PDF《上海电气（集团）总公司2018 年度第》

上 上海 海电 电气 气( (集 集团 团) )总 总公 公司 司220

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8 年 年度 度第 第一 一期 期中 中期 期票 票据 据信信用 用评 评级 级报 报告 告 上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 前三季度 金额单位:人民币亿元 母公司口径数据: 货币资金 34.26 3.45 11.65 21.48 刚性债务 81.08 74.83 82.34 85.59 所有者权益 219.65 256.12 287.64 275.84 经营性现金净流入量 -2.36 -5.72 -4.87 -15.91 合并口径数据及指标: 总资产 2,093.62 2,222.34 2,302.42 2,420.14 总负债 1,410.23 1,521.49 1,566.17 1,680.50 刚性债务 321.63 375.88 398.22 505.35 所有者权益 683.39 700.84 736.25 739.64 营业收入 965.21 978.04 917.76 807.49 净利润 46.56 45.79 47.81 37.45 经营性现金净流入量 75.42 103.39 -67.83 -161.03 EBITDA 100.83 101.05 96.76 - 资产负债率[%] 67.36 68.46 68.02 69.44 权益资本与刚性债务 比率[%] 212.48 186.45 184.88 146.36 流动比率[%] 122.17 120.84 113.37 120.42 现金比率[%] 46.40 45.11 39.46 34.40 利息保障倍数[倍] 7.18 7.09 6.07 - 净资产收益率[%] 7.32 6.62 6.65 - 经营性现金净流入量与 流动负债比率[%] 6.94 9.09 -5.60 - 非筹资性现金净流入量 与负债总额比率[%] 6.29 -2.67 -5.41 - EBITDA/利息支出[倍] 9.97 10.02 8.98 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.33 0.29 0.25 - 注:根据电气总公司经审计的 2015~2017 年度财务数据及未 经审计的

2018 年前三季度财务数据整理、计算. 评级观点 主要优势: ? 行业地位显著.电气总公司作为国内大型的综 合性装备制造集团之一,产业链完整,处于业 内领先地位,具有一定的竞争优势.公司通过 自主研发和外延式并购,技术水平不断提高. ? 在手订单较充足.电气总公司在手订单较为充 足,公司中长期收入实现有保障. ? 财务状况良好.电气总公司资本实力雄厚,盈 利能力良好,货币资金及易变现资产储备充 裕,债务偿付能力极强. 主要风险/关注: ? 政策风险.近年来受国家固定资产投资增速放 缓,尤其是国家取消、缓核、缓建、停建一大 批煤电项目的影响,电气总公司的高效清洁能 源业务面临的经营压力明显增大. ? 原材料价格波动风险.钢材和有色金属等主要 原材料价格波动较大,电气总公司面临一定的 原材料价格波动风险. ? 对合资企业的依赖风险.电气总公司主业经营 主体部分为中外合资企业,核心技术资源对外 存在一定依赖度. ? 国际业务风险.随着国际化进程的加快,电气 总公司受项目所在地经济与政治局势变化的 影响加深. 此外, 公司也面临一定的汇率风险. ? 经营性现金大额净流出.2017 年来,主要受市 场流动性不足及部分项目延期执行与交付等 因素影响,电气总公司应收款项及存货对资金 占用较多,公司经营性现金大额净流出,营业 周期延长. 编号: 【新世纪债评(2018)011063】 评级对象: 上海电气(集团)总公司

2018 年度第一期中期票据 主体信用等级: AAA 评级展望: 稳定 债项信用等级 AAA 评级时间:

2018 年11 月15 日 计划发行:

25 亿元 本期发行:

25 亿元 发行目的: 归还金融机构借款,补充营运资金 存续期限:

3 年 偿还方式: 每年付息一次,到期一次还本,最后一期 利息随本金的兑付一起支付 增级安排: 无 概述 分析师 蒋卫 jw@shxsj.com 杨菡 yh@shxsj.com Tel:(021)