PDF《精耕浙江省医药商业市场,发展前景广阔》

药品批发百强企业年销售额占药品批发总额85%以上,药品零售连锁百强企业年销 售额占药品零售企业销售总额60%以上;

连锁药店占全部零售门店的比重提高到2/3以上,县以下基 层流通网络更加健全.公司是浙江省医药商业龙头,有望在医药商业整合的大趋势中受益. 新修订的《药品经营质量管理规范》(简称GSP)经卫生部通过并正式发布,2013年6月1日起 正式实施.新修订药品GSP全面提升了企业经营的软硬件标准和要求,在保障药品质量的同时, 也提高了市场准入门槛,有助于抑制企业低水平重复,促进行业结构调整,提高市场集中度.新版 GSP标准的提高,短期看可能会提高公司的成本,但长期看对于公司是有利的,减少了无序竞 争,大量中小医药批发企业出局,公司的市场份额增加,并且可以使公司具有更多的并购机会,有 利于公司做大做强.

二、公司经营稳健,业绩快速增长 公司主要从事医药商业业务,主要是纯销和分销业务,其中纯销占70%,公司发布2012年三 季报,营业收入为78.82亿元,同比增长25.90%,归属于母公司的净利润为0.49亿元,同比增长- 73.12%,扣除非经常损益后的净利润同比增长38.36%.2012年中期报告,营业收入为51.47亿元, 同比增长27.59%,归属于母公司的净利润为0.32亿元,同比增长-81.69%,扣除非经常损益后的净 利润同比增长22.79%.2012年三季报业绩比中报有明显的提升,公司是浙江省医药商业龙头, 2011年营业收入为85亿,略低于华东医药的医药商业的92亿元的规模,公司2011年全国医药商业 企业中排名为11位. 公司研究 从净利润扣除非经常损益之后的增长率来看,2012年三季度同比增长38.36%,2012年中期为 22.79%,2012年第一季度为7.47%,较2011年全年的-4.73%有所回升.公司的营运情况来看,存 货周转天数平稳,,

2012年三季报为31.63,2012年中报为30.68天,2012年第一季度为31.50, 2011年报为31.52,2010年报为28.82. 图1:公司净利润扣除非经常损益同比增长率 图2:公司营运能力 -20

0 20

40 60

80 100

2 0

0 6 年报2007年报2008年报2009年报2010年报2011年报2012Q12012H12012三季报净利润-非经常损益增长率

0 10

20 30

40 50

60 70

2 0

1 0 一季报2010中报2010三季报2010年报2011一季报2011中报2011三季报2011年报2012一季报2012中报2012三季报存货周转天数(天) 应收账款周转天数(天) 资料来源:公司公告,爱建证券 资料来源:公司公告,爱建证券 公司单季度营业收入较快增长,2012年第3季度增长率为22.83%,2012年第2季度增长率为 22.56%,超过2011年的增长率.2012年第3季度净利润同比增长率为75.56%.2012年第3季度的 毛利率提升非常明显,为6.25%,2012年第2季度的毛利率为5.67%,超过2011年前3季度的水 平,从净利率来看,2012年第三季度为1.35%,2012年第二季度为1.32%,2012年第一季度为 1.28%,超过2011年第

3、4季度的水平,表明公司经营稳健,盈利能力良好. 图3:公司单季度营业收入及增长率(%) 图4:公司单季度销售毛利率及净利率

0 5

10 15

20 25

30 35

40 45

2 0

1 0 年第一季度2010年第二季度2010年第三季度2010年第四季度2011年第一季度2011年第二季度2011年第三季度2011年第四季度2012年第一季度2012年第二季度2012年第三季度单季度.营业总收入同比增长率(%)

0 2

4 6

8 10

12 14

16 2

0 1

0 Q

1 2

0 1