化将对公司业绩产生 负面影响. 公司债券信用评级报告 宁夏交通投资有限公司

2 2. 公司高速公路通行费收费权已全部质押. 3. 公司采取车流量法计提折旧,目前的折旧 率相对较低,折旧方法的变化可能对公司 利润产生较大影响. 4. 宁夏自治区未来仍有大量的公路建设,作 为宁夏公路建设主要载体,公司的对外融 资需求可能加大. 公司债券信用评级报告 宁夏交通投资有限公司

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一、主体概况 宁夏交通投资有限公司(以下称 公司 ) 系经宁夏回族自治区人民政府宁政函[1998] 147号文《自治区人民政府关于成立交通投资 有限责任公司的批复》批准成立的国有独资公 司.公司在宁夏回族自治区工商行政管理局取 得注册号为640000000003289的企业法人营业 执照,公司注册资本14.30亿元.公司实际控制 人为宁夏回族自治区交通运输厅(以下称 宁 夏交通厅 ) . 公司经营范围为:独资或参股投资进行公 路交通工程项目的建设及项目建成的经营管 理;