PDF《传媒行业》

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49 投资策略|互联网传媒 证券研究报告 Tabl e_Title 传媒行业 互联网传媒行业中报总结 个股分化,关注业绩确定、模式升级的公司 Table_Summary 核心观点:

一、上半年营销、游戏板块,由于内生稳健增长+并表影响业绩增长不错, 增速分别为 51%、72.

5%;

影视板块受票房走势低迷影响,2 季度电影板块 整体业绩增速一般.剔除并表因素,个股已出现分化,由于并购放慢,下半 年及后续新增并表业绩影响下降, 同时随着今明年对赌到期, 业绩持续性及 对收购标的的整合,将影响个股价值判断.

二、行业层面,主流用户及消费群体从

80 后为主向

90 后、00 后为主的变 迁,同时互联网传媒行业盈利模式也由原来流量模式向流量+付费模式过 渡,由此将产生新文娱消费模式.

1、经历电视、PC、移动几轮互联网传媒 产业周期后,以80 后为主流的娱乐消费形式,经历迭代升级,产业趋于成 熟,而以

90、00 后为代表的文娱消费正在崛起,因文化、消费观念不同也 将诞生差异化的新模式.

2、另一方面,互联网传媒盈利模式中,流量变现 模式瓶颈已现, 而用户付费模式正在快速普及, 将打开新增长空间, 同时产 生新商业模式.

3、 国际化对 A 股公司是机遇也是挑战, 引入海外优质资产, 同时将国内好的产品和模式带出去, 打开全球市场, 目前国际化还在摸索阶 段,缺乏成功经验,龙头公司国际化是引领.

三、投资角度, 维持自下而上的选股思路,选择业绩确定性强,以及通过模 式升级打开增长空间的公司. 营销:上半年由于并表影响及内生稳健发展,业绩增速不错,后续营销+垂 直领域拓展、国际并购打开新增长.推荐省广股份、利欧股份、明家联合. 影视动漫:今年

2 季度开始电影票房走势低迷,影视公司全年业绩增速承 压, 关注板块调整带来的个股投资机会, 另外重点关注头部电影上映的催化 机会.推荐龙头公司,包括文投控股、万达院线、光线传媒、华策影视,以 及中小市值公司,包括慈文传媒、骅威文化. 游戏: 推荐中小市值且业绩高增长或有外延预期的公司, 包括凯撒股份、 宝 通科技、骅威文化,以及基本面扎实的游戏龙头公司,包括完美世界、顺网 科技. 教育:行业方面看好学前、国际教育成长性,K

12、职业教育资产证券化和 整合机会, 公司方面重点抓子板块优质教育资产, 以龙头为主, 推荐文化长 城、勤上光电、全通教育.

四、风险提示:移动互联网行业增速放缓;

并购整合不达预期,标的业绩不 达预期. Table_Grade 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2016-09-10 Tabl e_Chart 相对市场表现 Table_Aut hor 分析师: 杨琳琳 S0260514050004 0755-23480370 yll@gf.com.cn Table_Contacter 联系人: 沈明辉 0755-23942150 shenminghui@gf.com.cn 联系人: 杨晓峰 021-60750604 yangxiaofeng@gf.com.cn 识别风险,发现价值 请务必阅读末页的免责声明

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49 投资策略|互联网传媒 目录核心观点

3 正文

4

一、营销板块:4

二、影视动漫板块:5

三、互联网板块:7

四、教育:9

五、平面媒体:10

六、有线网络:11 附、重点公司中报点评

12 营销板块公司中报点评

12 省广股份(002400)―上半年业绩符合预期,数字营销收入占比显著提升.12 明家联合(300242)―上半年业绩略超预期,打造领先精准营销平台.15 利欧股份(002131)―数字营销业绩亮眼,多点发力未来具成长空间.18 麦达数字(002137)―出售资产助力业绩,坚定推进企业级 SAAS 生态战略 ........20 影视板块公司中报点评