PDF《电气设备》

请务必阅读正文之后的重要声明部分 电气设备 聚焦国网"两会" :特高压直流超预期 评级: 增持 前次: 增持 分析师 分析师 刘江啸 刘统 S0740510120006 S0740512070002 021-20315167 021-20315115 liujx@r.

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2013 年1月9日基本状况 上市公司数

75 行业总市值(百万元) 410203.76 行业流通市值(百万元) 313074.69 行业-市场走势对比 行业内重点公司概况 公司 总股本 (亿股) 收盘价 EPS P/E 评级 2012E 2013E 13%12 2012E 2013E 国电南瑞 15.76 16.90 0.75 0.95 26.7% 20.09 15.86 买入 思源电气 4.40 14.35 0.53 0.68 28.3% 27.08 21.10 买入 平高电气 8.19 7.99 0.14 0.26 85.7% 49.57 26.69 买入 置信电气 6.19 13.90 0.46 0.68 47.8% 30.22 20.44 买入 华西能源 1.68 17.03 0.74 1.06 43.2% 23.01 16.07 增持 来源:齐鲁证券研究所 投资要点 ? 事件:国家电网公司第二届职工代表大会第三次会议暨

2013 年工作会议于

1 月7-9 日召开,会议提出,

2013 年,继续加快特高压电网建设,推动电网规划和特高压项目纳入国家规划,发挥集团和属地优势, 内外联动、多措并举加快前期工作. ?

2012 年,国家电网完成固定资产投资

3307 亿元,较年初计划减少

55 亿元,其中电网投资

3054 亿元,较年初计划减少

43 亿元. ?

2013 年,国家电网公司计划电网投资达

3182 亿元,较2012 年增加约

120 亿元,同比增幅 4%. ? 到2020 年,国家电网将投资 1.2 万亿建特高压 9.45 万公里,变电容量 3.2 亿千伏安,换流容量 4.6 亿千瓦. ?

2013 年,国网将加强重点工程协调,确保年底皖电东送工程、哈密南-郑州工程投运,溪洛渡-浙西 工程全线架通,新疆与西北联网第二通道、玉树与青海主网联网工程上半年投运,并开工建设丰宁、 荒沟、绩溪、敦化抽水蓄能项目. ? 点评: ?

2012 年电网实际投资低于规划: 从实际工作来看, 电网公司面临换届, 且特高压交流建设并不顺利, 可能是电网实际投资低于规划的原因. ?

2013 年电网计划投资验证了我们此前的判断:我们去年提出了电网投资接近

4000 亿(其中国网公 司3000 亿)之后,整体投资规模将趋于稳定,增速不会超过 10%的判断,国网公司的投资计划跟 我们的判断相符. 电气设备 行业点评报告 此报告专供北京京富融源投资管理有限公司李为民阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -

2 - 行业点评报告 ?

2013 年电气设备行业仍将维持结构性分化, 细分标的选择将成为重点: 根据国网公司的投资规划,

2013 年电网投资整体增速约 4%,行业整体性的机会依然渺茫,再次重申我们

2013 年的投资策略,坚持行 业和技术发展方向,优选成长性个股. ? 特高压直流输电项目或超市场预期:按照国家电网公司此前的规划,到2020 年特高压直流输电换流容 量约为 3.3 亿千瓦,新规划提升至 4.6 亿千瓦,我们预计"十二五"和"十三五"当中特高压直流工程 建设项目将超出预期,对特高压直流输电设备商将形成实质性利好. ? 投资建议: (1)国家电网公司

2013 年整体投资增速符合我们的预期,维持此前我们的选股逻辑,关注电网 智能化、高端开关制造以及节能减排领域的优质标的,重点关注国电南瑞、平高电气、思源电气、置信电气、 华西能源;

(2)特高压直流规划超出预期,预期未来核心设备供应商将明显受益,建议重点关注许继电气、 中国西电、平高电气等上市公司. 此报告专供北京京富融源投资管理有限公司李为民阅读 请务必阅读正文之后的重要声明部分 -