PDF《碳纤维全产业龙头,军民融合引》

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告・上市公司深度 化学纤维 碳纤维全产业龙头, 军民融合引 领拓展 创业板成功上市,拥有碳纤维全产业链布局 光威复材是专业从事碳纤维及碳纤维复合材料的研发、生产 与销售的高新技术企业,拥有碳纤维行业的全产业链布局.

产品 范围从原丝、碳纤维、织物、预浸料到复合材料、碳纤维制品, 主要应用领域为国防军工和民用两大板块.2017 年8月,光威复 材获准在创业板上市,IPO 合计发行

9200 万股股份,占发行后 总股本的 25%,扣除发行费用后募集资金净额 94648.80 万元,全 部用于军民融合高强度碳纤维高效制备技术产业化项目、高强高 模型碳纤维产业化项目、先进复合材料研发中心项目及补充公司 营运资金. 政策扶持需求巨大,碳纤维产业发展前景广阔 碳纤维是发展国防军工和国民经济的重要战略物资,属于技 术密集型的关键材料,碳纤维产业也是国家重点发展的战略性新 兴产业.世界碳纤维的生产主要集中在日本、美国、德国等少数 发达国家.我国的碳纤维产业仍处于初级阶段,掌握高性能碳纤 维研发核心技术并能够实现稳定、成本可控的规模化生产的企业 较少,整个行业存在关键技术落后、下游应用开发滞后、生产成 本居高不下、市场竞争力较弱等突出问题. 我国碳纤维需求量增长迅速,

2017 年全国的碳纤维需求量约 2.60 万吨,碳纤维供给严重依赖进口,供不应求的情况突出.随 着国家相关扶持政策的相继出台,我国碳纤维企业的研发和生产 能力不断增强,碳纤维产业驶上了发展快车道. 核心产品稳定支撑,新兴业务增长迅速 碳纤维及织物作为公司核心产品,成为报告期内公司利润贡 献最大的产品,主要客户为军工企业.随着我国在航空等领域的 国防投入持续增加,以及公司毛利率的持续上升,公司碳纤维及 织物的销售利润将进一步增加.随着公司未来高强中模型、高强 高模型和高模型碳纤维的开发,市场还将得到进一步的扩大. 预浸料和碳纤维制品以民品为主, 公司积极开拓民用航空、 军 工等领域客户, 新增了登机梯和风电碳梁业务, 成为公司新的 利润增长点,未来 2-3 年预计将会有比较快速的增长. 维持 增持 黎韬扬 litaoyang@csc.com.cn 010-85130418 执业证书编号:S1440516090001 研究助理:郭枫 guofeng@csc.com.cn 010-65608094 发布日期:

2018 年07 月02 日 当前股价: 45.2 元 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现(%)

1 个月

3 个月

12 个月 -3.25/ -24.53/-25.97 304.01/303.32

12 月最高/最低价(元) 99.77/13.51 总股本(万股) 36,800.0 流通 A 股(万股) 9,200.0 总市值(亿元) 166.34 流通市值(亿元) 41.58 近3月日均成交量(万) 365.91 主要股东 威海光威集团有限责任公司 37.56% 股价表现 相关研究报告 18.04.27 【中信建投军工】光威复材(300699) 一季报点评:Q1 扣非微降符合军品交 付特征,军民共进保障全年业绩稳增 18.04.19 【中信建投军工】光威复材(300699) : 碳纤维国产替代产业龙头, 军民共进保 障业绩稳增 18.04.16 【中信建投军工】光威复材(300699) : 复材产品斩获大额军品订单, 风电碳梁 放量助力业绩增长 -9% 91% 191% 291% 391% 491% 591% 光威复材 上证指数 光威复材(300699) 上市公司深度报告 光威复材 请参阅最后一页的重要声明 盈利预测与投资建议:业绩高增长可期,给予买入评级 公司是碳纤维行业的龙头企业,拥有全产业链布局.在军品碳纤维材料使用率不断提高、武器装备持续放 量的驱动下,公司传统碳纤维产品将维持快速增长.同时,随着公司未来高强中模型、高强高模型和高模型碳 纤维的开发,市场还将得到进一步扩大.公司募投项目产品 T700 已开始小批量生产,19 年两条千吨级生产线 将实现 30%产能,2020 年有望全部达产. 在碳纤维制品方面,公司近两年新增了登机梯和风电碳梁业务,成为公司新的利润增长点.同时随着风电 碳纤维叶片市场的不断拓展,民用碳纤维制品将有望成为新的业绩支撑. 在预浸料方面,未来公司将加快研发新型个性化树脂体系,进一步拓展下游市场,能源、交通等领域的增 长将带动预浸料销售收入的增长. 公司未来将形成以碳纤维高端装备设计制造为支撑,持续打造从原丝、碳纤维、织物、树脂、高性能预浸 料到复合材料成品的完整产业链,并在现有的产销规模基础上,三年内实现产能和销售的较大增长,进一步巩 固在国内碳纤维行业的领先地位,实现军品业务维持快速增长,民用产品下游应用不断拓展.我们强烈看好公 司未来前景,保守预计公司