PDF《钢铁行业周报：钢价预期内下跌,库存预期外下降》

请阅读最后一页评级说明和重要声明 分析师: 刘元瑞 (8621)

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68751767 wanght1@cjsc.com.cn 钢铁行业周报:钢价预期内下跌,库存预期外下降 报告要点 市场表现对比(近12 个月) -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 11-Jun-10 25-Jun-10 09-Jul-10 23-Jul-10 06-Aug-10 20-Aug-10 03-Sep-10 17-Sep-10 01-Oct-10 15-Oct-10 29-Oct-10 12-Nov-10 26-Nov-10 10-Dec-10 24-Dec-10 07-Jan-11 21-Jan-11 04-Feb-11 18-Feb-11 04-Mar-11 18-Mar-11 01-Apr-11 15-Apr-11 29-Apr-11 13-May-11 27-May-11 10-Jun-11 钢铁行业指数 沪深300指数 ? 关键因素一:钢价小幅下降,期货价格降幅大于现货,倒挂继续扩大 本周国内钢价小幅下降,在需求面临高位回落叠加近期南方地区持续降 雨影响施工的情况下,钢价出现小幅回落是预期之内的事情.即便如此, 由于期货价格本周跌幅达到 2.51%,幅度远大于现货的 0.56%,原本已 经为负的期现价差进一步下行至接近历史低点的水平.在高位震荡了一 定时间后,由于对资金更为敏感,已经偏弱的期货价格可能依然会率先 通过大幅调整来对反映紧缩之后需求回落对钢价的影响.从跌幅来看, 长材品种优势依然存在:1 相比高位回落的制造业来说,虽然房地产也面 临一定的下滑,但保障房带来的增量需求使得长材相对于板材更有保障;

2 虽然以长材为主的民营钢厂的在当前的盈利水平下有扩产的冲动, 但长 材供给依然较板材缓慢.这主要由于民营钢厂在总体实力上不如大型国 企,即便有扩产冲动其速度也偏慢.板材的供需形势需要在足够消化过 去一轮周期大幅扩产所累计的产能问题后才会有实质性的改变. ? 关键因素二:社会库存本周重新出现小幅下降,略超预期 在上周出现上升后,原本预期将步入上升周期的社会库存在本周重新出 现小幅下降略超预期,尤其是在近期产量水平有所回升且天气对短期需 求有压制的情况下.库存周期出现一定的反复说明了目前市场心态的谨 慎,同时从现货继续高于期货,且本周现货跌幅远小于期货的现象来看, 当期需求依然较远期表现得相对强势. ? 关键因素三:矿石价格本周小幅上升 本周矿石价格小幅回升,在钢价有所下降的情况下,近期产量的回升应 该是成本继续上涨的主要原因.不过由于行业盈利已经接近盈亏平衡的 底部,在缺乏钢价上涨的支撑下,矿石短期上涨也将难以持续. ? 投资建议:关注长材占比高且具备业绩保障的公司 远期需求面临回落压力的情况下,依然建议关注具备业绩保障的品种, 如八一钢铁、 新兴铸管, 而低 PB 的华菱钢铁与河北钢铁也依然值得关注. 本周关键数据速览 本周 一周变动 Mysteel 钢价指数 综合 176.5 -0.56% 长材 201.2 -0.49% 扁平 152.6 -0.72% 期货主力合约 螺纹钢

4731 -2.51% 国际钢价指数 CRU 综合 182.5 0.00% CRU 长材 175.9 0.00% CRU 扁平 185.6 0.00% Mysteel 铁矿石价格指数 综合182.5 0.55% 进口矿 175.9 0.34% 国产矿 185.6 0.65% 海运费 BDI 1,423 0.35% BCI 1,824 5.13% 库存(万吨) 总量 1,433.64 -0.66% 长材 684.46 -0.75% 板材 749.17 -0.58% 港口矿石 9,353

10 钢铁行业 行业研究 研究报告 维持 中性 评级 2011-6-20

2 请阅读最后一页评级说明和重要声明 上周报告要点 市场表现对比(近12 个月) -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 07-Jun-10 21-Jun-10 05-Jul-10 19-Jul-10 02-Aug-10 16-Aug-10 30-Aug-10 13-Sep-10 27-Sep-10 11-Oct-10 25-Oct-10 08-Nov-10 22-Nov-10 06-Dec-10 20-Dec-10 03-Jan-11 17-Jan-11 31-Jan-11 14-Feb-11 28-Feb-11 14-Mar-11 28-Mar-11 11-Apr-11 25-Apr-11 09-May-11 23-May-11 06-Jun-11 钢铁行业指数 沪深300指数 ? 关键因素一:钢价基本持平,期货价格下降带动期现价差继续下降 本周国内钢价基本维持不变,表现为紧缩压力之下受到成本的支撑.其 中长材指数上涨 0.20%,板材指数下降 0.13%,品种之间分化的趋势依 然在延续.不过本周期货价格依然小幅下降,并带动已经为负的期现价 差继续向下.综合来看,当前行业的运行主要存在以下几个特点:1 即 期需求其实处于并不低的水平上,这从现货钢价高于期货价格且能够高 位维持可有所反映;