PDF《万联证券研究所策略周刊》

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_MainInfo] 万联证券研究所策略周刊 第121 期2014 年09 月22 日 星期一 概览 [Table_MarketStrategyTitle] 市场策略 上周大盘连续大幅上涨,大盘出现罕见的六连阳走势.

我 们认为大盘的上涨趋势已经确立,但由于上周大盘累计涨 幅较大,本周面临震荡调整的压力.从经济面来看,近期 经济数据显示,短周期经济仍面临继续向下的调整压力. 市场对于经济短周期调整的逻辑已经发生改变.短周期经 济增速的下滑是经济换挡期的正常现象,经济增速将会在 7%-7.5%之间的区域类震荡.而伴随着短周期经济的调整, 无风险利率有望下行.从大类资产配置角度来看,无风险 利率的下行有利于股市的资金配置.从政策角度来看,由 于经济短周期调整的压力,政府微刺激政策仍将持续.货 币政策层面,下半年货币政策将会较上半年宽松.从市场 情绪上来看,随着近期大盘的连续上涨,赚钱效应开始显 现,场外资金开始关注股市.国外机构对通过沪港通渠道 进入 A 股兴趣十足,国内房地产行业的部分资金也开始关 注股市.综合这些因素来看,市场将继续上行.但考虑到 短期市场涨幅较大且涨速度较快, 短期有震荡整理的需要. 我们看好国防军工、节能环保、电信设备、移动支付、北 斗导航、新能源汽车等板块的表现. [Table_CompanyTitle] 行业周报 ? 公用事业及环保:基本面继续向好 ? 传媒行业:短线回归高成长 [Table_NewsTitle] 一周财经要闻 ? 财政部:2014 年1-8 月国企利润同比增长 8% 增幅下降 ? 央行互联网金融指导意见年内出台 不含具体细则 ? 南京全面放开限购 全国仅剩北京等

6 个城市仍限购 ? 中韩自贸区第十三轮谈判今日在京举行 证券研究报告策略周刊市场研究[Table_IndexQuote] 指数名称 收盘 周涨跌幅 年初以来 涨跌幅 上证指数 2,329 -0.11 6.28 深证成指 8,047 -1.22 -5.11 中小板指数 5,440 -1.27 7.71 创业板指数 1,499 -1.64 16.24 道琼斯 17,280 1.72 10.22 恒生指数 24,306 -1.18 5.14 美元指数

84 -0.02 0.00 [Table_PicQuote] [Table_MarketEstimate] 当前估值 PE(TTM) 14PE 市净率 沪深

300 8.83 9.28 1.33 全部 A 股13.39 14.16 1.73 地址:上海市浦东新区世纪大道

1528 号陆家嘴基金 大厦

603 联系人:常丹丹

电话:021-60883482 传真:021-60883484 Email: xiayq@wlzq.com.cn 万千财富,与您相联

2 [Table_MarketStrategyDetail] 市场策略 一周市场回顾 上周市场出现震荡整理的格局.周二受到经济面数据超预期下滑的影响,大盘出现暴 跌,周三到周五连涨三天,全周周 k 线收十字星.从成交量上来看,自周二放量暴跌 之后,成交量连续三天下滑.从盘面上来看,国企改革、土地流转等概念股持续受到 资金关注.截至周五收盘,上证综指报收于 2329.45 点,周下跌 2.50,周跌幅 0.11%;

深证成指报收于 8047.25 点,周下跌 99.74 点,下跌 1.22%;

创业板指数报收于 1499.12 点,周下跌

25 点,跌幅 1.64%.行业方面,农林牧渔、休闲服务、钢铁等行业涨幅居 前,而传媒、国防军工、电子等板块跌幅靠前. 图1:申万一级行业周涨跌幅(2014/9/15-2014/9/19) 数据来源:Wind 万联证券研究所 公开市场操作方面,周二央行在公开市场进行

14 天期

150 亿正回购,周四进行了

100 亿14 天正回购,本周公开市场到期资金

330 亿元,无逆回购和央票到期,因此央行共 实现净投放

80 亿元.周四央行公开市场操作的中标利率下调了

20 个基点降至 3.5%, 这是继今年

7 月底央行重启本轮正回购以来的首次下调

14 天期正回购中标利率,也创 下自

2011 年11 月以来的最低利率水平.央行此举意在引导利率中枢下行,传递至中 长端以达到降低实体经济融资水平的目的.如果经济数据继续低迷,央行将会继续在 公开市场进行类似操作来刺激经济. 万千财富,与您相联

