PDF《【财经要闻解读】》

另一方面是服装内销一直,随着销售旺季的来临,优势 品牌服装公司的业绩同比稳步增长.七匹狼、报喜鸟和美邦服饰等企业

09 年 上半年的业绩保持稳定,预计

09 年的 PE 分别为

27、21 和26 倍,皆处于历史 估值低位,并且与沪深

300 相比具有一定的折价,建议关注这类公司的阶段性 投资机会. 零售行业:防御性凸显 在经济逐渐好转的背景下,消费开始复苏,零售厂商销售收入增速提升,并且 随着国庆、端午节日的到来,消费渐入旺季,而且去年同期基数较低,我们认 为四季度将会出现较好的投资机会.个股选择上,主要关注区域性商业龙头, 因为这些公司可以凭借在区域内的优势获得更快的增长,同时具有兼并重组概 念的个股也具有较好的投资机会,可积极关注. ― 公司研究 贵州茅台:2009 半年报点评

2009 年上半年公司共生产茅台酒及系列产品 2.38 万吨,同比增长 35.90%;

实 现营业收入55.46亿元, 同比增长20.05%;

营业利润39.05亿元, 同比增24.20%;

实现净利润 27.9 亿元,同比增长 24.59%;

实现每股收益 2.96 元,净资产收益 率21.56%,每股净资产 13.71 元.

8 月1日起开始实施白酒税收新政策,白酒企业消费税从价部分征收的税基扩 大,我们按半年报数据测算了下对茅台公司的影响.公司半年报显示上半年缴 纳消费税金额为 2.85 亿元, 减去其中按

1 元/KG 缴纳的从量税, 实际缴纳的从 价税只占到

55 亿元销售收入的 4.75%,远低于 20%的消费税率.为直观表达, 我们以高度飞天茅台为例,出厂价每瓶

439 元,终端零售价为

700 元左右,如 果按半年报显示的平均消费税率计算, 销售公司拿货价仅为出厂价的 1/4 左右, 如果按照

8 月1日起实施的白酒税收新政策规定的至少出厂价 60%的税基计算, 每瓶酒需多缴纳消费税

30 元左右.企业税负明显增加,但从目前的销售情况 来看,市场已经普遍认可并接受了白酒提价的现实和预期.因此,如果公司在 中秋节前后对高度茅台每瓶提价只要超过

30 元,就可以覆盖新增的税负,实 际上, 市场预计茅台酒的提价幅度在每瓶

50 元-80 元左右, 如果销量不受影响, 公司利润不降反增.茅台酒的稀缺性特征依然比较明显,四季度有望再现价量 齐飞的景象. 预计公司

09 年EPS5 元,10 年EPS6.29 元.考虑到消费品行业龙头可以拥有一 定的溢价水平,给予

10 年30 倍PE,目标价位

188 元,给予公司 推荐 的投 资评级. 青岛啤酒:2009 半年报点评 报告期内,公司累计完成啤酒销量

302 万千升,同比增长 12.6%,其中 1+3 品 牌销量达到

288 万千升,同比增长 16%;

主品牌青岛啤酒销量

144 万千升,同 比增长 29.5%;

小瓶青岛啤酒和纯生啤酒等高端品种啤酒销量明显提升, 小瓶 青岛啤酒同比增长 40%以上,纯生啤酒同比增长近 20%.公司实现主营业务收 入人民币 89.7 亿元, 同比增长 15.1%;

实现净利润 6.4 亿元, 同比增长 67.9 行业表现 2009-8-7 行业前收盘 涨跌幅 房地产 2621.00 1.55% 其它制造业 923.66 -0.15% 医药生物 1620.49 -0.45% 文化传播 1085.65 -0.53% 木材家具 969.86 -0.85% 商业贸易 2112.56 -1.01% 纺织服装 1220.83 -1.01% 机械设备 2253.76 -1.09% 综合行业 1352.80 -1.14% 社会服务 1480.55 -1.15% 电子行业 733.93 -1.16% 食品饮料 2651.26 -1.19% 信息技术 1122.42 -1.44% 公用事业 1536.83 -1.75% 石油化工 1719.72 -1.76% 造纸印刷 996.35 -1.77% 制造行业 1848.56 -1.81% 金融服务 2715.70 -1.93% 建筑行业 1664.27 -2.22% 农林牧渔 1064.29 -2.85% 交运仓储 1932.14 -3.01% 金属非金属 2292.61 -3.82% 采掘行业 4125.21 -3.95% 数........