PDF《能源市场周评》

2012 年12 月20 日 能源市场周评 研究报告 等待 Whiting 炼油厂完成升级改造 彭博最新消息显示,英国石油公司 Whiting 炼油厂的原油装置升级改造将推迟数月,这将在

2013 年二季度 减缓库辛库存的下降.

但我们仍预计随着 Seaway 扩运以及德州 Permian 盆地管道运力提升,明年二季度 库辛原油库存将下降.总之,我们预计库辛库存下降速度将放缓,WTI-布伦特价差的收窄走势将延后出 现. 英国石油公司 Whiting 炼油厂对库辛轻质原油的消耗或低于我们此前预期 彭博在上周五(12 月14 日)报道称,英国石油公司 Whiting 炼油厂原油装置升 级改造将推迟数月.该消息对库辛的供需状况以及进而对 WTI-布伦特价差至关重 要的原因在于,Whiting 炼油厂通过英国石油自有的 BP1 管道(输送能力

18 万桶 /天)与库辛相连.因此,新的原油装置完工推迟将令 BP1 管道在更长时间内保持 低负荷运行,因此在

2013 年上半年将减缓库辛库存的下降. 尽管 Whiting 升级改造推迟,我们仍预计

2013 年上半年库辛库存将下降,但速 度放缓 但原油装置升级改造将推迟多长时间仍不明确.假设 Whiting 原油装置改造推迟

3 个月,则在其他条件不变的情况下,意味着将剩余大约

800 万桶本可被 Whiting 炼油厂消耗的库辛原油库存. 在我们看来,1 月份 Seaway 扩运以及 Permian 盆地约

40 万桶/天的新增管道运 力(将原油运输从库辛转移)将在

2013 年二季度令库辛供需状况转变为大幅紧 缺,尽管库存下降速度有所放缓. 我们因此将

2013 年上半年 WTI-布伦特价差从 4.50 美元/桶上调至 10.00 美元/ 桶.我们还将

2013 年下半年预测小幅调整至 5.50 美元/桶(原预测 4.75 美元/ 桶)以反映在休斯敦地区和 St. James 之间可能出现的运输瓶颈,因此我们对

2013 年WTI 平均价格预测为 102.50 美元/桶. Stefan Wieler, CFA (212) 357-7486 stefan.wieler@gs.com 高盛集团 Johan Spetz (212) 357-9225 johan.spetz@gs.com 高盛集团 杰夫・可瑞 (212) 357-6801 jeffrey.currie@gs.com 高盛集团 Samantha Dart +44(20)7552-9350 samantha.dart@gs.com 高盛国际 投资者不应视本报告为作出投资决策的唯一因素. 有关分析师的申明和其他重要信息,见信息披露附录,或参阅 www.gs.com/research/hedge.html. 高盛集团 高盛全球经济、商品和策略研究

2012 年12 月20 日 高盛全球经济、商品和策略研究

2 Waiting for Whiting BP'

s Whiting refinery will likely pull less light sweet crude from Cushing than we previously expected Bloomberg reported on Friday, December 14, that the conversion of the crude unit at BP'

s Whiting refinery will be delayed by several months. More specifically, BP is replacing the old

250 thousand b/d light sweet unit (Pipestill 12) with a sour unit, and is building a coker with a capacity of

100 thousand b/d in order to run Canadian sour crude going forward. While the expected completion date of the coker unit remains 3Q13, the market had expected the crude unit to be replaced a lot earlier. Energy News Today reported in August that changing the crude unit would take

120 days (an upward revision from earlier estimates of 70-85 days). According to Genscape, the refinery shut down the old unit on November 4, implying that the conversion would be completed by early March. This matters for the Cushing balance, and thus for WTI - Brent spreads, because the Whiting refinery is connected to Cushing through its own