PDF《受益草铵膦量价齐升,新项目助力公司持续发展》

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2 月1日发布

2017 年年报及

2018 年一季度业绩预告.

2017 年公司实现营业收入 30.84 亿元, 同比增长 55.55%, 归母净利润 4.02 亿元,同比增长 92.93%,EPS0.77 元.其中 Q4 公司实现营业收 入11.40 亿元,同比增长 97.36%,归母净利润 1.73 亿元,同比增长 135.72%. 公司毛利率提高 4.52%至28.74%, 主要是由于高毛利的草铵 膦占比增高. 公司预告

2018 年一季度预计实现归母净利润

9897 万元至 1.16 亿元,同比增长 70%至100%.环比四季度有所下滑,推断主要 是由于春节期间出货受到影响. 草铵膦量价齐升.

2017 年公司业绩大增主要来自主营产品草铵膦 量价齐升.公司绵阳基地

16 年底草甘膦产能

5000 吨/年,17 年通过 持续技改, 目前产能已经提高到

8400 吨/年. 草铵膦在需求快速增长, 有效供给增速较缓的情况下, 价格持续上涨, 从16 年下半年的

11 万/ 吨持续上涨到目前

20 万/吨.其中 2017Q4 均价在 19.94 万/吨,同比 增长 50%以上.公司广安

1 万吨产能已先期投建

7000 吨,且成本远低 于国内同行, 公司未来将具备 1.84 万吨草铵膦产能. 在百草枯退出的 情况下,草铵膦需求持续增长,草铵膦供给虽然增速较快,但是受限 于环保和工艺,有效产能增速有限,公司有望充分受益行业发展. 新建项目助力公司持续增长. 公司发行可转债募集资金 8.52 亿元,预计在四川广安地区建设

10000 万吨草铵膦、

1000 吨丙炔 氟草胺和

1000 吨氟环唑项目,助力公司持续增长. 维持"买入"投资评级.预测公司 18-20 年净利润分别为 5.34 亿、6.76 亿和 8.09 亿, EPS 分别为 1.02 元、1.29 元和 1.54 元,对应PE 分别为

20 倍、16 倍和

13 倍.维持"买入"评级. 风险提示:产品价格下滑,新建项目达产低于预期的风险. [Table_ProfitInfo] ? 盈利预测和财务指标: 2017E 2018E 2019E 2020E 营业收入(百万元) 3,083.55 3,706.65 4,435.15 5,202.63 (+/-) 55.55% 20.21% 19.65% 17.30% 归母净利润(百万元) 401.97 534.45 675.66 809.40 (+/-) 92.93% 32.96% 26.42% 19.79% 摊薄每股收益(元) 0.77 1.02 1.29 1.54 市盈率(PE) 26.88 20.31 16.06 13.41 资料来源:Wind [Table_ProfitInfo] ? 走势比较 [Table_Info] ? 股票数据 总股本/流通(百万股) 524/524 总市值/流通(百万元) 10,855/10,837

12 个月最高/最低(元) 20.70/11.31 [Table_ReportInfo] 相关研究报告: 利尔化学 (002258) 《利尔化学

2017 年业 绩快报点评:17 年业绩超预期,看好长 期成长》--2018/01/18 利尔化学(002258) 《利尔化学:未来草 铵膦全球龙头,新产能推动持续成长》 --2018/01/09 利尔化学(002258) 《利尔化学:Q3 淡季 不淡,及时扩产打造全球草铵膦龙头》 --2017/10/26 [Table_Author] 证券分析师:杨伟

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