PDF《2018 年聚烯烃二季度报告》

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2018 年聚烯烃二季度报告 瑞奇期货

2018 年6月28 日 能化品组 刘厚生 0791-86665116 2436149536@qq.com 检修刺激反弹 进口增/需求弱聚烯烃再度回落 二季度聚烯烃期货在国内生产装置集中检修,国产 供应减少的支撑下,价格由底部开始反弹.主力合约 L1809 由3月27 日最低

8960 反弹至

5 月9日最高 9630. PP1809 由3月27 日最低8606 反弹至6月11日最高9466. 二季度中后期,由于进口供应的增加,补充了国产 供应的下降.同时整体宏观去杠杆背景下,下游需求表 现不佳,部分下游制品成品库存高企,市场基于对需求 的担忧,期货价格持续回落.截止

6 月19 日L1809 收盘 至9045,PP1809 收盘至 9122. 由于 LLDPE 进口增量较大,导致供应端 LLPDE 压力 远大于 PP. PP 期货价格走势持续强于 LLDPE. 截止稿前, PP 期货价格已高于 LL 期货,为近三年以来以来首次. 瑞奇期货经纪公司・聚烯烃产业年度分析报告 本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据.

2 一

一、 、宏 宏观 观综 综述 述11. .1

1 经 经济 济内 内部 部环 环境 境图1:人民币供应量 数据来源:磐蓓投资/晓原宏观 瑞奇期货 中国央行

6 月12 日发布的数据,5 月份广义货币(M2)同比增长 8.3%,增速 与上月末持平,比上年同期低 0.8 个百分点. 图2:中国社会融资同比 数据来源:磐蓓投资/晓原宏观 瑞奇期货 瑞奇期货经纪公司・聚烯烃产业年度分析报告 本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据.

3 5 月份社会融资规模增量为

7608 亿元,比上年同期少

3023 亿元.其中,当 月对实体经济发放的人民币贷款增加 1.14 万亿元,同比少增

384 亿元. 图3:社会融资规模 数据来源:磐蓓投资/晓原宏观 瑞奇期货 与往年季节性运行对比: ①今年

5 月社融规模的下行,符合二季度下行的季节规律;

②下行深度较往年剧烈,接近

2016 年水平.这与当前金融去杠杆及信用债违约 预期相应. 瑞奇期货经纪公司・聚烯烃产业年度分析报告 本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据.

4 图4:新增人民币贷款比较 数据来源:磐蓓投资/晓原宏观 瑞奇期货 表内贷款保持稳定,且略高于往年同期,是中长期经济的稳定器. 图5:中国企业流动性及库存情况 数据来源:磐蓓投资/晓原宏观 瑞奇期货 从企业资金流动性与库存、价格运行关系来看:企业资金流动性接近枯竭、 库存开始高位回落.当前,国内工业品价格正逐步失去货币与库存的支撑;

工业 瑞奇期货经纪公司・聚烯烃产业年度分析报告 本报告观点及数据仅供参考,不作为投资依据.

5 品价格的高位风险在快速凝聚. 1.2 经济外部环境(中美贸易战) 对于中美贸易战的根源,参考相关经济研究学者观点认为,特朗普政府在中 美贸易战中的诉求和底牌: 直接原因是贸易失衡, 迫使中国进一步对美开放市场, 深层次目的在于试图重演

80 年代美日贸易战以遏制中国复兴 (参考 泽平宏观 ) ? 中美贸易失衡既有中国部分领域开放度不够、部分产品进口关税较高、政 府给予部分国企补贴以保护发展中的幼稚产业等原因.但更主要、更深层 次的七大原因具有长期性和根本性,贸易战解决不了:中美经济结构、全 球价值链分工、美元国际储备货币地位、美元嚣张的特权、美国低储蓄过 度消费模式、限制对华高科技出口、美国大量跨国企业在华投资等.这在 美欧、美日贸易战均有清楚的先例. ? 与特朗普在竞选期间的政策主张和班农传递的民粹主义理念基本一致,5 月4日美方要价清单展示了其真实意图:中方削减