PDF《轻工行业 行业周报 家居首选龙头,造纸关注环保超预期》

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1 家居首选龙头,造纸关注环保超预期 增持(维持) 投资要点 ? 1.

家具板块龙头效应明显:受益于

三、四线城市地产销售数据 超预期,家居板块由于其后续增长具有强确定性而受到市场高 度关注,估值处于较高水平.上周,除家具龙头公司外,其余 品种出现一定幅度回调,市场态度出现分化.从目前估值情况 看,索菲亚对应

2017 年估值

36 倍、欧派家居

36 倍,顾家家 居28 倍,我们认为后续家居类公司上涨空间相对有限,龙头 会有超越行业的表现.因此对于家居企业,我们坚持要买买龙 头的观点(索菲亚、欧派家居、顾家家居无论从管理水平、品 牌影响力均较为优秀,单店店效、加盟商盈利超越同行,有望 形成龙头家具企业及优秀加盟商强强联合的局面).我们认为 家居龙头估值依旧具备支撑性,在此基础之下继续推荐索菲 亚、欧派家居、顾家家居,弹性品种建议关注曲美家居;

港股 建议关注敏华控股. ? 2. 排污许可证制度推进顺利, 环保或有催化剂: 从纸种价格来 看,

5 月瓦楞纸价格月上涨

171 元/吨, 箱板纸月上涨

72 元/吨, 铜版纸+243 元/吨,双胶纸+136 元/吨,纸种价格均保持上涨. 但考虑

5 月以来上游成本针叶浆、阔叶浆每吨上涨

10 美元左 右, 且废纸价格也出现一定幅度的上涨, 纸种出现分化, 铜板、 双胶略有提升,箱板、瓦楞仍然承压.我们认为,随着全国各 省市造纸企业环保压力持续提升,且6月30 日是火电、造纸 行业排污许可证制度的最后期限,后续行业或有事件型催化, 叠加

8 月箱板、瓦楞进入旺季,价格及盈利具有较强支撑.本 周上海市造纸行业基本完成排污许可证的申请,环保催化持续 发酵.后期个股方面重点关注全年业绩具有较强高增长的晨鸣 纸业、太阳纸业以及博汇纸业. ? 3. 包装类个股分化, 自下而上优选业绩白马: 对于包装类个股, 我们本周发布裕同科技深度报告.长线来看,裕同具有较强的 优质大客户拓展能力,公司内部管理优秀,长远发展可期;

短 线来看,受益于电子产业链热度上升,公司受到关注.我们预 计17 年公司净利润 11.1 亿元,当前市值对应

26 倍PE,给予 买入评级.此外,烟草行业库存保持低位,烟标行业内部并购 整合加速,个股建议关注烟标龙头劲嘉股份、东风股份. ?

4、本周研究要点:1. 裕同科技:2016 年公司实现收入 55.42 亿,同比增长 29.20%,归母净利润 8.93 亿,同比增长 32.9%, 毛利率 34.35%,远高于行业平均 22.25%;

2. 索菲亚:公司 2017Q1 实现营收 9.54 亿,同比增 48%,归母净利润 0.77 亿, 同比增 46.77%,毛利率 32.36%,净利率 6.9%;

3. 尚品宅配: 于5月16 日晚发布限制性股权激励草案,此次股权激励计划 拟向激励对象授予限制性股票数量

239 万股,约占公司股本总 额的 2.21%,授予价格为 67.19 元/股,授予对象覆盖广泛.

2017 年5月21 日 证券分析师 马莉 S0600517050002 (8610)66573632 mal@dwzq.com.cn 研究助理 汤军 (8610)66573632 tangj@dwzq.com.cn 研究助理 史凡可 (8610)66573632 shifk@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 轻工行业

2017 年5月21 日2目录1. 造纸环保或超预期、家居龙头估值具备支撑性......7 1.1. 上海完成造纸排污许可证申请