PDF《公用事业全面布局,金融创投硕果累累》

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司.

各项声明请参见报告尾页. 公用事业全面布局, 金融创投硕果累累 全面布局公用事业和金融创投:公司为长三角地区公用事业投资控 股平台型企业,公司全面布局公用事业领域,业务范围包括城市燃气、 城市交通、市政环境三大方向.同时,公司在金融创投领域深耕多年, 参股的深圳创新投资、华人文化产业基金是金融创投领域的标杆性企 业. 燃气板块业绩提升空间大:上海大众燃气购销差较高,据H股招股 说明披露, 上海大众燃气

2015 年购销差高达 10%, 高于行业平均水平. 未来,公司将通过更换智能表等方式降低燃气购销差,提升燃气板块 业绩.同时,燃气板块还将受益于长三角地区的燃气消费量的增长和 燃气市场化水平提高所带来的购气成本降低. PPP 加速落地为市政环境板块增添动力:PPP 项目呈现加速落地的 趋势,截至

2016 年9月末,财政部 PPP 示范项目

232 个,总投资额 7866.3 亿元,落地率达到 58.2%.市政和环境是 PPP 关键领域,未 来有望受益于 PPP 项目的加速推进. 金融创投进入丰收期:公司在金融创投领域深耕多年,参股深圳创 新投资和华人文化产业基金皆为行业龙头,随着 IPO 加速和国家对创 投行业鼓励政策不断加码,金融创投有望迎来丰收期. 港股 IPO 上市,外延预期强:据公司公告,公司发行的 4.79 亿H股于2016 年12 月5日上市, 发行价格为每股 3.60 港元, 共募集资金 17.24 亿港元,约合人民币 15.3 亿元,募集资金用途主要集中于拓展公司公 用事业领域的业务,包括污水、燃气、公用基础设施的投资扩建和外 延并购等.公司资金充沛,外延预期强. 投资建议:公司为区域公用事业龙头,金融创投业务值得期待,外延 预期强.我们预计公司 2016~2018 年EPS 分别为 0.2 元、0.28 元和 0.38 元,对应 PE 为30.8 倍、22.3 倍和 16.4 倍,给予 买入-A 投 资评级,6 个月目标价 8.5 元. 风险提示:公司业务拓展不及预期;

金融创投业务业绩波动风险. Tabl e_Title

2016 年12 月05 日 大众公用(600635.SH) Tabl e_BaseInfo 公司深度分析 证券研究报告 燃气 投资评级 买入-A 维持评级

6 个月目标价: 8.5 元 股价(2016-12-05) 6.26 元Tabl e_Mar ketInfo 交易数据 总市值(百万元) 18,345.09 流通市值 (百万元) 15,318.19 总股本(百万股) 2,902.70 流通股本 (百万股) 2,423.76

12 个月价格区间 5.89/10.86 元Table_Chart 股价表现 资料来源:Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -3.95 -5.75 7.98 绝对收益 -0.16 邵琳琳 分析师 SAC 执业证书编号:S1450513080002 shaoll@essence.com.cn 021-35082107 杨心成 分析师 SAC 执业证书编号:S1450516080003 yangxc@essence.com.cn 0755-82551402 周 报告联系人 zhouzhe@essence.com.cn 021-35082029 Table_Report 相关报告 -45% -38% -31% -24% -17% -10% -3% 2015-12 2016-04 2016-08 大众公用 燃气 上证指数

2 本报告版权属于安信证券股份有限公司. 各项声明请参见报告尾页. 摘要(百万元)

2014 2015 2016E 2017E 2018E 主营收入 4,153.3 4,571.4 4,978.7 5,557.7 6,351.7 净利润 340.5 461.1 594.7 824.4 1,117.0 每股收益(元) 0.12 0.16 0.20 0.28 0.38 每股净资产(元) 1.52 1.99 1.61 1.85 2.12 盈利和估值

2014 2015 2016E 2017E 2018E 市盈率(倍) 53.9 39.8 30.8 22.3 16.4 市净率(倍) 4.2 3.2 3.9 3.4 3.0 净利润率 8.2% 10.1% 11.9% 14.8% 17.6% 净资产收益率 7.7% 8.0% 12.7% 15.4% 18.2% 股息收益率 0.3% 0.8% 1.0% 1.3% 1.8% ROIC 10.9% 17.6% 13.5% 20.6% 30.1% 数据来源:Wind 资讯,安信证券研究中心预测