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2019 年公司债券信用评级报告

2 关注: ? 公司资产流动性较弱, 应收款项规模较大, 对资金形成一定占用.

截至

2017 年末, 土地及房屋建筑物在公司资产总额中的占比为 54.60%,受限资产占总资产的比重 为12.37%,资产整体流动性较弱;

公司应收款项在资产总额中占比 10.57%,规模 较大,回收时间不确定,对公司资金形成一定占用. ? 经营活动现金流持续净流出.因预付棚改项目拆迁款等原因,公司经营活动现金流 持续净流出, 2015-2017 年公司经营活动现金分别净流出 5.66 亿元、 1.46 亿元及 5.14 亿元. ? 公司在建项目投资规模较大,面临较大资金压力.截至

2017 年末,公司在建项目 总投资 40.29 亿元,已投资 30.88 亿元,未来尚需投资 9.41 亿元,尚需投资规模较 大,未来面临较大的资金压力. ? 公司有息负债规模持续增长,偿债压力不断增加.截至

2017 年末,公司有息债务 为21.97 亿元,2015-2017 年年均复合增长率为 75.07%,公司偿债压力不断加大. 公司主要财务指标: 项目

2017 年2016 年2015 年 总资产(万元) 963,143.17 784,249.48 336,162.47 所有者权益(万元) 690,325.28 677,408.91 243,711.49 有息债务(万元) 219,731.77 80,180.87 71,693.94 资产负债率 28.33% 13.62% 27.50% 流动比率 3.11 3.16 5.96 营业收入(万元) 60,027.51 51,571.16 36,897.15 其他收益(万元) 2,934.00 - - 营业外收入(万元) 0.08 10,241.51 8,911.00 利润总额(万元) 17,384.63 12,077.16 11,730.12 综合毛利率 39.86% 14.25% 20.01% EBITDA(万元) 22,498.89 15,176.80 14,710.26 EBITDA 利息保障倍数 2.76 2.89 3.19 经营活动现金流净额(万元) -51,438.99 -14,581.51 -56,632.02 资料来源:公司 2015-2017 年审计报告,中证鹏元整理

3 担保方主要财务指标: 项目

2017 年2016 年2015 年 总资产(万元) 481,810.61 476,186.46 455,426.05 所有者权益(万元) 321,153.11 331,028.45 335,323.99 在保责任余额(亿元) 250.84 299.73 263.32 净资产放大倍数 7.81 9.05 7.85 当期担保代偿率 0.63% 0.43% 0.21% 注:2016 年财务数据采用

2017 年审计报告期初数/上年数 资料来源:东北再担保2015-2017年审计报告、东北再担保提供,中证鹏元整理

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一、发行主体概况 公司为2012年8月6日依照鞍山市人民政府国有资产监督管理委员会《关于成立海城 市西柳旺通市场开发建设有限公司的批复》(鞍国资产字[2012]59号文),由海城市人 民政府国有资产监督管理委员会(以下简称 海城市国资委 )出资成立的国有独资有 限责任公司,成立时注册资本为0.10亿元,初始名称为海城市西柳旺通市场开发建设有 限公司.2016年8月,公司名称变更为现名.后经公司股东同意资本公积转增资本,截至 2018年5月末,公司注册资本和实收资本均为3.00亿元,海城市国资委持股100.00%.公 司产权及控制关系如图1所示. 图1 截至2018年5月末公司产权及控制关系情况 资料来源:公司提供 基础设施建设和市场经营管理为公司的主要业务.截至2017年末,公司纳入合并报 表的一级子公司为3家. 表1 截至

2017 年末纳入合并范围的一级子公司(单位:万元) 公司名称 注册资本 持股比例 主营业务 海城经济开发区开发有限公司 5,000.00 100% 引进项目咨询服务、信息咨询、城 市基础设施建设、房地产综合开发、 园林绿化、市政工程管理;

城乡一 体化建设(含新农村建设项目)的 投资建设和水利工程项目投资;