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中期票据信用评级报告 重庆市江北嘴中央商务区投资集团有限公司?

1 重庆市江北嘴中央商务区投资集团有限公司

2018 年度第一期中期票据信用评级报告 评级结果: 主体长期信用等级:AA+ 本期中期票据信用等级:AA+ 评级展望:稳定 本期中期票据发行金额:20 亿元 本期中期票据期限:5 年 偿还方式:按年付息,到期一次还本 募集资金用途:全部用于偿还到期借款 评级时间:2018 年1月10 日 财务数据 项目

2014 年2015 年2016 年2017 年9月现金类资产(亿元) 36.

49 57.84 46.87 36.57 资产总额(亿元) 393.71 417.90 388.28 406.77 所有者权益(亿元) 136.00 172.49 175.61 220.48 短期债务(亿元) 76.00 63.75 70.25 53.58 长期债务(亿元) 127.80 125.89 92.43 90.84 全部债务(亿元) 203.80 189.64 162.68 144.43 营业收入(亿元) 29.29 28.04 21.43 9.61 利润总额(亿元) 7.60 8.33 5.25 6.55 EBITDA(亿元) 7.99 8.75 6.04 -- 经营性净现金流(亿元) -6.73 2.94 34.74 7.25 营业利润率(%) 17.46 17.46 18.44 24.12 净资产收益率(%) 4.12 3.69 2.63 -- 资产负债率(%) 65.46 58.72 54.77 45.80 全部债务资本化比率(%) 59.98 52.37 48.09 39.58 流动比率(%) 225.90 279.71 260.41 322.07 经营现金流动负债比(%) -5.57 2.68 30.90 -- 全部债务/EBITDA(倍) 25.52 21.68 26.93 -- 注:2017 年三季度财务数据未经审计. 分析师 张婷婷 葛亮

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电话:010-85679696 传真:010-85679228 地址:北京市朝阳区建国门外大街

2 号 中国人保财险大厦

17 层(100022)

网址:www.lhratings.com 评级观点 重庆市江北嘴中央商务区投资集团有限 公司(以下简称 公司 )作为江北嘴中央商务 区基础设施建设主体,负责政府授权范围内的 土地储备整治及配套城市基础设施建设.联合 资信评估有限公司(以下简称 联合资信 )对 公司的评级,反映了公司区域地位显著、外部 支持明确,同时联合资信也关注到公司营业收 入逐年下降,土地储备管理业务受市场影响波 动较大,且土地出让实现收入具有一定的不确 定性及投资规模较大等因素有可能对公司经 营发展产生的不利影响. 公司负责开发的江北嘴中央商务区属于 重庆市两江新区规划中的十大功能区之一;

两 江新区开发建设已纳入国家发展战略.随着重 庆市区域经济的快速发展,公司存量土地存在 一定升值空间,盈利能力有望进一步增强.联 合资信对公司评级展望为稳定. 公司经营活动现金流入量对本期中期票 据的覆盖能力较好,基于对公司主体长期信用 状况以及本期中期票据偿还能力的综合评估, 联合资信认为,公司本期中期票据到期不能偿 还的风险很低,安全性很高. 优势 1. 近年来重庆市经济呈现快速发展趋势,地 方财政实力保持较快增长,公司负责开发 建设的江北嘴中央商务区为两江新区十 大功能区之一,经营发展外部环境良好. 2. 公司房地产开发项目及其土地储备较为 充足,未来可产生较大规模的土地出让金 返还收入,为公司未来业务收入增长及盈 利能力增强提供了有力支撑. 3. 公司经营活动现金流入量对本期中期票 据覆盖程度较好. 中期票据信用评级报告 重庆市江北嘴中央商务区投资集团有限公司?

2 关注 1. 公司承担了部分政府公益性项目的投资 建设,其经营决策受政府影响较大. 2. 公司未来土地储备整治和基础设施建设 投资规模较大,存在较大的资金筹集压 力. 3. 近年来公司短期债务规模较大,短期偿债 压力较大. 4. 本期中期票据发行金额大,对公司债务规 模影响大,存在一定集中兑付风险. 5. 公司工程施工业务新签合同较少,对收入 影响较大. 中期票据信用评级报告 重庆市江北嘴中央商务区投资集团有限公司?