PDF《广发化工研究周报-2010 年第 5 期》

证券研究报告_行业跟踪研究报告

2010 年12 月13 日 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易, 亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服 务.

本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明. 广发化工研究周报-2010 年第

5 期 产品价格整体回调有限, 继续关注节能减排及农药价格上涨 Table_Summary 吕丙风 分析师

电话:020-87555888-698 eMail:lbf2@gf.com.cn SAC 执业证书编号:S0260210070021 行业观点:产品价格回调空间有限,继续关注节能减排及农药价格 上涨 整体看,多数化工产品价格近两周在-5%至5%之间窄幅震荡;

部分化工产 品价格在进行回调,但预计后市回调空间比较有限. 随着 十一五 目标的完成,今年的集中式节能减排运动进入尾声,部分前 期受限电影响而停工的产能逐步复产,致使部分产品价格回调;

但长期看, 我们仍然坚持明年节能减排力度不会减小的观点.从根本上,各地政府必将 建立节能减排的长效机制,逐步淘汰能耗高的中小产能.我们认为,当前节 能减排中受益的标的,在明年或许仍然具备投资机会,建议关注. 农药价格上涨较为亮眼, 可关注明年投资机会. 分析近期农药价格上涨原因, 行业库存水平低及农产品涨价是主因,节能减排导致的环保成本上升是长期 影响因素.预计农药行业明年将进入复苏时期.然而,国内病虫害发生具有 很大的不确定性,需观察今冬天气状况,可密切关注农药行业的需求动向. 公司推荐:久联发展、海利得、天马精化 久联发展:上周三,公司公告定向增发方案.我们上调公司 2010―2012 年EPS 分别至 0.69 元、1.07 元和 1.21 元,三年复合增长率达 40%.以发行 3,700 万股计,发行后 EPS 分别为 0.57 元、0.88 元和 1.00 元.考虑到公司 具有较为确定的高成长性, 并购预期渐强等因素, 给予

2011 年摊薄后 EPS30 倍市盈率,一年内目标价 26.5 元,给予 买入 评级. 海利得:短期看,四季度业绩将环比转好;

中期看,米其林订单为股价催化 剂;

长期看,高模低收缩工业丝及帘子布构造较高进入壁垒.主要风险来自 于竞争激烈的低端丝对可能侵蚀公司总利润.预测 2010-2012 年EPS 分别 为0.60 元、0.86 元、1.00 元,一年内目标价 24.50 元. 天马精化:公司医药中间体已经有超过

20 个储备品种,且多为处于临床

一、 二期试验阶段的高端用药.随着未来在临床的大规模应用,部分产品将实现 放量增长,为公司带来快速成长.经测算,公司 2010―2012 年EPS 分别为 0.58 元、1.40 元和 1.90 元,一年内目标价

56 元. 本周行业事件

1、工信部发布淘汰落后产能指导目录;

2、成品油调价或进一步市场化;

3、 石化行业 十二五 发展思路讨论;

4、碳排放强度将成法定指标;

5、当前

29 个煤制烯烃项目总投资超过

6300 亿;

6、二代乙醇汽油肇东示范项目明年建 成;

7、电石行业 十二五 重新布局,淘汰小产能. 风险提示:国际原油价格剧烈波动 行业评级 前次评级 买入 行业走势 市场表现

1 个月

3 个月

12 个月 行业指数 -8.24% 10.64% -6.76% 沪深

300 -9.63% 7.82% -11.61 % 识别风险,发现价值 2010-12-13 第2页行业跟踪研究报告 目录

一、行业观点:化工品价格整体回调空间有限,继续关注节能减排及农药价格上涨?4?