PDF《风险因素》

33 风险因素阁下决定投资我们的H股前,务请审慎考虑本招股章程所载的全部资料,包括下述 风险及不确定因素.

本节所述任何风险或会对我们的业务、财务状况或经营业绩造成重 大不利影响.我们的H股交易价格或会因任何该等风险而下跌, 阁下或会因此损失全部 或部分投资. 阁下务请注意,我们乃於中国注册成立的公司,主要於中国经营业务, 并受有别於其他国家及司法权区的法律及监管环境所监管.有关中国及下述若干相关事 宜的其他资料,请参阅本招股章程 「监管环境」 、 「附录四 中国及香港主要法律及监管 规定概要」 及 「附录五 公司章程概要」 . 与我们的业务及行业相关的风险 与我们的多晶硅生产业务相关的风险 我们未来的增长及盈利能力在很大程度上取决於光伏市场和行业趋势以及宏观经济因素. 由於我们制造及销售用於生产光伏电池的主要原材料多晶硅,我们的业务及收入增 长受光伏市场和行业趋势以及多个宏观经济因素影响,而这些因素均非我们所能控制.光 伏市场整体处於发展初期,对光伏技术及产品的接受程度存在不确定性.有关光伏行业的 市场数⒉患捌渌铣墒煨幸蛋憧杉词被竦,该等行业的趋势能从长时间收集的数 较可靠地评估.因此,多晶硅及光伏产品的平均售价及市场需求高度波动,并受多个非我 们所能控制的因素影响,包括: ? 光伏技术的广泛商业采用及应用;

? 与传统及其他可再生能源及产品比较,光伏技术及产品的成本效益、性能及可 靠性;

? 光伏技术 (晶硅除外) 的成功;

? 政府政策 (包括优先电力调度、上网电价及电力采购保证) 的变更,以及能否取 得政府补贴及奖励以支持光伏行业的发展;

? 其他替代能源发电技术,例如燃料电池、风能、水力发电及生物质能源、核能 及地热能的成功或政府提供更多支持;

? 影响可再生能源融资及可行性的经济及市场状况出现波动,例如石油及其他化 石燃料的价格增加或减少;

? 放宽对电力行业及整体能源行业的规管;

及?光伏产品终端用户的资本开支水平,该水平通常於经济增长放缓时期下跌. 我们的业务一直及将继续受光伏市场和行业趋势以及宏观经济因素所影响,因此我 们的收入可能波动.

34 风险因素可能出现多晶硅供过於求的情况,这可导致多晶硅价格下降,而我们的收入及经营业绩可 能受多晶硅现时的市价所影响. 我们向中国的光伏产品制造商出售多晶硅,该等制造商将多晶硅加工成光伏产品, 如光伏硅片及组件,然后出售该等光伏产品予中国的光伏营运商.因此,我们的多晶硅价 格取决於 (其中包括) 中国对光伏产品的需求.假若多晶硅及光伏产品的平均售价或需求大 幅减少,我们可能无法发展我们的多晶硅生产业务或产生足够收入维持我们的盈利能力. 举例来说,中国的太阳能级多晶硅平均价 (含增值税) 由2011年的人民币481.2元公斤跌至 2012年的人民币167.6元公斤,跌幅近70%,部分是由於光伏产品制造商产能过剩,加上於 2012年全球经济整体放缓所致.因此,我们多晶硅的平均售价於2012年大幅下跌,以致我们 多晶硅生产业务的分部收入较2011年大幅下跌.我们无法向 阁下保证多晶硅价格日后不 会大幅下降.多晶硅价格的任何下跌将会对我们存货的可变现净值及平均售价造成负面影 响.倘我们无法因应该价格下跌而降低生产成本,我们的毛利率将会受到不利影响,以及 我们可能需要撇减存货甚至相关生产机器设备. 於往绩期间,我们并无将多晶硅直接销售予太阳能电池及太阳能组件生产商,而该等 生产商是实施反倾销措施的主要目标.然而,光伏硅片生产商 (我们向其直接销售多晶硅) 可能与太阳能电池及太阳能组件生产商订立交易,并可能因而受到反倾销措施影响,这样 或会限制其将光伏产品出口至实施该等措施的国家.倘其业务受到影响,其对我们多晶硅 的需求或会大幅减少.另一方面,由於全球的多晶硅制造商 (包括我们) 不断扩大其制造能 力,多晶硅的全球供应已大幅增加,并预期将持续增加.太阳能级多晶硅的年产量由2012 年的218,000吨增加29%至2014年的280,500吨.多晶硅制造商的产能过度膨胀,而倘对多晶硅 的需求并无与其产能增长的速度一致,或会导致多晶硅出现供过於求及存货囤积的情况, 并导致多晶硅价格进一步下降. 我们在国内外面对大型综合光伏产品制造商的光伏部门及其他多晶硅制造商的竞争,当中 许多拥有较之我们庞大的资源. 我们的大部分收入源自中国.中国光伏产品市场竞争激烈.由於光伏产品的实际和 预测需求增长,中国多晶硅制造商的数目不断增加.倘我们未能为多晶硅产品吸引和挽留 客户,我们将无法增加收入和市场份额.我们亦与规模远大於我们的国际性多晶硅制造商 竞争,包括大型集团企业的光伏部门、多晶硅产品制造商及综合光伏产品制造商.此外, 部分竞争对手已经或日渐於光伏产业价值链内 (由多晶硅生产乃至光伏系统销售和安装) 垂 直一体化.这可进一步蚕食我们的竞争优势. 由於我们众多现有和潜在中国及全球竞争对手的财务、技术、制造和其他资源大大 优於我们,众多规模较大的竞争对手具有规模经济效益,且能够获取总额折扣和以较低价