PDF《行业评级方法》

行业评级方法 输配电行业 ? ?

2013 九月 分析师:周友华 Mail:zhouyh@pyrating.

cn ? 行业评级方法 输配电行业 目录

一、行业界定.1?

二、评级分析框架.1?

(一)运营环境.1?

1、运营环境总体分析思路.1?

2、输配电行业发展现状分析.1?

(二)经营与竞争.9?

1、产品结构.9?

2、企业规模.9?

3、技术实力及品质控制能力.9?

4、应对原材料价格波动能力.10?

(三)财务分析.11?

1、资产结构和质量.11?

2、资产运营效率.11?

3、盈利能力.12?

4、现金流.12?

5、财务安全性.12?

三、主要评级指标.13? 行业评级方法 输配电行业

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一、行业界定 输配电行业即输配电及控制设备制造业,根据国民经济行业分类(GB/T 4754-2011),输配电 行业指从事变压器、整流器、电感器、电容器及其配套设备、配电开关控制设备、电力电子元 器件、光伏设备及元器件及其他输配电及控制设备制造的行业.

二、评级分析框架 鹏元考察输配电行业企业的信用风险,主要基于以下方面: (1)企业面临的运营环境;

(2) 企业的经营能力,主要包括企业的产品结构、规模、技术实力及品质控制能力、应对原材料价 格波动的能力;

(3)财务实力,主要包括资产结构和质量、盈利能力、资产运营效率、现金流 和财务安全性.

(一)运营环境

1、运营环境总体分析思路 输配电行业为竞争性行业,各企业面向市场自主经营,已经形成市场化的竞争格局.输配 电行行业的下游客户主要有电网企业,境内以国网公司、南网公司为代表;

电源建设单位,境 内以华能集团、华电集团、大唐集团、国电集团、中电投集团等为代表;

工业用户,主要以冶 金、石油化工和铁道等行业内企业为代表.因而,在输配电行业需求端,我们需重点关注电网 企业、电源企业的发展规划.输配电行业为电力行业的上游行业,与电力行业发展状况和电网 建设关系密切,国家电监会、两大电网公司的相关政策和措施对输配电行业影响较大;

另外, 风电、矿山、冶金以及铁路等行业与输配电行业联系紧密,相关行业政策也会对本行业产生重 要影响. 输配电设备制造行业的上游为基础原材料(取向硅钢片、铜、普通钢材、铝等)行业和基 础元器件行业.由于原材料占营业成本的比例较高,因而我们需要关注钢铁、有色金属和电子 元器件等原材料价格的波动情况.

2、输配电行业发展现状分析 在电网投资、电源投资以及工业用户需求的拉动下,近年我国输配电行业保持了良好发展 势头;

智能电网的全面建设和工业用户需求的持续增长有望给输配电行业带来新的机遇 输配电行业下游客户主要有三类,一是电网企业,以国网公司和南网公司为代表;

二是电 行业评级方法 输配电行业

2 源建设单位,以华能集团、华电集团、大唐集团、国电集团和中电投集团等为代表;

三是工业 用户,主要包括冶金、石油化工和铁道等行业的工业企业. 从电网行业看, 2005-2009 年是我国加大电网建设的时期, 主要原因是当时电网建设相对电 源建设有所滞后,国家积极投资电网建设,根据 wind 资讯数据,2009 年我国完成电网基本建 设投资 3,847.10 亿元. 图12009-2012 年电网基本建设投资完成额(单位:亿元) 3,200 3,300 3,400 3,500 3,600 3,700 3,800 3,900 2009年2010年2011年2012年 资料来源:wind 资讯