3 图2:银行间市场回购利率走势 数据来源:Wind 万联证券研究所 市场观点

9 月21 日,南京市发布《市政府关于保持我市房地产市场健康发展的通知》 ,宣布即 日起购房不再需要提供新购住房证明.继苏州、无锡、徐州限购松绑之后,坚挺了

3 年零

7 个月的南京房产限购终成历史.自从呼和浩特取消限购以来,30 多个城市取消 了限购,限购取消对各地房地产的影响效果差别比较大.一些城市限购取消后,房地 产价格开始企稳.例如温州在房价已连续

36 个月下跌的情况下出现持平,而大部分三 四线城市房价仍然在下跌.我们认为虽然各地方政府陆续取消了限购政策,但对房地 产业的调控效果并不理想.除非在信贷政策方面给予房贷支持,房地产行业短期才会 企稳.但信贷政策受到各方面的制约比较大,难以实施.短期房地产行业政策维持现 状的可能性比较大. 本周新股将迎来集中爆发期.周一有一只,周三八只,周四三只,共12只新股申购, 预计冻结资金5000亿左右,市场资金面不容乐观.资金面将是对股市走势产生巨大影 响的因素.公开市场有500亿元国库定存到期,12只新股集中申购,都将对市场资金产 生巨大的压力.从近期市场的表现来看,每次IPO重启申购,资金面都会比较紧张,都 会对市场造成一定的冲击.我们认为本次IPO的重启对市场的冲击力度将会比之前小. 据数据显示,上一批已发行的8只新股冻结资金8465亿元,而本次冻结资金5000元,冻 结资金量会比上次小.同时从近期央行的动作来看,央行对于季末流动性的干预也比 较强.上周周四央行公开市场操作将14天正回购中标利率下调20个BP.央行此举释放 了其对短期对流动性放松的信号. 天津市人民政府副秘书长陈宗盛日前表示,天津正积极向国务院申请成立自贸区.而 天津空港经济区创新创业中心主任李金辉也曾在达沃斯论坛上透露, 十一 前后,国 万千财富,与您相联

4 务院在听取完上海自贸区建设运营情况的汇报后,天津自贸区的审批程序将有望重新 启动,获批的希望也将大增.天津自贸区概念股近期在相关政策的刺激下,有望获得 市场资金的关注. 财政部网站

22 日消息,2014 年1-8 月,纳入本月报统计范围的全国国有及国有控股企 业营业总收入同比增幅继续放缓,利润总额同比增幅出现下降,成本增幅继续高于收 入增幅.具体来看,1-8 月,国有企业利润总额 16441.1 亿元,同比增长 8%.从行业看, 钢铁、交通等行业实现利润继续保持较大增幅;

煤炭、化工等行业实现利润降幅仍较 明显;

有色行业仍未摆脱亏损.8 月份国企利润增速下滑,特别是煤炭、化工等原材料 行业的利润下滑明显,表明经济内需不足,短期经济仍面临继续下滑的压力. 上周市场维持震荡整理格局,周二出现暴跌之后,连续反弹三天,全周周 k 线收十字 星.成交量方面,上周后半段成交量持续萎缩,表明市场热度开始下降.我们认为本 周市场面临调整的风险.当前宏观经济数据持续低迷,8 月份工业增加值创下

68 个月 以来的新低,经济失速的风险在加大.但在经济数据公布之后,由于市场情绪面仍然 高涨,市场仍然向上,风险正在逐步累积.本周

12 只新股的集中申购,将会对资金面 造成一定的冲击,对市场也会造成一定的压力.因此,本周在策略上应以防范风险为 主.建议规避前期涨幅较大的个股和板块.关注广东、上海、重庆等地的国企改革相 关概念股. (宏观策略部 王赵欣:S0270513110001) [Table_CompanyDetail] 行业及重点公司 公用事业及环保:基本面继续向好 公司动态: 宝馨科技:签署《关于收购阿帕尼电能技术(上海)有限公司的意向协议》的公告 公司与转让方袁荣民、阿帕尼电能技术(上海)有限公司于

