PDF《4.6 亿收购集团光伏资产,力促清洁能源产业转型升级》

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 材料 材料Ⅱ 4.

6 亿收购集团光伏资产,力促清洁能源产业转型升级 [Table_Summary] 事件:11 月24 日,公司董事会审议通过 4.6 亿元现金收购正利 新能源 49%股权和库布其生态 70%股权方案. 观点:一波三折,4.6 亿元低价收购集团光伏资产.为注入集团 光伏资产,促进产业升级,公司收购过程可谓一波三折.从最初的发 行股份及支付现金相结合方案,调整为 6.4 亿元现金收购,至目前的 4.6 亿元现金收购方案, 只为尽快注入具有良好盈利能力的光伏资产. 本次收购基本按净资产收购,正利新能源 49%股权和库布其生态 70% 股权分别对应 1.4 亿元和 3.2 亿元,总计 4.6 亿元,增值率 0.41%. 正利新能源和库布其生态光伏发电规模分别为 110MW 和200MW, 分别于

2015 年1月和

2016 年6月并网发电.其中正利新能源

2017 年1-9 月、2016 年度实现营业收入 1.21 亿、1.44 亿,净利润 0.54 亿、0.59 亿;

净利率为 45.15%、41.11%.库布其生态

2017 年1-9 月、

2016 年营业收入 2.04 亿、1.07 亿,净利润 1.08 亿、0.67 亿;

净利 率为 53.02%、62.72%.本次收购将有利于提高公司 ROE,显著改善公 司业绩水平及结构,将带动公司向清洁能源产业加速转型升级. 预计后续继续做大做强光伏产业.集团公司还拥有迎宾廊道和亿 源新能源总计 290MW 光伏资产,预计待时机成熟时,有望继续注入上 市公司.公司结合沙漠治理,构建"生态修复+光能发电+特色种养+ 观光+精准扶贫"产业链具有良好生态及经济效益. 传统业务氯碱产业链维持高景气.公司拥有 PVC、烧碱、煤炭权 益产能 20.

5、16.

4、700 万吨,保障公司基本业绩.17 年初以来 PVC 与烧碱价格受益供需格局转好,最高涨幅分别高达 25%、50%,两产品 价格每上涨

1000 元,分别增厚 EPS 0.05 和0.04 元. 盈利预测与投资评级.假设光伏资产

2017 年并表,我们预计公 司2017-2019 归母净利分别为 4.45 亿元、5.16 亿元、5.66 亿元,对应EPS 0.16/0.19/0.21 元,PE 34X/29X/27X,维持"推荐"评级. 风险提示:光伏补贴政策风险、公司主要产品价格大幅波动. [Table_ProfitInfo] ? 盈利预测和财务指标:

2016 2017E 2018E 2019E 营业收入(百万元) 11,047 14,506 15,559 15,992 (+/-%) 37.1% 31.3% 7.3% 2.8% 净利润(百万元)

258 445

516 566 (+/-%) 97.7% 72.0% 16.0% 9.8% 摊薄每股收益(元) 0.09 0.16 0.19 0.21 市盈率(PE) 59.0 34.4 29.6 27.0 ? 走势比较 [Table_Info] ? 股票数据 总股本/流通(百万股) 2,739/2,090 总市值/流通(百万元) 15,283/11,660

12 个月最高/最低(元) 7.93/5.58 [Table_ReportInfo] 相关研究报告: [Table_Author] 证券分析师:杨伟

电话:010-88695130 E-MAIL:yangwei@tpyzq.com 执业资格证书编码:S1190517030005 (19%) (12%) (4%) 4% 12% 20% 16/11/28 17/1/28 17/3/28 17/5/28 17/7/28 17/9/28 亿利洁能 沪深300 [Table_Message]2017-11-26 公司点评报告 增持/维持 亿利洁能(600277) 目标价:6.4 昨收盘:5.58 公司研究报告太平洋证券股份有限公司证券研究报告公司点评报告 P2 4.6 亿收购集团光伏资产,力促清洁能源产业转型升级 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源:Wind,太平洋证券注:摊薄每股收益按最新总股本计算 公司点评报告 P3 4.6 亿收购集团光伏资产,力促清洁能源产业转型升级 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源:WIND,太平洋证券 公司点评报告 P4 4.6 亿收购集团光伏资产,力促清洁能源产业转型升级 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明