PDF《铁合金领域发力,前景更加广阔》

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2011 年8月4日天立环保(300156)临时点评 评级:强烈推荐(维持) 公司

8 月4日公告重大合同,公司与安徽腾龙合金科技有限 公司签订了 《安徽腾龙合金科技有限公司

12 万吨/年镍合金项目建 设(土建除外)承包合同书》 ,暂定合同总金额为 3.

312 亿元.合 同施工工期为

12 个月,目前开工时间尚未确定. 点评: ? 铁合金项目如期而至,彰显公司密闭矿热炉技术在铁合金领域 的实力.2011 年年初,公司为福建鼎信实业有限公司建设的镍铁 合金项目建成后效果良好,在业内引起了良好的反响.我们认为 公司凭借该项目经验,有望打开铁合金领域的密闭矿热炉市场. 现在订单如期而至,印证我们对于公司密闭矿热炉系统业务在铁 合金领域将快速发展的判断.我们认为未来公司将复制在电石领 域的成功历史,铁合金领域的密闭矿热炉系统有望持续快速增长. ? 打开铁合金市场,大大拓展公司未来发展空间.根据公司招股 说明书,工业炉窑密闭生产装置在铁合金领域的普及率仅为 2%左右,在节能减排的大趋势下,铁合金普及密闭生产装置是必然的 趋势.以公司中标的镍铁合金为例,2010 年中国的产量为

303 万吨,假设 80%需要改造,按照公司的中标价格,即有

83 亿元的市 场空间. 从铁合金全行业来看,

2010 年中国的铁合金产量为 2435.5 万吨.可以预见,密闭矿热炉在铁合金领域的市场广阔.公司打 开铁合金市场大大拓展了未来的发展空间. ? 腾龙项目意义重大, 未来更值得期待. 第一, 正如我们上文所述, 腾龙只是铁合金领域放量的一个开始,后续还会有更多的铁合金 项目出现,而铁合金市场广阔;

第二,根据我们安徽宿州市政府 官网上了解到,腾龙项目总规划是

30 万吨,目前的

12 万吨是一 期项目,如果未来腾龙规划进行建设,这意味着后续还会有大单, 而公司作为一期项目的承建者,获得后续订单的可能很大;

第三, 上市以来走势: 相关研究报告:

2010 年12 月27 日《工业炉窑节能环保业中 的先行者》

2011 年4月7日《油页岩项目丰富公司产品 结构》

2011 年4月15 日《业绩稳定增长,未来成长 可期》

2011 年6月8日《重大合同,再显公司实力》 报告作者: 机械军工研究组 赵心 执业证书编号:S0590210020005 联系人: 赵心

电话: 0510-82833217 Email:zhaoxin@glsc.com.cn 滕亚兰 Email:tengyl@glsc.com.cn 独立性声明: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠 道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合 理判断并得出结论,力求客观、公正.结论 不受任何第三方的授意、影响,特此申明. 机械行业 铁合金领域发力,前景更加广阔 跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 发现价值 实现价值 从长远来看,我们认为公司具有在工业炉窑领域跨领域开拓的能 力,之前市场一直担心公司局限于电石行业,成长空间有限,这 样的疑虑现在可以部分打消,至少我们看到公司在铁合金领域的 初步成功,未来在其他领域的拓展也未尝不是没有可能. ? 维持对 强烈推荐 的评级.我们暂不调整对公司的盈利预测, 该合同如果在

2011 年实现部分销售收入,将对公司业绩形成较大 的影响,但由于项目开工时间未定,我们暂不考虑该合同对公司