PDF《环保水务行业 2012 年下半年投资策略》

Table_Top 证券研究报告_XX 报告

2011 年6月14 日Table_Header1 证券研究报告_行业投资策略报告

2012 年07 月02 日Table_AuthorTemp

15094 Table_Temp 买入 investRatingChange.

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6116020000 Table_FooterContact 广发证券公司或其关联机构可能会持有报告中所涉及的公司所发行的证券并进行交易,亦可能为这些公司提供或争取提供承销等服 务.本报告中所有观点仅供参考,并请务必阅读正文之后的免责声明. \ Tabl e_Gr owthRate 市场表现

1 个月

3 个月

12 个月 行业指数 3.42 -0.02 -12.38 沪深

300 -2.13 -3.75 -12.53 Table_Grade 行业评级 前次评级 买入 Table_ChartGrowth 行业走势 Table_Title 环保水务行业

2012 年下半年投资策略 步入政策执行期,产业链上游更受益 Table_Author 张媛媛 分析师

电话:010-59136692 eMail:zyy7@gf.com.cn 执业编号:S0260512040003 Table_Summary 环保水务各子板块上半年运行情况 水务运营板块上半年表现平淡;

固废运营行业上半年补贴电价调整;

环保设备产 销较去年同期显著回暖;

环保工程类上市公司订单饱满,其中固废及水处理工程 金额占比 55%. 下半年各子行业机会展望 水务运营板块下半年有望较上半年实现量价齐升;

大气治理领域建议重点关注脱 硝价格的上调;

固废与水处理工程公司下半年订单有望持续饱满;

在环保行业得 到高度关注,进入高速发展阶段的同时,制度建设进程预期也持续加快.重点关 注环保税的出台以及环保价格的理顺带来的机会. 上半年各板块估值情况一览 目前我国环保产业发展仍处于高速发展阶段,相较于运营类公司,在此发展阶段 位于产业链上游的设备制造与工程总包商将会表现出更大的业绩增长,同时也将 获得更高的估值.对于业绩成长更为可观的非运营类公司,市场普遍给予

2012 年30 倍左右估值水平. 下半年投资策略及重点公司推荐 策略一:为市政环保提供设备制造及工程总包服务的公司业绩具有一定稳定性和 高弹性,推荐业绩增长较为确定的上市公司――碧水源、桑德环境;

策略二:看好尚处发展初期的烟气脱硝行业,受益于脱硝子行业即将快速发展的 龙头企业九龙电力. 风险提示 一是环保板块设备施工类型企业有可能会因为工程进度问题导致业绩增长低于 预期;

二是水务运营类企业有可能受到经济增速下滑的影响,供水量出现下滑的风险. 重点公司业绩预测与估值 Table_IndustryFirstStock 简称 股价 EPS PE PEG 目标价 评级

10 11E 12E

10 11E 12E 桑德环境 22.35 0.73 0.86 1.16 30.62 26.07 19.26 0.74 30买入 九龙电力 12.67 0.11 0.38 0.53 115.1

8 33.03 23.98 0.88 16买入 南海发展 6.76 0.46 0.41 0.48 14.70 16.53 13.95 0.89 7持有 龙净环保 24.42 1.19 1.44 1.67 20.52 16.90 14.62 1.08 25持有 洪城水业 7.57 0.3 0.42 0.46 25.23 17.96 16.32 1.79 8持有 万邦达 22.35 0.33 0.57 0.81 67.67 39.49 27.45 0.90 24持有 碧水源 28.64 1.07 1.03 1.45 26.77 27.82 19.73 0.68 40买入 天立环保 13.6 0.47 0.56 0.81 28.94 24.24 16.79 0.55 19买入 维尔利 21.48 0.92 0.77 0.99 23.35 27.78 21.63 0.98 28买入 东江环保 56.56 1.62 1.92 2.53 34.91 29.40 22.40 0.94 65买入 数据来源:Wind 资讯,广发证券发展研究中心 识别风险,发现价值 第2页Table_Header3 2012-07-02 Table_Header2 行业投资策略报告 目录索引

一、 环保水务各子板块上半年运行情况.4