2014 年9月18 日签署了《意 向协议》 ,本公司拟通过受让股权和/或增资的方式取得目标公司 51%股权.目标公司系 一家依法存续的有限责任公司,注册资本人民币

3000 万元,袁荣民持有目标公司 100% 股权. 宝馨科技拟通过受让目标公司股权和/或对目标公司进行增资的方式收购目标公司,合 计投资总金额不超过人民币

6000 万元(下称 本次交易 ) ,本次交易完成后宝馨科技 持有目标公司的股权比例不低于 51%. 阿帕尼电能技术(上海)有限公司致力于将高压电极锅炉产品结合低谷电蓄热技术应用 在中国北方居民和单位供热上面. 煤改电 为清洁能源,使用低谷电是对电能的合理 利用,完全符合国家节能环保政策及政府推广利用低谷电的政策导向.高压电极锅炉利 用低谷期电能进行局域集中供热的方式不但清洁环境,且符合降低能耗的要求,电蓄热 供暖不产生污染、噪音,属于

0 排放,为替代燃煤供暖提供了一种最优的选择,是 万千财富,与您相联

5 兼顾保障市民采暖和保护大气环境的有效发展途径. 袁荣民向宝馨科技作出业绩承诺如下:目标公司

2014 年保持盈利;

2015 年净利润不低 于人民币

1000 万元;

2016 年不低于人民币

2000 万元;

2017 年不低于人民币

3000 万元,可累计计算. 保证在本意向协议签署

30 日内,瑞典阿帕尼电能技术有限公司与目标公司签订期限不 低于

5 年的关于【阿帕尼高压电极锅炉或相关配套设备】唯一许可经销、生产、代理资 格的协议或合同.将确保宝馨科技是唯一生产商. 东江环保:关于签订项目投资协议书的公告 公司于

2014 年9月18 日与江西省丰城市人民政府就推进江西省工业固体废物处置中心 项目落户江西省丰城市资源循环经济园区事宜签订了投资协议书. 本项目建设内容包含无害化部分和资源化利用部分.其中,公司通过竞标方式取得无害 化部分的

25 年特许经营权,而资源化利用部分公司拟将以自主拓展方式进行投资、建 设及运营.项目总投资约人民币

9 亿元,扩大公司在华东地区的业务范围,促进公司整 体布局战略的实现;

同时有利于进一步推动公司生产基地的区域合理布局. 行业动态: 国家发改委、环保部以及国家能源局:下发《煤电节能减排升级与改造行动计划 (2014-2020 年) 》 推行更严格能效环保标准,加快燃煤发电升级与改造. 全国新建燃煤发电机组平均供电煤耗低于

300 克标准煤/千瓦时(以下简称 克/千 瓦时 );

东部地区新建燃煤发电机组大气污染物排放浓度基本达到燃气轮机组排放限 值,中部地区新建机组原则上接近或达到燃气轮机组排放限值,鼓励西部地区新建机组 接近或达到燃气轮机组排放限值.到2020 年,现役燃煤发电机组改造后平均供电煤耗 低于

310 克/千瓦时, 其中现役

60 万千瓦及以上机组(除空冷机组外)改造后平均供电煤 耗低于

300 克/千瓦时. 东部地区现役

30 万千瓦及以上公用燃煤发电机组、

10 万千瓦及 以上自备燃煤发电机组以及其他有条件的燃煤发电机组, 改造后大气污染物排放浓度基 本达到燃气轮机组排放限值.在执行更严格能效环保标准的前提下,到2020 年,力争 使煤炭占一次能源消费比重下降到 62%以内,电煤占煤炭消费比重提高到 60%以上. 严格能效准入门槛.新建燃煤发电项目(含已纳入国家火电建设规划且具备变更机 组选型条件的项目)原则上采用

60 万千瓦及以上超超临界机组,100 万千瓦级湿冷、空 冷机组设计供电煤耗分别不高于

282、299 克/千瓦时,60 万千瓦级湿冷、空冷机组分别 不高于

285、302 克/千瓦时.

