PDF《广东粤 合资产经营有限 公司》

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2 跟 跟踪 踪评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 第一季度 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 4.13 3.81 3.00 1.11 刚性债务 21.02 22.29 20.50 15.66 所有者权益 6.95 6.89 6.79 6.71 经营性现金净流入量 -1.31 -5.19 0.53 0.19 合并口径数据及指标: 总资产 105.86 114.94 131.36 130.70 总负债 85.91 96.20 113.02 111.38 刚性债务 58.12 69.19 78.64 81.03 所有者权益 19.95 18.74 18.34 19.33 营业收入 181.00 180.00 200.69 33.73 净利润 0.36 0.88 1.31 0.24 经营性现金净流入量 -1.82 1.38 1.55 -2.72 EBITDA 4.03 4.29 5.71 - 资产负债率[%] 81.16 83.70 86.04 85.21 权益资本与刚性债务 比率[%] 34.32 27.08 23.32 23.85 流动比率[%] 118.59 122.88 127.14 125.95 现金比率[%] 21.19 27.08 26.22 22.13 利息保障倍数[倍] 1.32 1.70 1.90 - 净资产收益率[%] 1.91 4.54 7.09 - 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] -2.74 1.91 1.99 - 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] -15.57 -10.62 -1.34 - EBITDA/利息支出[倍] 1.64 2.12 2.29 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.08 0.07 0.08 - 担保方数据(合并口径) :

2014 年2015 年2016 年2017 年 前三季度 所有者权益合计 33.19 53.95 69.21 70.70 风险准备金充足率[%] 1.53 2.33 2.05 3.21 担保放大倍数[倍] 6.76 3.89 2.82 2.38 累计担保代偿率[%] 0.09 0.12 0.06 ― 注: 根据粤合资产经审计的 2015~2017 年及未经审计的

2018 年第一季度财务数据整理、计算;

其中

2016 年财务数据 采用经追溯调整的

2017 年审计报告期初数.担保方数据 根据广东再担保经审计的 2014~2016 年及未经审计的

2017 年前三季度财务数据整理、计算. 跟踪评级观点 上海新世纪资信评估投资服务有限公司(简称本 评级机构)对广东粤合资产经营有限公司(简称 粤合资产、发行人、该公司或公司)及其发行的

16 粤合资产 MTN001 与16 粤合资产 MTN002 的 跟踪评级反映了跟踪期内粤合资产在外部发展环 境、流通渠道构建、债项担保等方面继续保持优 势, 同时也反映了公司在农资行业竞争风险加大、 大宗原材料贸易业务风险、 主营业务盈利能力弱、 刚性债务压力加大、资本稳定性弱、关联资金占 用、类金融业务风险、业务整合等方面继续面临 压力. 主要优势: ? 外部发展环境良好.广东省作为我国商贸流通 产业发达地区之一,可为粤合资产开展各类商 贸业务创造良好的外部经营环境. ? 覆盖面较广的流通网络.粤合资产已建立覆盖 全省的农资流通网络,还在除西藏以外的省份 建立了农资经营机构,可为进一步开展其他涉 农业务提供便利. ? 债项担保. 广东再担保为

16 粤合资产 MTN002 提供全额无条件的不可撤销的连带责任担保, 有利于进一步增强

16 粤合资产 MTN002 到期 偿付的安全性. 主要风险: ? 农资行业竞争风险加大.国内农资销售市场的 开放度逐步提高,且农资流通业务具有明显的 季节性和地域性,农资产品价格波动幅度较 大,粤合资产面临的市场竞争压力增大. ? 大宗原材料贸易业务风险.跟踪期内,粤合资 产仍保持较大规模的大宗原材料贸易业务,且 以有色金属为主,对资金的占用量大,盈利水 平低,业务经营压力大. 编号: 【新世纪跟踪(2018)101005】 评级对象: 广东粤合资产经营有限公司 及其发行的