PDF《增长稳健,估值很低》

300 指数 3223.48 上证指数 2898.26 深证成指 12604.08 中小板指数 7716.14

3472 3972

4472 4972

091130 100226

100524 100817

101117 国金行业 沪深300 王晓莹 分析师 SAC 执业编号:S1130210040006 (8621)61038318 wangxiaoying@gjzq.com.cn 苏青青 联系人 (8621)61357504 suqq@gjzq.com.cn 相关报告 1.《10 月家电下乡和以旧换新:景气向 好依旧》,2010.11.8 2.《寻找空洗快速增长原因;

建材下乡也 利好家电》,2010.10.15 用使权任券证金国供仅告报此 此报告仅供国金证券任权使用 -

2 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究 内容目录

2011 年家电板块投资策略.4 低估值开年+业绩稳健增长,维持行业增持评级.4 推荐估值合理甚至偏低、业绩增长稳健甚至快速的细分行业龙头

6 年度推荐组合与重点推荐公司(小天鹅、三花、海尔、美的)7 行业回顾与展望:明年家电内外销都还将稳定增长.8 今年部分白电需求超预期

8 空冰洗的良好增长并非是透支未来需求.9 家电下乡和以旧换新政策将继续拉动明年内需.11 房地产对于家电实际业绩的影响远低于市场

12 基于三四级市场需求和消费升级,行业未来两年增长可期

13 三四级市场需求增长抵御地产负面影响,消费升级加快更新

13 大家电内销预测结果

14 小家电内销预测结果

16 出口在海外需求增长和比较优势下也将继续增长

16 利润率上,白电不惧原材料价涨和竞争,黑电也有望止步下行 ......

16 白电龙头具有转嫁原材料成长上涨压力.16 电视机产业链盈利有望止步下行

18 龙头企业还将受益于集中度继续提升带来的成长空间

19 城市市场中,洗衣机最具洗牌潜力和空间.19 农村市场未来必将经历洗牌过程,为龙头企业带来成长空间

20 结合十二五规划建议看行业未来发展趋势

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图表目录

图表 1:家电板块覆盖公司盈利预测表.4

图表 2:今年以来(截止 2010.11.26)家电板块涨跌幅前十及原因点评.5

图表 3:2011 年各行业预测 PE/G 排序.错误!未定义书签.

图表 4:白电

8 家公司

2011 年28%增速仅对应 12X11PE.6

图表 5:推荐估值合理甚至偏低、业绩增长稳健甚至快速的细分行业龙头......

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图表 6:2011 年度重点推荐公司(考虑风险收益比)的投资要点列表

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图表 7:空调产量 1-10 月累计增速达 40.5%9

图表 8:洗衣机 1-10 月累计增速达 30%9

图表 9:冰箱产量 1-10 月累计增速达 28.4%9

图表 10:电视机产量 1-10 月累计增速达-7%9 -

3 - 敬请参阅最后一页特别声明 行业研究

图表 11:各省城市家庭空调保有量与今年零售量同比增速错 误!未定义书签.

图表 12: 2010-2020 年空调内销市场刚性需求测算结果.10

图表 13:冰箱今年下乡销量增长依然有 75%,洗衣机、电视机等增速更高.

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图表 14:农村市场已占据冰、洗、电视机内需的相当比重.11

图表 15:家电下乡进入第三年的河南、山东、四川增速依然可观

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图表 16:家电以旧换新全国推广的效果还在升级过程中.12

图表 17:房地产竣工面积增长与空调内销量增速具有很高的正相关性.13

图表 18:新开工面积累计增速仍达 60%以上,是潜在的竣工面积增速

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图表 19:累计零售量份额变化显示家电各产品消费升级趋势明显

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图表 20:累计零售量份额变化显示家电各产品消费升级趋势明显