PDF《染料及印染》

C H I N A S E C U R I T I E S R E S E A R C H HTTP://RESEARCH.

CSC.COM.CN 请参阅最后一页的重要声明 [table_main] 行业动态模板 证券研究报告・行业动态 染料及印染:环保趋严+旺季来临, 下半年染料价格有望继续上涨 环保趋严+旺季来临,下半年染料价格有望上涨 染料价格从今年

3 月份开始上涨,5 月份短暂回落后(下游需求 淡季) ,6 月份以来又经历一轮价格上涨.闰土股份常规分散黑 ECO 300%出厂价 3.3 万元/吨,较3月初上涨幅度高达 94.12%;

常规活性黑 WNN200%价格达到 3.0 万元/吨,涨幅高达 66.67%. 染料市场报价依旧维持强势.从实际成交价来看,3~4 月的价格 上涨,成交价与市场报价接近,而目前分散黑 ECO300%2.2~2.5 万元/吨的实际成交价与报价仍有差距.我们认为,短期下游需求 淡季,染料市场成交量本就疲弱,这是行业自身淡旺季的一个特 点,染料企业报价提升是表明态度,还没有完全执行,价格真正 上涨要等到 G20 峰会前后, 停产前印染企业抢工和停产后复工带 来染料需求旺盛,从而带来实际价格的上涨. 染料行业分散、活性占据主导,产能集中度高,议价能力强 过去

5 年,我国染料行业开启了淘汰落后产能、调整结构和绿色 发展的转型之路,生产企业投入了更多的资金进行新产品、新工 艺的研发,环保治理水平不断提高,行业进入了一个良性循环发 展的轨道.中国目前生产的染料品种大约有

600 多种,涵盖各 大染料类别, 其中分散染料、 活性染料占据主导份额, 约占 78%. 分散染料和活性染料的产能集中度高,少数几家企业占整个行业 70%的产能,形成寡头垄断的局面,议价能力强. 环保惩治力度加强,G20 峰会加速相关行业整治 以G20 峰会为契机,今年的环保整治力度更为严厉.9 月于杭州 举办的 G20 峰会使得浙江地区环保惩治力度加强,杭州、绍兴等 地区相继出台一系列印染及化工行业的整改措施,关停不合规落 后产能.据了解,目前小型染料企业都处于停产状态,随着环保 要求的提高,小型染料生产企业因资金、技术的匮乏,逐步退出 竞争,从而带来染料行业的产能收缩,为染料价格上涨集聚了动 力.另外,中间体环保问题频出,对位酯较年初上涨 167%,G20 会期逼近,中间体供应或将继续减少,支撑染料价格的上涨. 海外需求回升,下半年内需有望提前释放 内需方面,环保对下游印染生产的影响和对染料供给的影响是同 等的,因此我们并不认为下游印染企业产能关停会对染料整体需 求带来太大影响,反而 G20 会带来短期需求的一个集中释放. 外需方面,2015 年,染料出口量为 25.3 万吨,同比下降 6.77%, 染料出口量占产量比例为 27.44%.2016 年1-5 月,染料出口量 为11.73 万吨,同比增长 9.06%,其中,5 月份出口量为 2.99 万吨, 同比增长 24.19%, 前五个月的出口数据表明, 海外需求回升. 我们推荐的公司 目前行业淡季, 经销商库存低, G20 峰会叠加金九银十传统旺季, 我们认为在 G20 峰会停产前后的时间窗口, 染料需求有望集中爆 发.综合来看,环保再次趋严+旺季来临,染料有望迎来新一轮 景气行情,重点推荐闰土股份、安诺其、浙江龙盛,同时推荐印 染龙头航民股份. .[table_invest]

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