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2016 年年度报告全文

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二、饲料原料价格波动风险 饲料行业的主要原料包括玉米、豆粕、棉粕、菜粕、鱼粉、氨基酸、维生 素等,其原料成本占饲料生产总成本的 90%以上.在过去,饲料业务占公司营 收的比重较大,但由于饲料行业通常采用成本加价法的定价方式,饲料原料价 格的波动还可以部分向下游养殖环节传导,缓解原料价格上涨带来的压力.但 随着公司开始更多涉足畜禽养殖业务,原料价格上涨对公司整体的影响就会越 来越大. 自2015 年以来,全球主要饲料原料产量仍居历史高位,库存水平再创历史 新高,国际市场价格持续走低.2016 年全球主要饲料原料产量继续维持高位水 平,大豆和玉米供应充足,再加上国内逐步放开主要农作物农产品价格,调整 收储政策,价格继续低位运行.总体而言,玉米价格有明显下降,而主要蛋白 类原料价格有所上涨,但涨幅相对较小,因此整体上饲料原料成本有所下降, 给公司经营创造了一个相对有利的环境.但需要注意的是,由于中国大宗饲料 原料的市场供给及交易价格越来越受到国际现货及期货市场变动因素的影响, 价格波动幅度日益剧烈,价格波动的风险仍然存在,不能掉以轻心. 风险应对措施:公司是国内最大的饲料企业,在原材料采购上具备规模优 势和一定的话语权.公司从

2009 年开始就已在国内全面实施《原料集中采购管 理办法》 ,充分发挥集中采购的优势,降低采购成本.公司在

2015 年下半年还 投资参股了美国谷物和能源交易商蓝星集团,从2016 年开始首先从人员培训、 信息交流等方面展开具体合作, 将有助于公司进一步加强原料采购方面的能力, 减少原料价格波动带来的不利影响. 新希望六和股份有限公司

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三、畜禽价格波动风险 公司过去畜禽养殖的产成品主要是鸡苗、鸭苗、少量白羽鸡、以及种猪、 仔猪、肥猪,特别是自

2015 年来,公司养猪业务发展迅速,在2016 年生猪销 量已经超过

100 万头, 使得畜禽养殖在公司整体营收与利润中的占比贡献更大, 畜禽价格也会更明显地影响到公司的营收与利润水平.2016 年,国内禽价波动 较大,前高后低,但全年整体处在盈利线上,猪价则一直维持着全年高位运行, 对公司营收与利润产生了积极影响.但进入

2017 年之后,种禽引种规模可能会 有所扩大,使得禽价会处在相对低位,同时生猪养殖由于此前两年的大举投资 将在今年逐步转化成明显的新增供应,使得猪价也会逐渐走低.上述因素都可 能会影响到公司的利润水平. 风险应对措施:在排除掉偶发性疫情的影响之外,畜禽价格波动主要取决 于养殖供给量的周期性增减.因此畜禽价格下行的过程本身也是行业里优胜劣 汰、部分参与者退出的过程.在这种背景下,公司只要做好自身的养殖效率提 升,使自己的养殖成本低于竞争对手,那么在价格下行过程中就能相比竞争对 手仍能获得更多收益,或者更少经受亏损.当部分参与者退出,总供给量下降, 价格重新上行的时候,公司就可能获得比之前更大的市场份额与更高的回报. 公司近年来一直致力于养殖效率的持续提升,在种禽的只产健雏、养猪的 PSY 与完全成本等方面,都处于行业领先水平.这将确保公司在畜禽价格下行期仍 然保持较强的竞争力.另一方面,公司相比大部分农牧企业的不同之处,在于 公司在养殖的下游环节还拥有屠宰加工业务.屠宰加工以活禽生猪为原料,正 好与养殖环节形成对冲.当畜禽价格下行时,意味着屠宰加工业务的原料肉成 本也有所下降,其利润空间则会增大,这也可以缓解畜禽价格下行对公司整体 新希望六和股份有限公司