PDF《国电南瑞（600406.SH ）》

请务必阅读正文之后的重要声明部分 国电南瑞(600406.

SH ) 中国的 ABB ?世界的南瑞! 评级: 买入 前次: 目标价(元) : 90-100 分析师 联系人 刘江啸 赵大陆 S0740210070003 021-20315167 021-20315160 liujx@qlzq.com.cn zhaodl@qlzq.com.cn

2011 年2月11 日 基本状况 总股本(百万股) 525.18 流通股本(百万股) 510.12 市价(元) 69.06 市值(百万元) 36268.89 流通市值(百万元) 35228.89 股价与行业-市场走势对比 业绩预测 指标 2009A 2010A 2011E 2012E 2013E 营业收入(百万元) 1,778.69 2,482.09 3,776.43 5,302.18 6,500.08 营业收入增速 29.21% 39.55% 52.15% 40.40% 22.59% 净利润增长率 44.24% 90.06% 66.22% 44.54% 28.18% 摊薄每股收益(元) 0.98 0.90 1.50 2.17 2.78 前次预测每股收益(元) 市场预测每股收益(元) ― ― 1.18 1.69 ― 偏差率(本次-市场/市场) ― ― 27.12% 28.40% ― 市盈率(倍) 50.01 79.75 46.51 32.18 25.10 PEG 1.13 0.89 0.70 0.72 0.89 每股净资产(元) 4.12 4.28 5.48 7.35 9.83 每股现金流量 0.58 0.57 1.19 1.53 2.25 净资产收益率 23.75% 21.12% 27.41% 29.53% 28.30% 市净率 11.88 16.84 12.75 9.50 7.10 总股本(百万股) 255.06 525.18 525.18 525.18 525.18 备注:市场预测取 聚源一致预期 投资要点 ? 在长达十年、总投资量超过万亿的统一坚强智能电网建设中,技术先进的 南院 、产业平台南瑞集团与 国电南瑞将承担起体系构架设置、系统设备研制、试验网搭建、区域智能化建设以及最终的全网归总智 能化工作,由此,我们预计,未来国电南瑞经营业绩将有可能籍智能电网建设而保持长期持续增长. ? 我们理解,基于不同历史经历与人才、技术、产业积淀,国家电网公司南北两院科研平台将分别以交流 电网技术与产业应用、直流输变电与柔性输电技术与应用为各自主要发展方向,由此,我们认为, 南院 以及南瑞集团与国电南瑞将成为国网体系中交流电网技术与设备研发的领军企业平台;

按照国家电网公 司有关文件精神,国网内从事交流电网理论技术研发与系统设备制造单元将逐步整合进入 南院 体系. ? 我们认为,国电南瑞作为 南院 体系内唯一上市公司平台,将南瑞集团旗下具备全球领先水平的继电 保护、占据市场大半江山的水利水电自动化、新兴快速发展的电网稳控、以及信息与自动化等其他业务 逐步整合进入上市公司平台将是大概率事件. ? 凭借其高超电力自动化技术水平,国电南瑞在网外工控自动化领域获得新的拓展:轨交综合监控业务取 得迅猛发展;

我们认为今后公司将在其他行业领域内继续拓展,最终发展成为以电力自动化设备研制为 基础,具备多个行业与领域内自动化系统设计与集成能力的综合性公司. ? 借助国家电网公司在海外电网建设上的拓展,国电南瑞将其技术产品优势已然扩展到海外,我们认为公 司未来将在海外电网建设市场中获得更大突破,届时将成为全球电网建设的生力军与主要力量. ? 我们仅就公司目前业务发展进行预测,预计未来三年国电南瑞 EPS 分别为 1.

50、2.

17、2.78 元,给予 90~100 元中期股价目标区间,买入评级. 电气设备 投资价值分析报告 此报告仅供齐鲁证券刘江啸阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

2 - 投资价值分析报告 内容目录 建设统一坚强智能电网引领输配电设备制造产业升级

4 -? 破碎 的中国电网已然长大.4 -? 未来十年间中国电网将继续壮大成为全球最大超级电网