30 万千瓦及以上供热机组和

30 万千瓦及以上循环流化床低热值煤发电机组原则上 采用超临界参数.对循环流化床低热值煤发电机组,30 万千瓦级湿冷、空冷机组设计供 电煤耗分别不高于

310、327 克/千瓦时,60 万千瓦级湿冷、空冷机组分别不高于

303、

320 克/千瓦时. 严控大气污染物排放.新建燃煤发电机组(含在建和项目已纳入国家火电建设规划 的机组)应同步建设先进高效脱硫、脱硝和除尘设施,不得设置烟气旁路通道.东部地 万千财富,与您相联

6 区(辽宁、北京、天津、河北、山东、上海、江苏、浙江、福建、广东、海南等

11 省市) 新建燃煤发电机组大气污染物排放浓度基本达到燃气轮机组排放限值(即在基准氧含量 6%条件下,烟尘、二氧化硫、氮氧化物排放浓度分别不高于

10、

35、50 毫克/立方米), 中部地区(黑龙江、吉林、山西、安徽、湖北、湖南、河南、江西等

8 省)新建机组原则 上接近或达到燃气轮机组排放限值, 鼓励西部地区新建机组接近或达到燃气轮机组排放 限值.支持同步开展大气污染物联合协同脱除,减少三氧化硫、汞、砷等污染物排放. 媒体:称中央高层对当前电力体制格局不满 近期有媒体宣称, 电改总体思路已形成共识――拆分电网, 且业务拆分可能性更大.

6 月份,习近平在中央财经领导小组会议上明确要求在今年年底前拿出新电改方案!分 析称,从习近平的讲话看,高层领导对当前电力体制格局非常不满. 本周行业策略: 电力行业:8 月份,全社会用电量

5025 亿千瓦时,同比下降 1.5%.1-8 月,全国全社会 用电量累计

36404 亿千瓦时,同比增长 4.0%.1-8 月,全国发电设备累计平均利用小时 为2862 小时,同比减少

146 小时.其中,水电设备平均利用小时为

2300 小时,同比增 加34 小时;

火电设备平均利用小时为

3175 小时,同比减少

138 小时.8 月全国用电量 增速为-1.5%,是09 年以来非春节因素造成的首次负增长,8 月份用电量数据超低,一 方面确实需求疲弱,另一方面去年的高基数也有影响,去年

8 月增速 13.4%.同时,我 们也注意到用电结构的变化较大,火电发电量-11.3%,而水电发电量同比增速高达 37.2%, 今年水强火弱的局面非常明显. 未来看,

9 月用电增速有望快速反弹. 总体来看, 用电需求仍旧疲弱,国内经济疲弱态势再现,发电利用小时数看水电反弹强劲,三季报 业绩值得期待.近期看,水电仍有机会,注意大盘短期调整风险. 环保行业:今日参加环保政策及上市公司投资者交流会,就环保政策而言,与会专家谈 到,之前市场比较关注的《水治理行动计划》 、 《大气污染防治法》等在有序推进,我们 之前做过相关分析,另外, 《环境污染第三方治理指导意见》已上交国务院,近期有望 获得谈论通过,对以第三方治理模式为主的工业治污市场将有大的推动.随着时间进入 四季度,环保行业逐渐进入收入确认高峰期,四季度关注环保板块表现,近期注意大盘 调整风险. (公用事业及环保行业分析师 宋颖 执业证书编号 S0270511060002) 传媒行业:短线回归高成长 上周市场回顾: 上周中信一级行业指数中,传媒行业指数下跌了 2.78%,同期沪深

300 指数下跌 0.54%, 万千财富,与您相联

7 传媒板块跑输沪深

300 指数 2.24 个百分点.具体子板块的涨跌幅如下图: 传媒子行业上周涨跌幅(%) 传媒子行业年初至今涨跌幅(%) 数据来源:Wind 资讯,万联证券研究所 数据来源:Wind 资讯,万联证券研究所 上周传媒行业

55 只个股涨跌情况:8 只个股上涨,41 只个股下跌. 传媒板块周涨幅榜前五(%) 传媒板块周跌幅榜前五(%) 科冕木业 8.58 中青宝 -7.83 天威视讯 5.15 中文传媒 -7.27 三六五网 4.78 当代东方 -7.21 吉视传媒 4.50 中南重工 -5.80 湖北广电 3.89 省广股份 -5.70 行业动态: 万千财富,与您相联

8 国家版权局拟五方面探路版权金融 作为第五届中国国际版权博览会的压轴大戏, 中国版权产业与金融创新高峰论坛上周四 (9 月18 日)如期举行.业内普遍认为,................