PDF《家电行业（2009-10-13）》

行业研究静态 PE(倍) : 22.

23 动态 PE(倍) : 23.87 行业评级 重点公司投资评价及盈利预测 朱志勇行业研究员

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邮箱: zhuzhiyong@ajzq.com 相关报告 《内外需求好转预期下的投资机会 ――家电行业

2009 年第

4 季度的投资策略》 2009.9.15 家电行业(2009-10-13) 销售继续下降 产品表现各异 ――9 月份家电下乡数据点评 事件:

10 月10 日家电下乡管理系统网站公布了

9 月份家电下乡的销 售数据. 请务必阅读正文之后的重要声明 强于大势 (维持) 行业表现(52 周) (%)

1 个月

6 个月

12 个月 绝对表现 -2.21 59.14 108.70 相对表现 8.12 41.26 69.11 -40% -20% 0% 20% 40% 60% 80% 100% 120% Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 Apr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Aug-09 Sep-09 家用电器 上证综合指数 EPS 公司 评级 08A 09E 10E 格力电器 强烈推荐 1.68 1.3 1.6 九阳股份 推荐 2.25 1.36 1.7 海信电器 推荐 0.46 0.69 0.86 美的电器 推荐 0.55 0.88 1.06 事件点评投资要点: ?

9 月销售额继续下降 家电下乡最新数据显示,

9 月份家电下乡 销售额 61.78 亿元,1-9 月累计销售金额 388.20 亿元.月度 销售额仍然维持高位.随着销售占比最大的冰箱、空调销售旺 季过去,8 月份以来销售额开始下降,9 月份延续下降趋势, 从而使得

9 月份家电下乡整体销售额下降趋势延续. ? 冰箱仍是重头 彩电提升明显 1-9 月家电下乡的各类产品中, 冰箱的销售占比最大达 56.87%,销售金额 220.76 亿元.其他 依次为空调 56.02 亿元、彩电 52.61 亿元、洗衣机

29 亿元等. 随着冰箱、空调销售额的下降,彩电、洗衣机等产品销售的上 升. 除冰箱、 空调外的各类产品占比都出现了不同程度的上升, 特别是彩电、热水器的销售额增长迅速,而电磁炉、微波炉由 于基数小增速也非常大. ? 销售地区主要在中西部地区 从家电下乡的主要销售地区来 看, 我们可以发现具有广大农村人口的中西部地区销售额情况 占比较大.其中前

10 名的省份占有销售额的 70%左右.河南、 四川、湖南、湖北、安徽、江西等中部地区也都在前

10 名之 内.除去人口因素之外,经济基础好的省份同样表现出良好的 消费能力,如山东、江苏、浙江等. ? 龙头企业受益最大 从9月份家电下乡的分企业销售情况来 看, 各产品的龙头企业延续前期的格局仍是家电下乡的最大收 益者,销售占比远高于一般企业.从销售情况来看,受益较大 的企业有海尔、美的、格力、长虹、海信等等. ? 投资建议,家电下乡对上市公司业绩的提升作用较大,今年家 电行业的上市公司业绩增长确定,估值水平不高,值得投资者 关注.我们维持家电行业强于大势的评级.重点关注的上市公 司为:格力电器(000651) 、美的电器(000527) 、海信电器 (600060) 、九阳股份(002242)等. 行业研究 请务必阅读正文之后的重要声明

2 目录

一、9 月份家电下乡销售额继续下滑.3

二、冰箱仍是重头,彩电提升明显.4

三、销售地区主要在中西部地区.5

四、龙头企业受益最大.5

五、投资建议.6 行业研究 请务必阅读正文之后的重要声明

3

一、9 月份家电下乡销售额继续下滑 家电下乡最新数据显示,9 月份家电下乡销售额 61.78 亿元,1-9 月累计销售金额 388.20 亿元. 月度销售额仍然维持高位.09 年以来家电下乡的政策刺激效果逐月显现,特别是