PDF《打造逻辑推理和数据验证的研究闭环》

13 个钢铁行业的供给定量指标,再结合定性的逻辑推理, 以更好地分析钢铁行业. 表1:钢铁供给的研究框架指标 研究对象 定量指标 资料来源 频率 地条钢 两种废钢的价差 Mysteel 日钢、材的产量变化差 国家统计局 月铁、钢的产量变化差 国家统计局 月 长流程 高炉产能利用率 Mysteel 周 重点钢厂粗钢产量 中钢协 旬 典型钢铁重镇空气质量 环保部 月 短流程 电炉产能利用率 Mysteel 周 电炉钢利润 Mysteel 周 全国钢铁 粗钢产量 国家统计局 月 钢材产量 国家统计局 月 上市钢企钢产量 公司公告 年 国外粗钢 粗钢产量 世界钢协 月 新增产能 OECD 年 备注:铁钢的产量变化差的大部分是地条钢的 借胎生子 资料来源:光大证券研究所 2018-07-18 钢铁行业 敬请参阅最后一页特别声明 -8- 证券研究报告

2、地条钢:产量差预估总量,价格差判断复产 2.

1、地条钢的量到底有多少? 国家统计局每月公布三个产量数据:生铁、粗钢、钢材,鉴于钢材数据 通常有重复材的问题,而生铁的数据往往又没有考虑到电炉钢,因此市场主 要用粗钢的产量数据来反映钢铁行业的情况. 由于重复材一直存在、而且占比波动较小,因此,从历史上来看,粗钢 和钢材的产量增速大体一致. 但是从

2016 年10 月开始, 二者出现了明显的 偏离:钢材产量同比增速显著回落,而粗钢产量同比增速继续攀升.由于统 计口径存在差异,我们猜测上述差异或源于打击地条钢. 图8:全国钢和材的月度同比增速出现背离(截至

2018 年6月) 资料来源:国家统计局,光大证券研究所 根据钢、材的比值差以及钢材产量的绝对值,我们测算遭受打击的地条 钢产线的年产量高峰期大概在 7000-10000 万吨,这相当于

2016 年国家统 计局粗钢产量的 10%-12%,占比较高. 计算过程如下:

2016 年7月,钢材产量

9594 万吨,粗钢产量

6681 万吨,这里面钢材 包含部分重复材和地条钢;

2017 年7月, 地条钢 清理完成,钢材产量

9667 万吨,粗钢产量

7402 万吨,钢材中包含部分重复材. 1) 地条钢单月产量=(9594/95%-6681)-(9667/95%-7402)=644 万吨 (成 材率 95%),假设每月产量保持不变,则全年地条钢产量约为

7700 万吨. 2) 地条钢单月产量=(9594/90%-6681)-(9667/90%-7402)=687 万吨 (成材率 90%),假设每月产量保持不变,则全年地条钢产量约为

8244 万吨. 表2:地条钢产量计算(万吨) 时间 粗钢产量 钢材产量 重........