PDF《水泥行业氮氧化物减排要求将带来百亿市场》

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com.cn 执业证书编号: S0490510120019 联系人: 邓莹 (8621)68751219 dengying@cjsc.com.cn 水泥行业氮氧化物减排要求将带来百亿市场 报告要点 ? 水泥行业氮氧化物减排极有可能领先火电钢铁提出 环保部门有消息传闻:或将在未来一两年内提高水泥行业氮氧化物排放标准,从800 毫克/标准立方提高至

400 毫克 /标准立方.水泥行业 十二五 规划也明确了氮氧化物排放量下降 10%的目标.由于水泥行业过去几年盈利情况较 好,相对于更火电等其它行业具备实施减排的能力. ? 标准决定技术路线,静待水泥行业氮氧化物排放标准出台 我们通过对火电行业的数据分析推算, 采用 SCR 技术, 计算减排一吨氮氧化物需要设备投入的成本大约是 1.57 万元, 每吨水泥熟料约产生 1.5kg~1.8kg 氮氧化物,按照生熟料比 1.3 的比例,成本大约为

33 元/吨,我们预计水泥行业采 用SNCR 技术的可能性更大, 减排一吨氮氧化物的投入成本约为 11-16 元/吨, 运行成本 3-5 元/吨, 合计增加成本 14-21 元/吨,按2012 年20.6 亿吨水泥产量计算,行业规模约为 280-420 亿元. ? 脱硝政策较为明确,行业前景良好,维持推荐评级 无论是从民生来看还是环保行业 十二五 规划,我国对于污染行业的减排标准都将进一步提高,我们认为,环保做 为新兴产业,未来空间广阔,前景良好.我们推荐政策相对明了、行业规模较大、趋势确定的脱硝行业,我们推荐生 产脱硝催化剂的九龙电力;

同时脱硝工程承包商和设备提供商承接项目增多,公司业绩将出现增长,我们谨慎推荐龙 净环保,永清环保和国电清新. ? 风险提示:行业爆发有待于政策出台 环保行业属于典型的政策推动型,相关水泥行业氮氧化物排放标准的出台是行业爆发的唯一催化剂.政策出台晚于预 期是主要风险点. 第一, 水泥行业氮氧化物减排极有可能领先火电钢铁提出 ? 氮氧物化排放量不降反增,减排压力大.2008 年中国氮氧化物排放量已成为世界第一,对我国大气环境造成严 重破坏.2010 年,氮氧化物排放量为 1852.4 万吨,比上年增加 9.4%. 图1:全国氮氧化物排放年际变化 公用事业行业 行业研究 研究报告 维持 看好 评级 2012-2-2

2 请阅读最后一页评级说明和重要声明 资料来源:中国环境保护部 ?

2010 年我国水泥产量为 18.68 亿吨,水泥企业近

5000 家,由于水泥煅烧产生大量 NOx,排放浓度为 300mg/Nm3~2200mg/Nm3,每吨熟料约产生 1.5kg~1.8kg 氮氧化物,2010 年全国水泥排放氮氧化物约

200 万吨,约占全国氮氧化物排放总量的 10%, 仅次于电力行业和机动车尾气排放,位居第三.今年水泥产量将突破

20 亿吨,,

氮氧化物排放持续上升,水泥行业 十二五 规划也明确了氮氧化物排放量下降 10%的目标. 表1:国外水泥窑 NOx 排放标准(mg/Nm3) 奥地利 比利时 德国 爱尔兰 意大利 卢森堡 葡萄牙 瑞典 美国 荷兰 欧盟指令 NOx

500 1800 500*1

1300 1800

800 1300

200 900

1300 200-500 资料来源:长江证券研究部 ?

2011 年颁布的水泥行业准入条件,新改扩建项目必须安装效率不低于 60%的脱硝装置. ? 相对于火电和钢铁行业脱硝政策难以出台,脱硝补贴难以确定的不同之处在于,水泥行业在过去几年盈利情况较 好,相对于火电行业更具备实施减排的能力.因此我们认为在对氮氧化物排放标准趋严的背景下,率先在水泥行 业实施的概率更大些. 表2:水泥行业近