PDF《核电静待审批重启,垃圾发电进入高投资阶段》

证券研究报告 请务必阅读正文后免责条款部分 核电静待审批重启,垃圾发电进入高投资阶段 ――新能源行业

2012 年下半年策略报告 投资亮点: ? 核电:随着今年年初以来政府高层频吹政策暖风,核电重启审批迎来了较为宽松的政策准备期.

我们预计 6-7 月 份非常有望重启核电审批,引发核电概念热潮,给予核电板块 推荐 评级.从运营角度来看,装机规模到

2020 年 将增长超过

6 倍,运营商及相关耗材长期向好,建议关注江苏神通等.投资方面,目前国内所有已建和在建核电 站的国产化率仅 61.72%,尤其在核岛中,设备国产化任务仍然相当艰巨,建议关注刚刚实现和正在实现进口替代 的设备商,推荐海陆重工、自仪股份等.同时,短期来看 2012-2013 年是核电设备交货高峰期,可关注交货周期 最长、业绩受核电影响弹性较大的核岛设备提供商,包括东方电气等. ? 光伏:2012 年下半年欧洲市场可能在补贴下调形势下,需求出现下滑,但中国、日本、美国等新兴市场正快速崛 起,预计

2012 年全球整体需求与

2011 年基本持平,维持在 25-30GW.供给方面,预计光伏产业全年仍处于产能调 整阶段,高成本产能淘汰仍在继续,预计四季度基本完成洗牌,届时光伏行业供需不平衡状态有望得到改善,行 业可能出现较好的投资机会. 光伏产品价格由于成本支撑, 预计短期仍维持低位震荡, 中期下跌空间有限. 以2012 年光伏企业的盈利能力来看, 目前 A 股光伏企业估值仍然较高, 给予太阳能行业 中性 评级, 可关注中利科技 (国 内光伏电站 BT 模式龙头)和东方电热(多晶硅冷氢化技术电加热器提供商) . ? 垃圾发电:2015 年全国城镇生活垃圾焚烧处理设施能力要达到无害化处理总能力的 35%以上,其中东部地区达到 48%以上,垃圾发电处理规模十二五年期间复合增长率达到 28%.垃圾发电拥有环保和新能源双重属性,在高投资 推动业绩增长的同时,还将伴随环保主题获得估值提升,给予垃圾发电行业 推荐 评级.垃圾发电步入高投资 阶段,与投资相关的设备和工程企业将率先受益,推荐有项目和渠道资源的设备和工程类企业,关注华西能源.垃 圾电厂的盈利能力存在差异,差异集中体现在垃圾处理费用、垃圾锅炉使用率等方面.在东部、南部沿海和其他 经济发达地区的垃圾电站能获得更高的垃圾处理费用;

同时具有上游垃圾运转一体化经营模式,保障原材料供应 和锅炉使用率的运营企业将具有更高的盈利能力,建议关注南海发展. ? 新能源汽车:新能源汽车市场化推广主要依赖其在安全、便捷和经济等方面的突破,目前电动汽车尚不具备完全 市场化的能力,预计未来 3-5 年仍需依赖国家政策补贴.其推广领域先从城市出租车、公交车启动,逐步拓展到 邮政车、环卫车、公务车,后将进入私人领域.2012 年上半年新能源汽车政策频出,行业发展加速. 《节能与新能 源汽车产业发展规划》明确了以 纯电驱动 为新能源汽车的主要技术路线,为产业发展指明了方向.同时

2012 年 也是 十城千辆 的收官年,政策压力将带来下半年的市政采购需求激增,市场有望呈现 100%以上增长. 新能源 汽车-锂电池及电池管理系统(BMS)-电池上游原材料 产业链整体受益,下半年盈利能力都将逐步向好. 5.26 飙车案可能引发社会对电动汽车的短期担忧,但不改其长期发展趋势,给予新能源汽车行业 推荐 评级,建议重 点关注直接受益政府采购的国产电动汽车龙头比亚迪和 BMS 相关的德赛电池等公司. 研究所 证券分析师:张晓霞 S0350510120004 0755-83716754 zhangxx@ghzq.com.cn 联系人: 谭倩、何魏伟 0755-83711632 tanq@ghzq.com.cn