PDF《Disclosure 信息披露》

2013年4月22 日 星期一 C11 Disclosure 信息披露 zqsb@stcn.

com (0755)83501750 ( 上接C10版)

(二)资产基础法评估增减值分析 采用资产基础法对乌海化工的资产和相关负债进行了评估后,部分资产的评估结果与账面值发生了变动,变动情况及 原因如下:

1、流动资产账面价值为89,639.85万元,评估值为89,716.91万元,评估增值额为77.06万元,增值率为0.09%,增值的主要 原因是存货评估增值.

2、长期股权投资账面价值为33,559.76万元,评估值为34,777.58万元,评估增值额为1,217.82万元,增值率为3.63%,增值 的主要原因是子公司土地和房屋增值.

3、固定资产的账面价值为106,726.48万元,评估值为120,110.73万元,评估增值额为13,384.25万元,增值率为12.54%,增 值的主要原因是房屋建筑物增值.

4、在建工程的账面价值为95,303.41万元,评估值为88,694.55万元,评估减值额为6,608.86万元,减值率为6.93%,减值的主 要原因是乌海化工二期PVC工程自2008年7月开工建设至评估基准日建设周期为3.5年左右, 这期间发生了相应的资金成本, 在评估过程中对二期PVC工程的建设工期按假设合理工期估算,投资金额假设是在合理工期内均匀投入,而且借款利率按距 评估基准日最近的基准利率估算,按照此测算后的资金成本较企业账面值的资金成本小,所以造成在建工程评估减值.

5、无形资产的账面价值为5,259.24万元,评估值为9,677.76万元,评估增值额为4,418.52万元,增值率为84.01%.增值的主 要原因是土地使用权评估增值.

(三)收益法评估情况

1、收益法评估思路及评估模型 (1)评估思路 根据评估对象的资产构成和主营业务特点,本次评估是以评估对象的合并报表口径估算其权益资本价值,本次评估的 基本评估思路是: ①对纳入报表范围的资产和主营业务,按照最近几年的历史经营状况的变化趋势和业务类型等分别估算预期收益 (净 现金流量),并折现得到经营性资产的价值;

②对纳入报表范围,但在预期收益(净现金流量)估算中未予考虑的诸如基准日存在非日常经营所需货币资金,应收、 应付股利等流动资产(负债);

呆滞或闲置设备、房产以及未计进收益的在建工程等非流动资产(负债),定义其为基准日 存在的溢余或非经营性资产 (负债),单独测算其价值;

③由上述各项资产和负债价值的加和,得出评估对象的企业价值,经扣减付息债务价值后,得出评估对象的所有者权 益价值. (2)评估模型 式中: K:一定时期股票市场的平均风险值,通常假设K=1;

βx:可比公司股票(资产)的历史市场平均风险系数;

Di、Ei:分别为可比公司的付息债务与权益资本. (2)具体参数的选取和计算过程 ①rf:无风险报酬率.参照国家当前已发行的中长期国库券利率的平均水平,按照十年期以上国债利率平均水平确定无 风险收益率rf的近似,即rf=3.91%;

②rm:市场预期报酬率.一般认为,股票指数的波动能够反映市场整体的波动情况,指数的长期平均收益率可以反映市 场期望的平均报酬率.通过对上证综合指数自1992年5月21日全面放开股价、实行自由竞价交易后至2011年12月31日期间 的指数平均收益率进行测算,得出市场期望报酬率的近似,即:rm=10.94% ③βe:评估对象股权资本的预期市场风险系数 取沪深同类可比上市公司股票,以2007年1月至2011年12月150周的市场价格测算估计,得到可比公司股票的历史市场 平均风险系数βx=1.2665,按式(12)计算得到评估对象预期市场平均风险系数βt=1.1759,并由式(11)得到评估对象预 期无财务杠杆风险系数的估计值βu=0.7424,最后由式(10)得到评估对象权益资本预期风险系数的估计值βe=1.2137;