PDF《公司/行业动态》

1 公司/行业动态 分析员: 布家杰, CFA;

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蒋骥昊

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markjiang@chinastock.com.hk TMT 行业更新 C 百度、阿里巴巴和腾讯仍主导中国在线视频市场 在我们之前发布的行业报告中,我们介绍了在线视频行业的生态系统,并总结了中国的主要行业参与者.爱奇艺[IQ.US]于2018年3月29日在纳斯达克 上市;

腾讯[0700.HK]管理层在业绩发布会上表示公司今年将增加在线视频业务的投资,这些事件都再次证实了我们的观点,即是随着业务模式变得清 晰以及更多用户愿意为在线内容付费,在线视频将成为在线娱乐行业的下一增长动力.我们认为现在是时候重申我们对在线视频行业的看法,并提供更 多细节.同时,我们会就三大在线视频平台-腾讯视频(腾讯[700.HK]旗下)、爱奇艺[IQ.US](百度[BIDU.US]旗下)和优酷土豆([阿里巴巴 [BABA.US] 旗下)作出详细说明. 中国在线视频行业:中国娱乐行业由两大群体组成:在线和线下娱乐.目前,中国的娱乐产业还处于发展的初期阶段.预计到2022年,市场规模将达 到约27,686亿元人民币,2016年至2022年的复合年增长率为17.3%.根据国家统计局数据,2016年中国的文化娱乐行业占GDP比重为4.1%,对比美 国为6.5%.中国的在线娱乐产业包括互联网视频、直播、短视频、在线文学、数码音乐,以及娱乐在线动漫.目前,在线视频行业正在快速增长,并 且是中国领先的在线娱乐形式,超过80%的在线娱乐时间用于观看在线视频.根据艾瑞咨询数据,中国在线视频用户数量从2012年的3.72亿增加到 2016年的5.45亿,预计到2022年将增加到7.66亿,占2012年、2016年和2020年中国互联网用户总数的66.4%、74.6%和87.0%.中国在线视频行业快 速增长主要是由于:a)在线内容广泛;

b)内容质量提升;

c)人工智能和大数据技术帮助平台提供定制的娱乐体验;

d)用户正在更愿意为在线内容 支付. 变现模式.目前,在线视频平台主要通过五种方式产生收入:a)在线广告,这是主要的收入来源;

b)付费订阅,如会员或VIP费用;

c)版权转售;

d) 其他业务,如网上购物(边看边买);

e)网页游戏联合运营.网络广告仍是大型在线视频平台的主要收入贡献者.根据艾瑞咨询的数据,2016年中国在 线广告市场规模为2,902亿元人民币,预计2022年将达到10,322亿元人民币,分别占2016年和2020年广告市场总量的44.7%和78.5%.此外,在线视频 平台的广告市场规模占中国广告总量的比例从2012年的1.4%上升至2016年的5.0%, 预计到2022年将上升至9.6%. 付费订阅是在线视频行业第二大的收 入贡献者.会员制和VIP商业模式还处于初期阶段,因此有很大的发展潜力.据艾瑞咨询统计,2016年中国在线视频行业的会员服务市场约为121亿元人 民币,网络视频支付比例从2012年的1.2%上升至2016年的13.2%,预计到2020年将达到40.0%. 2018年4月4日图1:在线游戏和视频的市场规模比较 来源: China Internet Watch,艾瑞咨询,中国银河国际证券研究部 图2: 腾讯视频的生态系统 来源: BDR, 中国银河国际证券研究部

2 公司/行业动态 中国三大在线视频平台.目前,中国有三大在线视频平台:a)腾讯视频;

b)爱奇艺;

c)优酷土豆网.腾讯视讯是腾讯旗下的视频流媒体平台.它提供 丰富的内容,包括电影、电视节目、动画和与游戏相关的视频.腾讯视讯还支援视频点播(VOD)和电视广播.腾讯视频在流量和付费用户方面经历了快 速增长, 并已成为中国领先的在线视频平台, 2017年第四季移动视频用户数量达到1.37亿户. 腾讯视频的用户数量同比增长121%至5,600万户. 并于2018 年2月底进一步增至6260万.2017年,腾讯视讯的每月ARPU为13.9元人民币.腾讯视频平台的快速增长主要得益于其专属剧集、电影和自主内容的普及. 此外,由于腾讯仍是阅文[772.HK]的控股股东,腾讯将利用阅文丰富的内容库探索如何使其适用于在线视频格式. 腾讯视频的商业模式.腾讯视频以三种主要方式产生收入:在线广告、会员费和IP转售.2017年腾讯视频平台产生的在线广告收入为27亿元人民币,同比 增长68%, 认购收入同比增长149%至22亿元人民币. 为了捕捉中国在线视频行业高速增长的机遇, 腾讯已制定了几项战略:a) 腾讯视讯计划将产品范围 从40个类别扩展到70个,以满足不同客户的需求;