PDF《深耕水务市场的清洁机》

巴安水务

300262 2011-09-05 评级 推荐 目标价格区间 17.

11-19.47 元 基础数据 总市值(百万) 202.768 总股本/流通股本(百万) 66.70/16.70 流通市值(百万) 50.77 每股净资产 3.04 净资产收益率 17.39% 交易数据

52 周内股价区间 17.11-19.47 市盈率 29-33 市净率 3.53 联系人:雷鸣 行业研究员:穆运周 证书编号 S0820510120007 电话 021-32229888-

3508 E-mail leiming@ajzq.com 相关报告 公司研究调研证券研究报告深耕水务市场的清洁机 --巴安水务新股询价报告 基本事件: ? 发行基本情况:本次计划公开发行人民币普通股1670万股,发行后总股本为6670万股.本次发行的股份占发行后 总股本的25.04%,2011年6月30日(发行前)每股净资产 3.04元/股. ? 本次发行募集资金用途:本次发行共募集资金17778元,主 要用于补充项目营运资金(约7000元)、水处理设备系统 集成中心建设项目(约7500元)、研发中心建设项目(约3278元). ? 合理估值区间:我们预计公司2011年到2013年EPS为、、 元,结合可比上市公司估值,给予公司2011年倍、2012年倍、2013年倍的市盈率,我们认为公司合理的价值区间为 元. 投资要点: ? 拥有创新技术的成长性企业:公司重视自主研发和技术创 新,以技术立司、以技术强司.目前,公司拥有14项专 利,发明1项,实用新型13项.公司是水务市场上少数具有 膜技术的企业,公司主要的水处理系统如凝结水精处理系 统、中水回用系统、市政给水系统、市政污水系统等,都 具有自主研发的核心膜技术及其他自主研发核心技术,这 使得公司在整体系统的设计和理解上具有不断创新的优势 和广阔的成长空间. ? 深耕水务多年品牌经验优势突出:水处理系统大多为大型 工程项目的重点配套系统,如电厂、煤化工、市政污水等 项目,这类项目对安全运营的要求极其严格,客户一般选 择有丰富项目经验、深厚技术积累和业界口碑良好的大型 公司.公司自1999年设立,经过10余年的积累,公司已经 成功的完成了如将市政污水处理为高指标工业用水等近200 个水处理项目,积累了丰富的工程经验并不断以自主创新 提高技术,同时,在这10余年里,公司在石化、钢铁、市PDF 文件使用 pdfFactory Pro 试用版本创建 ? www.fineprint.com.cn 公司研究 请务必阅读正文之后的重要声明 政,特别是火电行业具有较高的知名度和较好的品牌形象.过硬的技术、丰富的经验和良好的业界口碑必将是公司 从水务行业脱颖而出的另一大优势. ? 公司技术多样产业链完善下游渗透行业广:公司自设立以来,努力钻研水处理系统所需的核心基础技术,整合 了几条主要技术路线,使得公司在技术上呈现多样化.公司在技术多样化的基础上打造出丰富的产品线,产品 系统涵盖了凝结水精处理系统、锅炉补给水系统、原水预处理系统、工业费排水系统、市政自来水系统、市政 污水系统、再生水(中水)回用系统、油水分离系统等多种水处理系统,丰富的水处理系统使得公司可以涉及 的下游行业有火电、石化、钢铁、煤化工等工业行业以及市政行业,多行业多客户给了企业稳定的收入来源. ? 市场空间大订单足:公司不仅所涉及的下游行业多市场容量足,而且除国内市场外,公司在印度、韩国、中东 和东南亚都有客户且国外市场在不断扩大.公司现在已有的订单为4亿,全部是从2012年1月开始执行,同时公 司还有很多项目正在洽谈中,公司未来市场空间将不断扩大. ? 国家政策优势利好:不论从 十二五 规划,还是水利一号文件以及《城市污水再生水利用农田灌溉用水水 质》和《生活饮用水卫生标准》(2012年7月强制执行)等细则,污水处理在 十二五 期间将会爆发式增 长. ? 公司的技术资金规模优势:从国外的成熟水处理市场看,水处理市场是从小、分散到大、集中的过程,在技术 资金规模有优势的公司会发展起来,而小公司将被淘汰.我国水务市场处在发展阶段,水处理市场小公司众 多,但未来的趋势必定是大而集中,公司有技术资金及规模优势,未来必定会生存发展壮大起来. ? 盈利预测:公司每年从火电厂的营业收入为稳定的1亿元,而公司又不断扩大业务,现在所涉及的行业有煤化 工、石化、钢铁、市政等,据此我们预计公司2011年到2013 年EPS 为0.