PDF《上海新世纪资信评估投资服务有限公司》

上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating &

Investors Service Co.

, Ltd.

1 新世纪评级 Brilliance Ratings 主要财务数据及指标 项目2015 年2016 年2017 年2018 年 上半年度 金额单位:人民币亿元 母公司数据: 货币资金 27.17 49.85 37.69 26.93 刚性债务 226.93 256.42 273.70 275.92 所有者权益 140.51 189.24 196.96 205.20 经营性现金净流入量 6.69 8.39 10.81 6.09 合并数据及指标: 总资产 684.87 725.27 755.89 779.15 总负债 486.74 522.24 554.26 573.23 刚性债务 439.88 486.26 507.01 540.17 所有者权益 198.12 203.04 201.63 205.92 营业收入 62.06 59.77 60.54 30.78 净利润 9.18 24.12 15.49 8.47 经营性现金净流入量 42.17 42.93 44.60 22.70 EBITDA 47.53 64.19 57.75 - 资产负债率[%] 71.07 72.01 73.32 73.57 长短期债务比[%] 756.93 832.91 779.47 946.32 权益资本与刚性债务 比率[%] 45.04 41.75 39.77 38.12 流动比率[%] 79.50 108.35 98.40 136.04 现金比率[%] 71.95 101.49 80.16 116.97 利息保障倍数[倍] 1.36 2.15 1.78 - EBITDA/利息支出[倍] 2.17 3.06 2.71 - EBITDA/刚性债务[倍] 0.12 0.14 0.12 - 担保人数据(合并口径) : 所有者权益合计 872.20 1009.18 1085.41 1109.02 权益资本与刚性债务 余额比率[%] 41.87 44.74 46.95 44.46 担保比率[%] 14.13 16.45 15.29 14.96 注: 发行人数据根据粤路建经审计的 2015-2017 年财务数 据及未经审计的

2018 年上半年度财务数据整理、计算;

担保人数据根据广东省交通集团经审计的2015-2017年财 务数据及未经审计的

2018 年上半年度财务数据整理、计算. 评级观点 评级观点 主要优势: ? 外部环境良好.广东省为我国综合交通枢纽和 全球性物流枢纽之一,广东省经济良好的发展 态势为广东省收费公路企业发展提供了较好 的支撑,粤路建业务发展具备良好的外部环境. ? 核心路产质量优良,资金回笼能力强.粤路建 控股路产均为经营性高速公路,且主要布局于 广东省珠江三角洲,路段区位优势明显,其中 广深高速为国家高速路网核心路段,路产质量 优良,可为公司提供稳定收入来源;

公司通行 费业务资金回笼能力强,经营环节资金持续较 大规模净流入,为即期债务偿付提供保障. ? 政府及股东支持力度大.粤路建作为广东省内 高速公路投建及运营的重要主体之一,在广东 省收费公路行业中处于重要地位,公司能持续 得到政府和股东广东省交通集团在项目资本 金和融资资金筹措等方面的有力支持. ? 外部融资渠道较通畅.粤路建通过发行债券和 银行借款等方式获得借款,融资渠道较为畅通, 银行授信规模较大,可为债务偿付提供一定保 障. ? 广东省交通集团提供担保.本期债券由广东省 交通集团提供无条件不可撤销的连带责任保 证,可进一步增强本期债券偿付的安全性. 主要风险: ? 主业经营对核心路产依赖程度高,新通车路产 产能释放存在不确定性.粤路建路产收费对核 心路产依赖程度高,新通车、在建及拟建的部 分路产主要为非主干线路段,投运后培育期较 长,路产产能释放存在不确定性.同时,项目 建成后利息停止资本化,财务费用将维持较高 水平,或将进一步对利润产生侵蚀. 编号: 【新世纪债评(2019)010135】 评级对象:

2019 年广东省公路建设有限公司公司债券 主体信用等级: AAA 评级展望: 稳定 债项信用等级: AAA(增级后) 评级时间: