PDF《环保政策,促有色行业竞争格局改变》

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2018 年6月15 日 有色金属 环保政策,促有色行业竞争格局改变 ――污染防治攻坚战系列报告有色篇 行业深度 有色企业污染仍然严重,环保治理仍需坚持

2016 年有色金属冶炼和压延加工业、 有色金属矿采选业工业废气排放量占 全国工业废气排放量 5.

94%;

废水排放量占全国的 4.27%;

固体废弃物排 放量占全国 16.62%.2016 年有色金属生产环节污染仍然较为严重,环保 治理仍需坚持进行. 环保政策趋严趋势不减,有色企业整改势在必行

2018 年1月1日, 《中华人民共和国环境保护税法》正式开始实施.此次 费改税 实现从排污费制度向环保税制度的转移,鼓励企业自主控制污 染物排放量.截至

2018 年6月,国家级层面陆续发布了数十条与有色金 属企业生产相关的环保条文.随着环保督察组 回头看 、 《有色金属工 业发展规划(2016-2020 年)》以及 蓝天保卫战 的实施,我们预计未 来环保政策趋严趋势不减,有色企业整改势在必行. 有色企业成本上升,行业竞争格局或将改变 随着环保标准的提升,增加环保设备以及全流程排放处理,有色企业成本 上升毋庸置疑.短期:受到环保政策影响,形成供应冲击,可能会带动金 属价格上涨,龙头企业受益.中长期:随着环保标准的不断提高,行业进 入门槛上升,供给增量有限,行业集中度进一步提升,行业龙头受益.此 外随着国家对再生金属行业支持政策的不断出台和优化,再生金属行业规 模有望不断提升,未来发展空间广阔. 投资建议: 环保标准提升,通过成本内化改变行业竞争格局,准入门槛提高,保护行 业现有参与者市场份额,行业集中度或将进一步提高.基于此判断,我们 认为行业龙头有望充分受益,推荐江西铜业(铜)、云铝股份(铝)、驰 宏锌锗(锌)、锡业股份(锡). 风险分析:环保政策执行不达预期,行业集中度提升缓慢. 证券 代码 公司 名称 股价 (元) EPS(元) PE(X) 投资 评级 17A 18E 19E 17A 18E 19E

600362 江西铜业 16.94 0.46 0.93 1.49

37 18

11 买入

000807 云铝股份 6.16 0.25 0.38 0.59

24 16

11 买入

600497 驰宏锌锗 5.67 0.23 0.23 0.34

25 25

16 买入

000960 锡业股份 13.44 0.42 0.77 0.82

32 18

16 买入 资料来源:Wind,光大证券研究所预测,股价时间为

2018 年06 月13 日 买入(维持) 分析师 李伟峰 (执业证书编号:S0930514050002) 021-22169122 liweifeng@ebscn.com 刘慨昂 (执业证书编号:S0930518050001) 021-22169110 liuka@ebscn.com 行业与上证指数对比图 资料来源:Wind 2018-06-15 有色金属 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 目录

1、 环保背景:环境保护,重中之重

3 1.

1、 环保趋严趋势不减,投资力度稳步提升.3 1.

2、 环保政策频频,环境治理信念坚定

3

2、 有色金属:采选冶环节与环保密切相关

5 2.

1、 有色生产环节对生态环境影响

5 2.

2、 有色生产环节的污染物分析

7 2.

3、 举例:锂采选冶环节,受环保影响部分.10

3、 有色金属:环保对板块的短中长期影响

21 3.

1、 短期影响(1-3 年) :事件驱动,供给受限.21 3.

2、 中期影响(3-5 年) :十三五发展规划发布,引导有色金属行业改革

24 3.

3、 长期影响(5-10 年) :行业集中度提升,再生金属有望兴起.26

4、 投资建议.32 4.