PDF《华侨城集团有限公司 2018 年度第三期中期票据信用评级报告》

2 安全性极高. 优势 1. 公司是隶属于国务院国资委管理的大型中 央企业,已形成以旅游、房地产、电子业 务为主的多元化经营格局,在全国范围内 多个大中型城市设立 欢乐谷 主题公园 群,具有良好的品牌效应. 2. 公司采用 文化+旅游+城镇化 成片综合 开发的经营模式,在业态布局、产品功能、 资金回流及利润回报等方面形成了良好的 协同效应及集群优势. 3. 2017年5月, 公司通过增资入股方式实现对 云南世博、云南文投的控制,业务布局进 一步延伸,未来对云南省旅游业务的整合 有望进一步提升公司旅游产业链竞争实 力. 4. 公司房地产业务开发成本低、 利润空间大、 土地储备充足,为后续发展奠定了基础. 5. 公司EBITDA对本期中期票据覆盖能力较 强. 关注 1. 旅游行业易受外部环境影响,同时突发安 全事故对公司旅游业务也会造成不利影 响. 2. 近年来,家电市场持续低迷、行业竞争激 烈,且易受原材料价格波动影响;

康佳集 团股份有限公司近年来利润主要来自处置 股权产生投资收益,不具备持续性. 3. 房地产行业易受政策调控影响,行业景气 度有所波动,且公司部分项目面临一定去 化压力. 4. 公司旅游综合项目、房地产开发项目及股 权投资规模很大,2017年以来,公司债务 规模及财务费用快速提升,债务负担重. 5. 公司存货规模大,对资金形成一定占用, 且受房地产开发及结算的周期性影响,公 司经营活动净现金流波动很大. 6. 本期中期票据具有发行人可赎回权、票面 利率重置及利息递延累积等特点,且一旦 出现递延,累计利息支出压力将大于普通 债券分期支付压力. 中期票据信用评级报告 华侨城集团有限公司

3 声明

一、本报告引用的资料主要由华侨城集团有限公司(以下简称 该公 司 )提供,联合资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )对这些资 料的真实性、准确性和完整性不作任何保证.

二、 除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外, 联合资信、 评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、 客观、 公正的关联关系.

三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保 证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则.

四、 本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程 序做出的独立判断, 未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评 级意见.

五、本报告用于相关决策参考,并非是某种决策的结论、建议.

六、本次信用评级结果的有效期为本期债项的存续期;

根据跟踪评级 的结论,在有效期内信用等级有可能发生变化. 中期票据信用评级报告 华侨城集团有限公司

4 华侨城集团有限公司

2018 年度第三期中期票据信用评级报告

一、主体概况 华侨城集团有限公司(以下简称 华侨城 集团 或 公司 )原名为 深圳华侨城经济 发展总公司 ,系根据国务院侨务办公室和国 务院特区办公室(85)侨秘会字

002 号文等文 件有关规定,于1986 年5月13 日成立的外向 型经济开发区全民所有制企业.1996 年8月, 经广东省工商行政管理局核准公司更名为 华 侨城经济发展总公司 .1999 年根据中央关于 企业与主管机关脱钩的精神,公司与国务院侨 务办公室脱钩,隶属中央大型企业工委管理.