PDF《中国铜业》

4 国内供应量减少,但现货需求疲软 尽管国内的精铜净进口量依然保持在较低水 平,但国内的现货供应并未出现紧张,相反,由于 需求受到高铜价的抑制,国内供应反而有向过剩方 向发展的趋势.当然,国内精铜产量保持较高的增 速也是一个重要原因. 据海关总署统计,4 月份国内的精铜进口量为 7.11 吨,同比下降了 33.2%,1-4 月份累计进口量 为27.69 万吨,同比也大幅减少了 33.4%;

但同期 精铜的出口量却继续保持在较高水平,4 月份的出 口量为 2.15 万吨,同比增长了 116.2%,1-4 月份 的累计出口量为 9.78 万吨,同比增长了 351.2%. 进口下降、出口增长导致 1-4 月份国内的精铜净进 口量同比减幅高达 56.7%至17.91 万吨, 去年同期 的净进口量为 41.36 万吨.净进口量的大幅减少不 仅抵消了国内铜产量的增幅,还使得 1-4 月份国内 的表观供应量同比减少了 3.2%至113.6 万吨. 但是,供应量的减少并未使得国内市场出现供 应紧张,相反,5 月份的大部分时间里,国内市场 的现货需求都比较疲软.如下图所示,从现货升水 看,5 月份的现货均处于贴水状态,尤其是在

5 月底,贴水状况更为严重,在扣除因国内期货停板制 度导致国内现货升水出现失真的几个交易日,5 月 份的日平均现货升水为-145 元/吨,显示国内现货 需求的疲软. 导致国内现货需求疲软的原因来自两个方面, 分别是供应和消费.供应方面,正如刚才所言,国 内的表观供应量因为净进口量的大幅下降而减少, 但这里并未考虑库存变化,大家都知道,今年以来 大量的铜出口主要是为了在 LME 交仓,如果与大家 所猜测的一样,出口的主体是国储局,那么就有可 能存在库存的转移,即将国储局的库存从国内转移 到LME, 我们估计这部分出口量大概在

6 万吨左右, 扣除这些出口量,实际供应量要比上年同期增长 1.9%,另外,国储局在去年底向市场抛售的部分 储备铜也对国内现货市场造成打压.在消费方面, 由于铜价长期停留在历史高水平,已经对国内的铜 需求造成严重的抑制作用,部分行业已经出现替代 消费,按照以往的经验,第二季度 应该是国内的消费旺季,但实际上 国内的铜需求并不强劲,从而成为 国内现货铜需求疲软的主要原因. 另外,企业库存的变化也是影响 市场供应量的一个重要因素.由于铜 价处于历史高水平,且价格波动剧 烈,使得大部分企业均大幅削减库 存,很多企业的库存甚至可用 家无 隔夜粮 来形容,企业库存的减少, 无形中增加了市场的供应量,导致了 国内现货铜升水变化 -1500 -1000 -500

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2000 2500 12月14日 1月13日 2月12日 3月14日 4月13日 5月13日 6月12日 安泰科

5 中国铜业

2006 年第

6 期(总第

90 期) 现货需求的疲软.但是,企业保持低水平的库存,也 会........