PDF《[Table_Title]》

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Title] 相关研究 《中美漂亮

50 对比》2017.

05.17 [Table_AuthorInfo] 《美丽回忆:漂亮

50 那些事》2017.03.31 分析师:荀玉根 Tel:(021)23219658 Email:xyg6052@htsec.com 证书:S0850511040006 联系人:郑英亮 Tel:021-23154147 Email:zyl10427@htsec.com 谁在买漂亮 50? [Table_Summary] 核心观点: ? 核心结论:①16 年3季度以来市场分化加剧, 集中在消费行业的漂亮

50 表现优异,源于估值和盈利匹配度更优.②漂亮

50 买盘来自公募和陆港 通北上资金,前十大流通股东中公募占比由 16Q1 的10.7%升至 17Q1 的13.7%,今年陆港通北上资金

971 亿,71%买入漂亮 50.③中证

100 和上证

50 的独立行情始于

16 年8月陆港通总额度上限取消之时,与港 股牛市相呼应.维持市场乐观及一九向三七扩散. ? 中国漂亮

50 兴起源于估值和盈利匹配度更优. (1)16 年3季度以来市 场分化加剧,漂亮

50 个股表现优异.为了更深入的研究漂亮

50 兴起的 原因,本文构建了漂亮

50 个股组合,这些个股今年以来涨跌幅中位数为 42%,去年

1 月底以来更是高达 85%,表现十分优异. (2)漂亮

50 兴 起主要源于估值和盈利匹配度更优. 目前漂亮

50 组合 PE (TTM 整体法) 为24.8 倍,上证综指、中小板、创业板、全部 A 股为 15.7 倍、41.6 倍、 51.4 倍、 20.2 倍, 经过大幅上涨后漂亮

50 估值处于中等水平, 但其 17Q1 净利润增速高达 32.6%,远高于上证综指、中小板、创业板、全部 A 股的17.9%、26.6%、11.7%、19.9%,目前漂亮

50 组合 PEG 只有 0.76. ? 漂亮

50 主要由公募和陆港通北上资金买入. (1)过去一年公募基金大幅 买入漂亮 50.我们根据上市公司财报中披露的前十大流通股东,漂亮

50 组合投资者结构中公募基金占比上升明显, 由16Q1 的10.7%升至 17Q1 的13.7%, 公募基金重仓股中持有的漂亮

50 组合市值由 16Q1 的613 亿 升至 17Q1 的1238 亿, 在公募基金重仓股总市值占比由 16Q1 的11.9% 升至 17Q1 的22.3%,意味着公募基金近 1/4 持仓是漂亮

50 组合. (2) 陆港通北上资金不断买入漂亮 50.除了上市公司十大流通股东外,还有 部分投资者未在公司财报中披露,其中就包括陆港通资金,这也是漂亮

50 买入的主力.今年以来北上资金持续流入,其中沪股通北上资金

269 亿,深股通北上资金 702,合计

971 亿.通过对北上资金每日买入十大 活跃个股进行统计,今年以来买入金额前十大个股占总金额的 82%,其 中有

9 只为漂亮

50 个股,占总金额的 71%. ? A股国际化助推漂亮50,一九向三七扩散. (1)A股国际化加速,漂亮50 与美股港股同步走牛.A股漂亮50走出独立行情和A股国际化加速的大背 景有关,中证100和上证50为代表的漂亮50走出独立强势的时点正好是 16年3季度末,16年8月16日国务院批准《深港通实施方案》 ,并于当日 取消沪港通、深港通总额度限制.而在此背景下,龙头公司更容易全球 对标. (2)市场已在好转,风格正从一九向三七扩散.过去三周多,政 策面和资金面已经在发生变化,股市也确实在上涨,沪深300已经突破17 年4月中和16年12月初高点,创16年1月底这轮上涨以来的新高,上证50 和中证100已经回到15年底的高点,呈现了牛市形态.今年1-5月总市值 超500亿元的一线价值蓝筹股表现一枝独秀,6月以来总市值为100-500 亿元二线价值成长股表现更优,投资风格正在从一九向三七扩散. ? 风险提示:货币政策持续收紧. [Table_MainInfo] [Table_MainInfo] 策略研究 证券研究报告 策略专题报告