PDF《服务产能利用率提高》

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stocke.com.cn 1/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 [Table_main] 公司研究类模板 深度报告丰东股份(002530) 报告日期:2013 年7月4日服务产能利用率提高 行业公司研究|普通机械行业|:史海N 执业证书编号:S1230511010006 :021-64718888-1303 :zhuxuguang@stocke.com.cn [table_invest] 评级 增持 上次评级 增持 当前价格 $5.20 [LastQuaterEps] 单季度业绩 元/股1Q/2013 0.04 4Q/2012 0.04 3Q/2012 0.04 2Q/2012 0.08 [table_stktrend] 公司简介 [Table_relate] 相关报告 1《丰东股份一季报点评》2013.04.21 2《全年利润略有增长 来年看服务发力 ――丰东年报点评》2013.02.27 3《丰东股份业绩预告点评》2013.01.14 4《期待服务利用率改善-丰东股份三季 报点评》2012.10.28 5《设备销售增长 期待服务发力-丰东 股份中报点评》2012.07.28 [table_research] 数据支持人:朱旭光 报告导读 投资要点 ? 与日本 IMS 合作深耕真空炉市场 公司与日本 IMS 签署投资意向书,实力盐城石川岛真空技术公司,充分发挥 各自技术、制造和市场优势,深耕真空热处理的国内国际市场.公司传统优势 产品为可控气氛炉, 真空炉市场占有率有待提升. 作为热处理要求更高的设备, 在航空等精密制造领域具备广泛需求.公司此次与日本企业联手,有望进一步 发力国内真空炉市场,开拓应用领域. ? 设备订单充足 开拓航空等高附加值领域 公司的可控气氛炉连续四年全国销量排行第一, 设立真空炉设备合营公司提高 市占率.目前公司在手订单饱满,真空炉占比有所提高.公司目前在努力开拓 附加值较高的航空等领域,航空领域对热处理要求较高,一般使用真空炉或者 感应处理设备,公司作为国内产品链齐全的龙头企业,有望凭借经济型和快速 的服务相应争夺市场份额. ? 服务产能利用率有所改善 公司募投项目为上海、南京、重庆三个处理中心的产能扩张,上海昂先最先达 到预定效益,去年利用率已达 90%以上.今年对南京和重庆两个网点进行客户 开拓、产能优化、管理激励等措施努力提高利用率,收到较好效果.目前处于 热处理整体升级的时间窗口, 专业化服务有望凭借较强的可复制性以连锁化经 营模式,期待公司服务业务的纵深二维扩张. ? 估值与投资建议 我们预计公司 2013-2015 年的每股收益为 0.

25、0.32 和0.40 元,以7月3日收 盘价 5.20 元来计算,对应 PE 分别为

21、16 和13 倍,设备销售支撑业绩,服 务起色有望锦上添花,维持 "增持"评级. 证券研究报告财务摘要 [table_predict] (百万元) 2012A 2013E 2014E 2015E 主营收入 343.14 444.55 557.23 687.23 (+/-) 7.31 29.55 25.35 23.33 净利润 50.10 66.07 86.86 108.18 (+/-) 3.20 31.88 31.46 24.54 每股收益(元) 0.19 0.25 0.32 0.40 P/E 0.00

21 16

13 -19% -9% 1% 11% 07/03/12 09/03/12 11/03/12 01/03/13 03/03/13 05/03/13 丰东股份 上证综合指数 [table_page] 丰东股份(002530)深度报告 http://research.stocke.com.cn 2/3 请务必阅读正文之后的免责条款部分 表附录:三大报表预测值 [table_money] 资产负债表 利润表 单位:百万元

2012 2013E 2014E 2015E 单位:百万元

2012 2013E 2014E 2015E 流动资产 519.76 653.60 817.91 907.71 营业收入 343.14 444.55 557.23 687.23 现金 238.03 316.95 306.09 375.26 营业成本 234.39 303.44 374.88 461.03 应收账款 85.37 99.56 141.83 158.61 营业税金及附加 3.20 2.77 4.05 5.23 其它应收款 3.58 7.45 6.03 10.34 营业费用 15.40 15.56 19.50 24.05 预付账款 11.39 20.70 20.29 29.90 管理费用 42.04 44.45 55.72 68.72 存货 163.76 183.03 316.81 297.90 财务费用 -4.15 1.21 3.69 3.33 其他 17.63 25.90 26.86 35.70 资产减值损失 1.85 1.40 1.83 2.71 非流动资产 322.08 382.60 441.33 510.73 公允价值变动收益 0.00 0.00 0.00 0.00 长期投资 72.84 82.84 94.84 108.84 投资净收益 10.01 10.38 12.51 14.50 固定资产 178.81 226.95 272.19 317.79 营业利润 60.40 86.09 110.07 136.66 无形资产 32.13 41.28 50.89 61.72 营业外收入 3.27 2.50 1.50 1.50 其他 38.30 31.53 23.41 22.39 营业外支出 1.07 1.07 1.21 1.11 资产总计 841.84 1036.21 1259.24 1418.44 利润总额 62.60 87.52 110.36 137.04 流动负债 181.92 305.00 436.51 481.60 所得税 10.05 15.34 18.93 23.17 短期借款 11.50 10.00 145.91 76.64 净利润 52.56 72.18 91.43 113.87 应付账款 48.45 105.30 88.20 141.87 少数股东损益 2.46 6.11 4.57 5.69 其他 121.97 189.70 202.40 263.09 归属母公司净利润 50.10 66.07 86.86 108.18 非流动负债 11.33 10.43 10.53 10.76 EBITDA 56.15 101.33 133.27 167.76 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 EPS(元) 0.19 0.25 0.32 0.40 其他 11.33 10.43 10.53 10.76 负债合计 193.25 315.43 447.04 492.36 主要财务比率 少数股东权益 25.06 31.17 35.74 41.43 归属母公司股东权益 623.53 689.61 776.47 884.64 成长能力 7.31% 29.55% 25.35% 23.33% 负债和股东权益 841.84 1036.21 1259.24 1418.44 营业收入 -0.91% 42.54% 27.85% 24.16% 营业利润 3.20% 31.88% 31.46% 24.54% 单位:百万元 归属母公司净利润